半导体:国产存储迎来关键里程碑,台积展望引领消费电子反弹 荐11股
类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：郑震湘 日期：2018-07-24
7月16日合肥长鑫首次投片大会在合肥召开,我们认为结构片顺利完成、电性片正式开始投片是中国国产存储发展的一个重要里程碑!合肥长鑫睿力DRAM 项目整体推进顺利有序,年底前有望实现从0到1的研发突破!近期电性能晶圆投片正式开始,流片次数上市场普遍存在误判,实际呈流水线式连续流片,年底前大概率实现10%的19nmDDR4DRAM 研发良率突破、明年起开始产能爬坡!国开总行领导亦于近日调研DRAM 项目,从项目领导层到国家支持有望持续迎来增强推动。
台积电上周四正式披露二季报,Q2受矿机、智能机季节性需求疲软增速放缓,单季度营收同比增长9%至2333亿新台币(略超市场2300亿新台币预期)。公司指引来看,7nm 产品Q3营收占比预计超过10%,Q4预计超过20%,明年全年有望超过20%。我们认为7nm 占比提升主要由iPhone A12芯片订单驱动,台积电作为苹果上游核心供应商指引超预期,有望引领消费电子备货周期反弹!重点关注【东山精密】、【立讯精密】、【欧菲科技】!受益DRAM 强劲需求及景气周期持续,台湾DRAM 厂商南亚科营收及盈利能力继续稳步创新高!从公司指引来看DRAM 下游需求依旧强劲,4K、3D 识别、AI、AR 等智能机微创新持续驱动DRAM 需求增长;AI 驱动数据中心内存需求持续增长,电视4K 渗透率超50%,物联网应用持续创造新增需求。而价格方面预计趋向稳定, Q3预计价格维持稳定,变动至多1~2%。目前DRAM 市场已经比较理性,一般不会出现厂商为了市占率而大幅降价的恶性竞争情景,但是小规模竞争仍然存在,短期或有一定波动,但长期预计将维持稳定。
根据新华社,上周中央财经委员会第二次会议召开,政府高层继续强调“切实提高关键核心技术创新能力”!我们从年初至今始终强调在当前内外紧张形势下科技立国不会动摇,半导体作为核心技术、国之重器,后续资源配置力度有望继续加大,落到实处有望迎来不仅止于补贴的立体式支持!本次会议重点关注为提高关键核心技术创新能力这一目标规划出清晰的路线图!半导体产业尤其是制造环节具备重资产属性,资本开支及研发投入需求极大,从历史上日本、韩国半导体产业崛起路径来看“举国之力”必不可少,后续有望重点参考韩国模式!近期杭州市集成电路产业新策出台,支持力度空前!后续重点关注【士兰微】、【长川科技】、【海康威视】、【矽力杰】等公司从中受益程度。
核心推荐及逻辑。集成电路作为战略性最高行业,继续加大力度、少说多做,韩国模式作为重要参考模式,中国人建立完整的、具有独立自主核心技术的半导体工业体系,存储器芯片战略进程唯有更快前行,推动制造、设备、材料等突破。我们在市场最底部坚定推荐,继续看好半导体板块成长!建议关注:龙头:兆易创新,白马组合:三安光电、北方华创、中芯国际(港股)、华虹半导体(港股)、景嘉微、扬杰科技、士兰微、圣邦股份、精测电子,中小市值组合:至纯科技、晶瑞股份、富满电子。同时我们还建议关注:全志科技、中环股份、中颖电子。
风险提示:国产化进展不达预期、行业下游需求不达预期。
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