万马股份: 浙江万马股份有限公司2025年跟踪评级报告内容摘要

（原标题：浙江万马股份有限公司2025年跟踪评级报告）

联合资信评估股份有限公司对浙江万马股份有限公司及其相关债券的信用状况进行了跟踪分析和评估，确定维持浙江万马股份有限公司主体长期信用等级为AA，维持“21万马01”和“23万马MTN001（科创票据）”信用等级为AAA，评级展望为稳定。公司作为国内知名电线电缆生产企业，在产业链协同发展、技术研发、产能规模与销售服务等方面具备综合竞争优势。2024年，公司营业总收入保持增长态势，但综合毛利率下降使得利润总额同比下降，盈利指标表现有所下降。公司所处电线电缆行业属于资金密集型行业，2024年以来铜价持续上涨，对公司的营运资金规模提出更高要求，原材料价格波动亦对公司成本控制带来压力。跟踪期内，公司资产和负债规模均有所增长，应收账款和存货对营运资金存在占用，公司偿还部分长期借款但票据支付规模显著增长，债务压力尚属可控但期限结构有待优化，公司经营活动现金净流入额同比下降；长短期偿债指标表现仍非常强。公司EBITDA和经营活动现金流对存续债券的保障能力很强。综合公司经营和财务风险表现，公司整体偿债能力仍属很强。公司控股股东青岛海控投资控股有限公司之母公司青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司对公司存续债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，有效提升了存续债券本息偿还的安全性。