公牛集团，放下你的身段

（原标题：公牛集团，放下你的身段）

近日，公牛集团发布2021年业绩快报：2021年公司实现营收124.22亿元，同比增长23.59%；归母净利润28.13亿元，同比增长21.59%；扣非后归母净利润26.72亿元，同比增长20.27%。然而，这份“牛气冲天”的成绩单却无法挽回公牛集团在资本市场的颓势，截至2022年3月15日15点，公牛集团盘中创出上市以来历史新低127.31元/股，总市值距离去年的历史最高点已缩水超一半。股价的低迷不仅有大环境的影响，也有公牛集团自身隐疾的推波助澜。

四季度增收不增利

公告显示，公牛集团四季度实现营业收入34.10亿元，同比增长17.40%，但其归母净利润仅6.07亿元，同比下滑15.09%，扣非归母净利润同样跌至5.76亿元，同比下滑14.16%。增收不增利的情况直接导致其净利率下降明显。四季度归母净利率约17.79%，较三季度下降6.8个百分点。回归到2021年全年，公牛集团归母净利率22.65%，较上年同期的23.02%下降0.37个百分点。

首创证券研报指出，公牛四季度净利下降的原因有三：1、公司产品主要原材料铜、铝、塑料等价格持续高位运行，致使公司套期保值效果有所减弱。2、公司于Q3未再进行提价，而前期提价效果逐步被原材料价格持续上涨消化。3、公司新业务规模提升较快，其毛利率或弱于公司墙开、转换器等核心品类，业务结构变化拉低公司利润水平。

涉嫌垄断，被罚2.95亿

2021年9月27日，公牛集团发布公告称，收到浙江省市场监督管理局出具的《行政处罚决定书》。因垄断行为，公牛集团被处2020年度中国境内销售额98.27亿元3％的罚款，计2.95亿元。

公牛集团在公告中称，公司违反了《中华人民共和国反垄断法》第十四条"禁止经营者与交易相对人达成下列垄断协议：（一）固定向第三人转售商品的价格；（二）限定向第三人转售商品的最低价格"的规定，构成与交易相对人达成并实施垄断协议的行为。

据《环球人物》报道，公牛给自己的经销商供货时规定了“最低价格”。此外还建立QQ、钉钉群等，并在群里发布产品价格表，要求群里的经销商按照价格表中标识的“销售价格”进行销售。为防止经销商窜货或者低于最低价格销售，公牛还通过强化考核监督、委托中介机构维价、惩罚经销商等措施，进一步强化固定和限定价格协议的实施。仅2020年度，公牛集团线上线下发出的违约通告就高达1000多份。这些操作均是《反垄断法》明文禁止的。

巨额分红引争议

无论是上市前还是上市后，公牛集团都热衷于分红。根据招股说明书，2015年、2016年、2017年，公牛集团进行现金分红分别为5亿元、5亿元、22亿元，三年合计分红32亿元。除了2018年未进行分红外，公牛集团在2019年、2020年继续进行大比例分红，分别为22.8亿元和12亿元。值得一提的是，公牛集团在2019年的归母净利润为23.04亿元，分红率高达98.97%，2020年的分红率也不低，超过51.8%。而这些年公牛集团巨额分红的最大受益人就是合计持股近81.18%的阮立平、阮学平兄弟。不仅如此，财报显示，套现巨额财富的两兄弟已手持香港居民身份证和新加坡的永久居留权。

屡遭消费者投诉

截至2022年3月15日，在黑猫投诉平台上，有关于公牛电器的投诉内容达74条，原因涉及产品质量、虚假发货等。2022年3月1日，有消费者投诉称，公牛插排在使用过程中发生爆炸导致充电器损坏，告知客服后，客服让其将商品寄回，在没有检测证明的情况下，客服回复商品不存在质量问题，并表示无法额外赔偿充电器的费用。

无独有偶，2022年1月25日，一匿名用户发帖称，其购买的公牛电器插排存在质量问题，在床头边爆炸。在其晒出的图片中，白色插排部分插口已呈黑色，插在排插上的苹果充电器也变得黢黑。在补充投诉中，该用户还上传了该排插的正品认证信息。目前，该条投诉已自动变更为“已完成”状态。（来源|大华观察）