保利协鑫2021年盈利近51亿元 今年硅料产能有望达到36万吨

3月28日深夜，保利协鑫能源（03800.HK）披露了2021年度业绩，受益于硅料产量增加及价格上涨等因素影响，去年全年，公司实现收入197亿元，同比增长34.3%，净利润50.8亿元，大幅扭亏为盈，每股基本盈利约人民币20.68分。 

分业务来看，保利协鑫2021年共生产多晶硅4.76万吨，由于新疆协鑫已于2019年出表，因此其2021年5.69万吨多晶硅产量不包含其中；同期，保利协鑫共生产硅片38.1GW；控股子公司协鑫新能源于2021年末的光伏总装机容量为约1051MW，较2020同期减少78.8%。

值得一提的是，2021年保利协鑫实施了多轮融资。去年1月，保利协鑫配售39亿股新股份，所得款项净额约为41.48亿港元；去年2月，协鑫新能源完成补足配售及认购20亿股股份，所得款项净额约为8.95亿港元；去年12月，保利协鑫再度配售20亿股新股份，所得款项净额约为49亿港元；全年再融资规模接近100亿港元。

记者注意到，推进融资的同时，保利协鑫还通过协鑫新能源出售电站。2021年，协鑫新能源因出售电站减少负债约112亿元，期望2022年能进一步减少负债约60亿元。在一系列操作下，保利协鑫去年末资产负债率下降至49.6%，较2020年同期下降25.1%。

对于保利协鑫而言，硅片及电站业务均有不同程度的收缩，业务重心毫无疑问地在向硅料板块倾斜，同时，公司将颗粒硅视为业务转型的重要抓手。数据显示，去年末公司棒状多晶硅及颗粒硅年产能分别为4.5万吨和3万吨，去年全年多晶硅产能较2020年增加12.8%。

多晶硅的技术路线主要包括改良西门子法生产的块状多晶硅和硅烷流化床法生产的颗粒硅，目前，前者为市场主流，而后者的优势在于电耗较低，产品更具成本优势。保利协鑫在年度业绩中也提到，公司徐州基地颗粒硅的综合电单耗已稳定控制在14.8kWh/kg。公司认为，颗粒硅代表了当前硅材料最先进的科技产品，也将成为光伏材料端一个重要的技术跃迁点。

颗粒硅量产之初也曾遭到市场质疑，例如纯度不高、表面杂质等问题。保利协鑫表示，为有效提升客户体验和市场黏性，在技术合作方面，公司进行颗粒硅产品的现场试验，以推动拉晶工艺的进一步开发与改善，在技术开放方面，公司将配套连续直拉单晶技术（CCZ）研发的5GW直拉单晶示范区完全开放给客户，培育产业链上下游生态圈。

保利协鑫称，未来5GW示范项目的成功经验将完全开放给市场，在光伏市场从P型向N型技术迭代的过程中，推动CCZ技术在拉晶端的广泛应用，从而加速提升与其完美适配的流化床颗粒硅产品的市场渗透率。

产能规划方面，2021年末，保利协鑫新增2万吨颗粒硅产能投产，公司将2022年称为颗粒硅产能正式进入可复制的模块化扩产、量产元年。

目前，保利协鑫在江苏徐州、四川乐山、内蒙古包头三大基地共规划了50万吨颗粒硅产能其中，在徐州、乐山两地，公司分别规划了10万吨颗粒硅产能；在内蒙古包头，公司与上机数控等进行股权合作，规划了包含一期10万吨在内的共30万吨的颗粒硅产能。

值得一提的是，去年9月前后，由于受到“能耗双控”政策约束，作为多晶硅原料的工业硅供应受限，进一步拉升了多晶硅生产成本。保利协鑫表示，公司正向上游延伸布局高纯纳米硅粉产能，以此作为颗粒硅原材料的战略保障。公司认为，高纯纳米硅粉产能的布局将有效提升公司硅料生产安全边际，保障供应链安全，提高产业链收益。

保利协鑫是当前为数不多具备颗粒硅技术的硅料供应商，虽然硅料扩产潮正在延续，但多数仍以块状多晶硅为主。关于颗粒硅的前景，光大证券指出，颗粒硅产品各项品质指标已达到西门子法致密料的指标，部分指标更是优于致密料；颗粒硅的使用还进一步降低下游客户单晶产品生产成本，长晶环节成本最高可降低20%左右。

除此之外，市场对于硅料产能释放及价格波动也较为关注。保利协鑫方面，公司颗粒硅3万吨产能已完全达产，徐州、乐山、包头（30万吨一期）三地年内均有新项目投产，预计今年底硅料产能将达到36万吨。多家头部硅料企业的新增产能也会在2022年陆续释放，硅料供应将会快速增加。

“考虑到需求旺盛及多晶硅达产爬坡较慢，硅料环节仍然是2022年光伏链条最为紧缺的环节，硅料行业仍处于强周期。”一位业内人士向记者判断说，新增产能短期内并不足以扭转供求关系，硅料供不应求的局面至少会维持到三季度末，价格也会保持在22万元/吨上方。