250元一股仍遭哄抢 明星IP资本化转战新三板娱乐圈

（原标题：250元一股仍遭哄抢 明星IP资本化转战新三板娱乐圈）

明星IP资本化在A股明显遇冷的当下，新三板影视市场明星IP资本化热度空前。2017年开年大剧《三生三世十里桃花》日前收官，并斩获过百亿的全网点播总量。然而，这一波“桃花”显然还在出品方之一的嘉行传媒身上盛开，上述IP剧的主演之一杨幂也是嘉行传媒的股东之一。据悉，嘉行传媒本次股票发行计划每股价格高达250元，却仍遭到投资人哄抢，嘉行传媒的估值也暴涨至50亿元。

看到这一盛况，小记首先想到的是先看一看嘉行传媒的业绩情况。公司日前发布的2016年业绩预告显示：

显然，公司的利润增速并不是特别亮眼，受到资本追捧的原因原来是A股明星资本化遇冷后，对于新三板挂牌企业的期许。

2017年以来，明星股东背景的首影传媒、熙成传媒等陆续挂牌新三板，新三板明星IP资本化持续升温。与之相对应的，却是明星IP资本化在A股的明显遇冷。

3月9日，东方网络公告拟调整重大资产重组方案，在原方案中，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买山东嘉博文化发展有限公司、上海华桦文化传媒有限公司、北京元纯传媒有限公司各100%股权,同时拟募集不超过20.9亿元配套资金。本次交易对象包括许晴、陈建斌、王学兵、蒋勤勤等明星。东方网络称，本次公司拟对本次交易方案作出重大调整的原因，为近期市场环境发生较大变动,同时政策环境也发生较大转变。

此前，明星赵薇入股万家文化经历一波三折。赵薇在拟通过杭州普霖投资管理合伙企业（有限合伙）参与万家文化2016年7月发布的重组预案不成、通过西藏龙薇文化传媒有限公司受让万家文化控股权落空后，终于通过龙薇传媒成功受让万家文化5.04%股权。此间，上交所、浙江证监局问询不断，万家文化也因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。

而新三板影视公司的明星“大趴”不断扩容。新三板影视公司中，嘉行传媒、唐人影视、龙腾影视、天天美尚、青雨传媒、时代电影等多家新三板影视公司身后都有明星股东。2017年以来，新三板市场又迎来了许多新挂牌的影视公司，其中包括天沐影业、数元影视、首影传媒、熙成传媒等。

简单梳理一下一些明星股东的投资情况不难发现，明星股东往往以较少的资金低价入股挂牌企业。

嘉行传媒：2015年9月29日，西藏嘉行以85万元收购了岳峰持有的西安同大50万股股份，加上此前西安同大向西藏嘉行增发的550万股，西藏嘉行持有西安同大股份的比例达到37%，成为西安同大第一大股东。西藏嘉行为杨幂及其两位经纪人曾嘉、赵晓尧三人持股的公司。

唐人影视：胡歌、刘诗诗、古力娜扎于2015年7月分别出资3278.81万元、1573.83万元、262.31万元认购了上海艺立的股份，上海艺立持有唐人影视4.93%股权；高圆圆则于同年9月出资1305.19万元投于上海映海，以间接投资唐人影视。

时代电影：黄磊和刘震云在公司挂牌之后认购时代电影股份。黄磊花费45.6万元认购38万股，持股比例为2.8%；刘震云认购35.7万股共计42.8万元，占总股本的2.7%。

首影传媒：公司今年3月6日挂牌新三板，首影传媒影视剧事业部负责人为著名监制、制片人崔宝珠，曾参与《卧虎藏龙》、《功夫》、《霍元甲》、《长江七号》等电影作品，崔宝珠目前持有首影传媒8%股份。

熙成传媒：今年3月3日挂牌新三板，公司持股比例为2.09%的股东张新，曾指导拍摄《山城棒棒军》、《街坊邻居》等多部作品，公司持股比例为0.42%的股东李里现为熙成传媒经纪业务部总监。

一位不具名的业内人士对中国证券报记者表示

一些明星一年比很多上市公司一年赚的都多，所以明星真的很有钱。从理财的角度，已有明星在资本市场投资获利颇丰的案例，从职业规划的角度，从演员到投资人的角色转变，也是其参股的动机之一。

何况对于明星而言，一些资本化的成本并不高。

值得注意的是，在新三板影视投资中，深度绑定知名艺人IP的影视公司，还因其行业资源的稀缺性深受影视市场和资本市场青睐。此前，唐德影视全资子公司上海鼎石影视制作有限公司总经理李民在接受中国证券报记者采访时表示：

顶尖的艺人不仅带来丰厚的收入，也带来众多优质的投资项目。如果能有良好的机制构建公司与顶尖艺人长期稳定密切的合作关系，对影视企业来说是一种非常独特的竞争力。

然而，独特的竞争力既不能改变影视行业烧钱的行业现状，也不能改变多数明星IP公司仍然不赚钱的现状。

数据

首影传媒2014年、2015年和2016年1-6月，首影传媒的营业收入分别为846.77万元、2198.12万元和998.78万元，净利润则分别为140.36万元、158.64万元和102.84万元。

熙成传媒2015年及2016年1~11月，分别实现销售收入1025.20万元、1007.60万元，实现净利润417.82万元、267.89万元。

从嘉行传媒公告的募资投向来看，募集的资金主要是用于影视业务发展资金补充。可见，影视制作真的很烧钱，一年的投入甚至超过公司预计的2017年营收。

更为值得注意的是，公司2016年明星经纪收入与影视剧制作的收入接近1:1。

业内人士表示，许多新三板影视公司的主要收入来源是网络影视内容等影视新业态，在付费视频产业快速发展、前景可人的当下，受到资本青睐。嘉行传媒2015年度和2016年度投资、制作、出品了《亲爱的翻译官》、《漂亮的李慧珍》、《三生三世十里桃花》等年度热播电视剧。上述影片皆为网台联动的IP电视剧，剧集在视频平台、电视台分别销售。同时，还可能有IP衍生开发的权益收入。杨幂公司本次估值大涨也离不开其投资的IP剧《三生三世十里桃花》的出色表现。

据中信新三板研究团队统计，截至2017年2月24日，新三板挂牌文娱行业共有公司210家，截至2017年2月24日，新三板文娱板块估值水平较新三板整体溢价18.1%，较 A股文娱板块折价53.7%，是一级市场的3.2倍。“一方面，登陆A股的困难使一些明星投资人转战新三板，另一方面，估值上的高成长性也吸引明星的入场。”业内人士介绍。

在内容升级的背景下，互联网＋影视衍生出的互联网影视内容，契合90、95后群里的需求，影视市场正在深度洗牌。

业内人士表示，在精品IP和口碑传播等因素的影响下，越来越多的用户愿意为优质付费视频内容埋单。

就电视剧产业发展而言，“网络”成为其中的重要关键词，在线视频平台的地位和影响力日渐上升，给行业带来了变化。网络电视剧、网络大电影、网络综艺等新业态付费内容领域呈多元化发展，高流量精品自制内容频出，网台联动频现，使得付费用户规模随之迅猛增长，增速达到美国市场的9倍。在影视剧版权购买屡创天价的情况下，影视公司的新业态内容布局受到市场认可。

以星座魔山为例，公司主要致力于网络大电影的投资、制作及发行业务。业内人士表示，有的影视制作公司虽然未生产出“爆款”，但其面向特定受众群体的互联网影视内容因制作成本小，使得投资回报率也较为可观。

然而，无论明星IP资本化在哪里飘红，影视产业的烧钱运作仍然令产业发展深陷困境。近期，由编剧宋方金的言论引发的对与“小鲜肉”收入和替身渐成产业的讨论持续成为影视圈的话题焦点，明星费用在制作成本中的高占比也成为市场供认不讳的事实。

基于此前的“天价”IP、明星的天价“片酬”等，影视产业运作的高成本难以下降。而包括“小鲜肉”明星在内的稀缺行业资源受追捧，粉丝经济的“认脸”效应作用下，多位明星为获得更多作品的片酬缩短影视剧拍摄的时间，导致替身泛滥、影视内容质量无法提高。

没有资本的“补血”，一些影视公司就过的比较悲伤了。“我们公司这几年基本上没有能留下来的利润。”一位不具名的知名影视制作公司高管对中国证券报记者表示，由于影视项目成本太高，公司前一个影视项目的收入刚确认就用于投入下一个影视项目的开发，没有外部的补给，运作起来特别吃力。