华电国际: 关于华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核问询函》资产评估相关问题回复之核查意见内容摘要

（原标题：关于华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核问询函》资产评估相关问题回复之核查意见）

根据《关于华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核问询函》，北京中同华资产评估有限公司和北京中企华资产评估有限责任公司就相关问题进行了核查并回复。主要内容包括：

1. 市净率计算及合理性：标的公司含永续债市净率为1.49倍，略高于可比公司及交易案例平均值，主要因江苏公司资产负债率较高。江苏公司及标的公司整体固定资产、在建工程及无形资产占总资产比例较可比公司更高，导致市净率较高。

2. 亏损原因及未来盈利预期：福新清远和南宁公司处于持续亏损状态，主要因机组技术优化、天然气价格高及发电利用小时数低。福新清远计划通过技术改造降低煤耗，预计2025年亏损收窄。南宁公司预计2027年扭亏为盈。

3. 流动资产及非流动性资产评估：流动资产评估增值率仅0.001%，主要来自存货。非流动性资产增值主要来自固定资产、无形资产及长期股权投资，增值原因包括重置成本上涨、土地增值及会计折旧年限短于评估经济寿命年限。

4. 评估方法选择：资产基础法和收益法评估结果相近，采用资产基础法作为最终评估结论，因其更符合火电行业特性，能准确反映资产市场价值。

5. 折现率及参数：折现率6.33%，主要参数包括无风险利率2.46%、市场风险溢价6.75%、β系数0.6706等，符合行业惯例。

6. 内部交易及2024年业绩：江苏公司与五家标的公司存在内部交易，定价公允。2024年各标的公司经审阅营业收入与预测基本一致，净利润小幅超出预测。

7. 土地及房产瑕疵：部分土地未取得保留划拨文件，房产存在未取得权属证书情况，但对持续经营影响较小，交易对方已出具补偿承诺。