特斯拉系列之九：特斯拉Q1产销高增长 迎2020年新纪录新挑战

（原标题：特斯拉系列之九：特斯拉Q1产销高增长 迎2020年新纪录新挑战）

事项：

2020年4月2日，特斯拉公布2020Q1生产和交付情况：

1)2020Q1特斯拉实现产量 10.27 万辆，同比+33.17%，环比-2.12%。其中Model S/X产量1.54万辆、Model 3/Y产量8.73万辆，分别同比+8.76%、+38.65，环比-14.18%、+0.37%。公司2020Q1总交付量8.84万辆，同比+40.28%，环比-21.14%。其中Model S/X交付量1.22万辆、Model 3/Y交付量7.62万辆，分别同比+0.90%、+49.62%，环比-37.36%、-17.73%。

2)一季度交付量统计稍微偏向保守，因为特斯拉只在车辆已经真正交至客户手中，并且所有相关文件都已经正确完成之后，才将其计入交付数量。最终的发货数字可能会有0.5%或更多的差异。也就是真实销量可能在8.88万辆左右。

3)Model Y型车于1月开始生产，3月提前开始交付，上海工厂虽受疫情影响，一季度“达到创纪录的生产水平”(achieve record levels of production)。

国信汽车核心观点：占据全球汽车销量三分之一、全球新能源汽车销量二分之一的中国市场增长潜力巨大，特斯拉是2018年外资股比放开后，首个在中国独资建立工厂的汽车企业，其上海超级工厂不到一年时间完成建设，2020年起国产版Model 3车型正式对外交付，价格直接下探到30万以下区间，市场竞力充足，上海工厂一期产能规划15万辆，后续或随Model Y上市继续翻倍，叠加零部件国产化率提升，或有望带动国内特斯拉相关供应商的出货量提升。基于特斯拉产业链自下而上的梳理与研究，我们较为推荐特斯拉产业链上1)单车价值量或营收弹性较大的Tier 1供应商；2)有望持续新增产品配套、具备ASP提升空间的新能源零部件供应商；3)产品技术壁垒较高的核心零部件供应商。

基于以上逻辑我们推荐的标的顺序为：1)特斯拉最核心动力技术——电池总成供应商宁德时代；2)配套单车价值量较高的拓普集团、均胜电子、华域汽车；3)新能源汽车热管理系统全球龙头供应商三花智控；4)营收弹性较大的旭升股份；5)2019年新进入特斯拉供应体系的低估值零部件华达科技，当前订单配套量较小(3000万年产值)、但后续新产品有望继续进入配套的低估值零部件中鼎股份。

（文章来源：国信证券）