天健兴业关于对《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》的回复
北京天健兴业资产评估有限公司
对保定乐凯新材料股份有限公司关于<关于对保定乐凯新材料股
份有限公司的关注函>核查意见回复
深圳证券交易所创业板公司管理部：
保定乐凯新材料股份有限公司于近日收到贵部下发的《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》（创业板关注函〔2020〕第517号），根据贵所提出的问题，我公司回复如下：
问题三：
请补充说明乐凯化学2019年、预计2020年业务规模持续下滑的原因，结合主要产品细分行业的发展趋势、市场容量、竞争优势、客户需求、在手及意向订单、疫情影响及恢复情况、贸易摩擦及政策变化、现有产能利用率及产销率、新增产能投产进度等相关因素，说明预测期营业收入增长的可实现性、新增产能是否存在无法消化风险。请评估机构核查并发表明确意见。
回复：
（一）乐凯化学2019年、预计2020年业务规模持续下滑的原因
2019年为配合保定城区大气治理要求，乐凯化学在需求旺季先后停产近2个月，大量客户订单无法交付，使得乐凯化学的营业收入较上一年度下降14%。2020年受新冠病毒疫情的影响，海外下游用户阶段性需求减少，导致营业收入下降。较2017年-2019年相比，2020年销售收入预计将减少约一千万元。
（二）主要产品细分行业、客户需求、市场容量、在手订单及意向订单
1.抗老化剂领域主要的产品分类情况
抗老化剂领域主要的产品分类
大类 定义 按作用机理分 按成份分 主要下游 乐凯对应产品型号
对高聚物受氧 主抗氧化剂-自 受阻酚类、芳香胺
抗 氧 化并出现老化 由基抑制剂 类 塑料、橡胶 AO-2365等
化剂 现象能起到延
缓作用的一类 辅抗氧化剂-氢 亚磷酸酯类、硫代
化学物质 塑料过氧化物分解酯类
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剂
自由基捕获剂 受 阻 胺 稳 定 剂 塑料 UV-646、UV-829、
抑制或减缓由 （HALS) UV-90、UV-100等
光 稳 光氧化作用引 紫外线吸收剂 苯丙三唑类、二苯
定剂 起的高分子材（UVA） 甲酮类、三嗪类等塑料
料发生降解的
助剂 猝灭剂 镍盐类 塑料 UV-1084
光屏蔽剂 塑料
2.乐凯化学主要产品市场容量、在手订单、意向订单
通过海关出口数据及国外长期客户的调查数据保守估计，乐凯化学主要产品国外市场容量情况、乐凯化学目前已经签定的在手订单及正在商谈的意向订单情况如下表所示：
乐凯化学主要产品2021-2022年市场容量、在手订单、意向订单统计表
单位：吨
产品名称 UV-1084 UV-90 UV-100 UV-829 UV-646 AO-2365 合计
客户 2021 2022 2021 2022 2021 2022 2021 2022 2021 2022 2021 2022 2021 2022
客户 在手订单 0 0
1 西 总需求量 80 110 40 60 40 60 160 230
班牙 意向订单 80 110 20 40 20 30 120 180
客户 在手订单 36 36 0
2 意 总需求量 126 135 100 100 200 200 426 435
大利
1 意向订单 90 135 30 40 80 90 200 265
客户 在手订单 14 14 0
3 南 总需求量 25 30 9 20 20 30 10 20 64 100
美 意向订单 11 30 9 20 10 10 2 5 32 65
客户 在手订单 0 0
4 中 总需求量 60 60 10 10 20 20 40 40 130 130
东 意向订单 30 40 10 10 20 20 40 40 100 110
客户 在手订单 81 81 0
5 非 总需求量 81 90 20 30 101 120
洲 意向订单 90 5 10 5 100
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客户 在手订单 0 0
6 奥 总需求量 40 40 200 300 240 340
地利 意向订单 40 40 100 150 140 190
客户 在手订单 0 0
7 荷 总需求量 18 27 20 30 80 80 25 30 60 80 203 247
兰 意向订单 9 18 20 30 30 50 10 15 30 50 99 163
客户 在手订单 0 0
8 意 总需求量 60 60 5 10 60 60 125 130
大利
2 意向订单 40 40 5 10 20 30 65 80
客户 在手订单 0 0
9 澳 总需求量 90 90 90 90
大利
亚 意向订单 30 40 30 40
客户 在手订单 0 0
10德 总需求量 150 150 150 150
国1 意向订单 60 80 60 80
客户 在手订单 0 0
11德 总需求量 50 60 50 60
国2 意向订单 30 40 30 40
潜在 在手订单 0 0
客户 总需求量 70 80 400 500 100 150 80 100 650 830
12美
国 意向订单 0 0
客户 在手订单 0 0
13韩 总需求量 60 70 60 70
国贸
易商 意向订单 10 20 10 20
客户 在手订单 0 0
13土 总需求量 90 90 19 25 57 70 200 200 22 25 388 410
耳其 意向订单 40 50 5 10 80 100 5 10 130 170
客户 在手订单 0 0
14日 总需求量 60 60 20 20 80 80
本贸
易商 意向订单 10 20 5 10 15 30
中国 在手订单 0 0
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国内 总需求量 30 40 60 80 200 250 50 60 70 80 410 510
意向订单 20 30 80 90 10 20 110 140
在手订单 131 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 131 0
合计 总需求量 580 642 213 275 217 250 1495 1780 552 645 270 340 3327 3932
意向订单 340 553 79 120 70 100 460 615 142 195 55 90 1146 1673
注：本表中有总需求没有在手订单和意向订单的客户为乐凯化学潜在客户。
3.产品用途、市场范围及竞争对手情况
乐凯化学主要产品的用途、市场范围及竞争对手情况表
产品名称 UV-1084 UV-90 UV-100 UV-829 UV-646 AO-2365
汽车内外 汽车内外
尼龙制品、 汽车内外 饰、户外桌 饰、户外桌
用途 农用大棚膜等 无纺布、改 饰、扁丝 椅、家具、 椅、家具、 轮胎、胶黏
性塑料等 带、人造 建筑塑料 建筑塑料 剂等
草、农膜等 外墙、遮阳 外墙、遮阳
板网等 板网等
全球，主要集 全球（主要
主要市场 中在欧洲、中 全球 全球 全球 全球 应用在欧
东、南美、北 美国家高
非等地 端制品）
市场容量
吨（2021
年已探明 580 213 217 1495 552 270
总 需 求
量）
国内无竞 国内无竞 国内无竞 国内无竞 国内竞争
国内只有一家 争对手，国 争对手，国 争对手，国 争对手，国 对手为龙
竞争对手 为裕昌化工， 外竞争对 外竞争对 外竞争对 外竞争对 泉化工，国
国外无竞争对 手为德国 手为德国 手为比利 手为比利 外竞争对
手 BASF公司 BASF公司 时SOLVAY 时SOLVAY 手为韩国
SONGWON
4.乐凯化学主要客户情况客户 2021年在 2021年在 2021 年意 2021 年 意
名称 国家 性质 生产产品 采购产品 手订单量 手订单总 向订单量 向订单总额
（吨） 额（万元） （吨） （万元）
客户 西班牙 生产商 农膜、功能 UV-1084,UV-829, 0 0 120 1298.8
1 性母粒 AO-2365
客户 意大利 贸易商 UV-1084,UV-646, 36 375.84 200 2011
2 UV-829
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客户 农膜、包装 UV-1084,UV-646,
3 南美 生产商 膜、功能性 UV-829,UV-90 14 146.16 32 317.74
母粒
客户 中东 生产商 农膜、功能 UV-1084,UV-829, 0 0 100 1031.4
4 性母粒 UV-90,UV-100
客户 非洲 生产商 农膜、功能 UV-1084,UV-646 81 845.64 5 47.5
5 性母粒
客户 奥地利 生产商 农膜、功能 UV-1084,UV-829 0 0 140 1455.6
6 性母粒
客户 UV-1084,UV-829,
7 荷兰 贸易商 UV-90,UV-100,AO 0 0 99 1080.76
-2365
客户 意大利 生产商 农膜、功能 UV-1084,UV-829, 0 0 65 669.7
8 性母粒 UV-90
客户 澳大利 生产商 改性塑料、 UV-646 0 0 30 285
9 亚 功能性母粒
客户 德国 生产商 人造草丝 UV-829 0 0 60 622.8
10
客户 德国 生产商 农膜、功能 UV-90 0 0 30 267
11 性母粒
客户 美国 生产商 改性塑料、 UV-829,AO-2365 0 0 0 0
12 功能性母粒
客户 韩国 贸易商 UV-646 0 0 10 95
13
客户 农膜、改性 UV-1084,UV-646,
14 土耳其 生产商 塑料、功能 UV-829,UV-90,UV 0 0 130 1340
性母粒 -100
客户 日本 贸易商 UV-829,AO-2365 0 0 15 167.8
15
改性塑料、
功能 性 母 UV-90,UV-100,UV
客户 中国 生产商 粒、农膜、 -646,UV-829,AO-2 0 0 110 1139.4
16 人造草、扁 365
丝、汽车内
外饰
合计 131 1367.64 1146 11829.5
5.收入预测情况
乐凯化学2020年下半年至2025年预测收入表
项目 类别 单位 2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
销量（吨） 30.00 50.00 70.00 85.00 85.00
国外销售 光稳定剂UV-646 单价（万元/吨） 9.50 9.12 8.76 8.41 8.41
金额（万元） 285.00 456.00 613.20 714.85 714.85
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销量（吨） 13.00 230.00 320.00 512.00 600.00 600.00
光稳定剂UV-829 单价（万元/吨） 10.45 10.38 9.94 9.48 9.23 9.23
金额（万元） 135.85 2,388.50 3,179.60 4,852.88 5,539.30 5,539.30
销量（吨） 20.00 40.00 52.00 60.00 60.00
光稳定剂UV-100 单价（万元/吨） 10.70 10.27 9.86 9.47 9.47
金额（万元） 214.00 410.80 512.72 568.20 568.20
销量（吨） 70.00 90.00 116.00 135.00 135.00
光稳定剂UV-90 单价（万元/吨） 8.90 8.54 8.20 7.87 7.87
金额（万元） 623.00 768.60 951.20 1,062.45 1,062.45
销量（吨） 130.00 400.00 450.00 450.00 450.00 450.00
光稳定剂UV-1084 单价（万元/吨） 10.88 10.44 10.02 9.62 9.33 9.33
金额（万元） 1,414.40 4,176.00 4,509.00 4,329.00 4,198.50 4,198.50
销量（吨） 0.09 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25
染料 单价（万元/吨） 140.29 140.29 140.29 140.29 140.29 140.29
金额（万元） 12.63 35.07 35.07 35.07 35.07 35.07
销量（吨） 11.25 41.42 41.42 41.42 41.42 41.42
光敏剂 单价（万元/吨） 8.46 8.46 8.46 8.46 8.46 8.46
金额（万元） 95.18 350.41 350.41 350.41 350.41 350.41
销量（吨） 4.89 24.44 24.44 24.44 24.44 24.44
国内销售 表面活性剂 单价（万元/吨） 8.51 8.51 8.51 8.51 8.51 8.51
金额（万元） 41.61 207.98 207.98 207.98 207.98 207.98
销量（吨） 0.03 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06
色稳定剂 单价（万元/吨） 1,829.00 1,829.00 1,829.00 1,829.00 1,829.00 1,829.00
金额（万元） 54.87 109.74 109.74 109.74 109.74 109.74
销量（吨） 2.28 20.00 60.00 80.00 100.00 100.00
光稳定剂 单价（万元/吨） 10.36 10.36 10.36 10.36 10.36 10.36
金额（万元） 23.62 207.20 621.60 828.80 1,036.00 1,036.00
数量合计 销量（吨） 161.54 836.17 1,076.17 1,346.17 1,496.17 1,496.17
金额合计 金额（万元） 1,778.16 8,596.90 10,648.8012,791.0013,822.5013,822.50
设计产能 （吨） 550.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
产能利用率 % -- 56% 72% 90% 100% 100%
因2020年新冠疫情对乐凯化学的影响，预计2020年7-12月份订单同比有所下降，基于谨慎性原则，2020年下半年根据2020年7-10月份已经实现的收入并结合已经签定的在手订单进行预测。
2020年在手订单统计表
UV-1084 UV-829 合计
客户 数量（吨）金额（万元）数量（吨） 金额（万 数量（吨）金额（万元）
元）
客户1西班牙 40 417.52 40 417.52
客户4中东 10 104.38 10 104.38
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客户3南美 3 31.31 3 31.31
中国国内 8 83.6 8 83.60
中国国内 5 52.25 5 52.25
合计 53 553.21 13 135.85 66 689.06
2021年预测为根据已经签定合同的在手订单131吨及正在商谈的意向订单进行预测，2021年意向订单1146吨，基于谨慎性原则按836.17吨进行预测，产能利用率为56%。
2022年意向订单1673吨，基于谨慎性原则按1076.17吨进行预测，产能利用率为72%。
随着2021年沧州新厂投产产能扩大，乐凯化学将通过进一步优化工艺提高产品收率、降低产品销售价格等策略扩大市场份额，同时随着越来越多的国内客户开始试用并反馈良好，国内市场也将逐渐发力。预计2023年实现销量1346.17吨，较上年增长25%；2024年实现销量1,496.17吨，较上年增长11%；2025年实现销量1,496.17吨，与2024年持平。
2021年意向订单统计表
单位：吨
UV-1084 UV-90 UV-100 UV-829 UV-646 AO-2365
客户名称 何种 何种 何种 何种 何种 何种
2021 意向 2021 意向 2021 意向 2021 意向 2021 意向 2021 意向
客户1西班牙 80 商谈 20 商谈 20 商谈
客户2意大利1 90 商谈 30 商谈 80 商谈
客户3南美 11 商谈 9 商谈 10 商谈 2 商谈
客户4中东 30 商谈 10 商谈 20 商谈 40 商谈
客户5非洲 5 商谈
客户6奥地利 40 商谈 100 投标
客户7荷兰 9 商谈 20 商谈 30 商谈 10 商谈 30 商谈
客户8意大利2 40 商谈 5 商谈 20 商谈
客户9澳大利亚 30 商谈
客户10德国1 60 商谈
客户11德国2 30 商谈
客户12美国
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客户13韩国贸易商2 10 商谈
客户13土耳其 40 投标 5 投标 80 投标 5 投标
客户14日本贸易商 10 商谈 5 商谈
中国国内 20 商谈 80 商谈 10 商谈
2021年意向订单共计1146吨，其中，投标意向230吨、商谈意向916吨，投标意向订单主要为客户邀请招标方式获得，商谈意向订单是基于邮件、互联网、电话、展会等方式沟通获得。以上意向订单为未签订正式合同的订单，存在预测收入不能按期实现的风险。
2022年意向订单统计表
单位：吨
UV-1084 UV-90 UV-100 UV-829 UV-646 AO-2365
客户名称 何种意 何种 何种意 何种意 何种意 何种意
2022 向 2022 意向 2022 向 2022 向 2022 向 2022 向
客户1西班牙 110 商谈 40 商谈 30 商谈
客户2意大利1 135 商谈 40 商谈 90 商谈
客户3南美 30 商谈 20 商谈 10 商谈 5 商谈
客户4中东 40 商谈 10 商谈 20 商谈 40 商谈
客户5非洲 90 商谈 10 商谈
客户6奥地利 40 商谈 150 商谈
客户7荷兰 18 商谈 30 商谈 50 商谈 15 商谈 50 商谈
客户8意大利2 40 商谈 10 商谈 30 商谈
客户9澳大利亚 40 商谈
客户10德国1 80 商谈
客户11德国2 40 商谈
客户12美国
客户13韩国贸易商2 20 商谈
客户13土耳其 50 商谈 10 商谈 100 商谈 10 商谈
客户14日本贸易商 20 商谈 10 商谈
中国国内 30 商谈 90 商谈 20 商谈
2022年意向订单共计1673吨，为通过邮件、互联网、电话、展会等方式沟通获得的商谈意向订单，预测基于客户长期稳定的合作意愿及良好的沟通。以上
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意向订单为未签订正式合同的订单，存在预测收入不能按期实现的风险。2022
年以后无在手订单支撑，预测收入的实现存在一定的不确定性。
6.主要产品历史年度营收、利润情况
乐凯化学预测期产品全部为老产品，除抗氧剂AO-2365外，其余主要产品收入及利润情况见下表：
主要产品历史年度收入及利润情况表
产品 单位 2017年 2018年 2019年
UV-646 营业收入（万元） 115.00 161.00 127.00
毛利率（%） 20.84 29.93 23.41
UV-829 营业收入（万元） 494.00 494.00 541.00
毛利率（%） 29.40 33.12 33.15
UV-100 营业收入（万元） 121.00 72.00 7.00
毛利率（%） 54.45 50.73 56.50
UV-90 营业收入（万元） 165.00 643.00 64.00
毛利率（%） 24.19 23.52 9.77
UV-1084 营业收入（万元） 3,752.00 3,641.00 4,245.00
毛利率（%） 35.94 32.41 37.57
注：2019年UV-90毛利率较低的原因为当年受产能限制，UV-90产量较低，摊销的成本较高，因此毛利率较低。预测期2021年之后预计恢复市场供应，产量提高，摊薄成本，致使毛利率上升。
7.预测期主要产品利润预测情况
主要产品利润预测情况表
类别 单位 2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
UV-646 万元 - 285.00 456.00 613.20 714.85 714.85
毛利率 26.63% 26.97% 26.48% 24.14% 23.54%
UV-829 万元 135.85 2,388.50 3,179.60 4,852.88 5,539.30 5,539.30
毛利率 33.11% 32.85% 33.00% 32.07% 30.88% 30.34%
UV-100 万元 214.00 410.80 512.72 568.20 568.20
毛利率 34.86% 35.15% 34.69% 32.63% 32.10%
UV-90 万元 623.00 768.60 951.20 1,062.45 1,062.45
毛利率 21.69% 22.01% 21.46% 18.93% 18.30%
UV-1084 万元 1,414.40 4,176.00 4,509.00 4,329.00 4,198.50 4,198.50
毛利率 35.75% 33.24% 33.53% 33.06% 31.62% 31.08%
乐凯化学抗氧剂AO-2365于2015年实现销量111.45吨，实现销售收入1559万元；2016年由于产能紧张，实现销量72.5吨，实现销售收入955万元。2017年以后因产能所限暂停生产，基于谨慎性原则，抗氧剂AO-2365在预测期未进行
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预测，随着2021年沧州新厂投产产能进一步扩大，该系列产品预计能够恢复市
场供应，对乐凯化学预测期的收入实现进一步提供支撑。
（三）乐凯化学的竞争优势
1．工艺技术优势
乐凯化学拥有先进的生产线及生产工艺，生产线采用先进的Batch批处理系统、智能门禁系统、SIS安全连锁系统、DCS自动化控制系统，提高了工艺稳定性、生产安全性。乐凯化学率先在部分产品中采用水性合成工艺，实现过程和产品的低VOC排放，提升了生产过程的安全环保等级，并为下游用户提供高环保等级的原材料。
2．技术研发优势
乐凯化学长期以来注重新技术的研发，不断强化技术迭代、使产品持续保持较强的竞争力，已取得多项发明专利且有多项发明专利正在申请公示阶段，范围涵盖光稳定剂、抗氧化剂、染料、功能助剂等多种产品，具体如下：
序 使 用 状 类 授权 取 得 日
号 内容或名称 况 型 专利号 权利人 公告 期/专利
日 申请日
一种受阻胺光稳定剂的制 发 200910 保定市乐凯 2014 2019-6-2
1 备方法 在用 明 074532 化学有限公 /5/2 5
.9 司 1
4-[(4,6-二辛硫基-1,3,5-三嗪 发 201310 保定市乐凯 2016 2013/12
2 -2-基)氨基]-2,6-二叔丁基苯 在用 明 677692 化学有限公 /9/2 /13
酚的制备方法 .9 司 8
N,N,-1,6-亚己基[N-(2,2,6,6- 发 201410 保定市乐凯 2016 2014/8/
3 四甲基-4-哌啶基)]甲酰胺的 在用 明 426815 化学有限公 /7/6 27
制备方法 .6 司
一种含二价镍离子废水的 发 201610 保定市乐凯 2019 2016/8/
4 处理方法 在用 明 742295 化学有限公 /11/ 28
.9 司 12
2,2′-硫代双(4-叔辛基苯酚) 实 审 公 发 201810 保定市乐凯 2018/3/
5 正丁胺镍的制备方法 示阶段 明 186809 化学有限公 7
.6 司
一种彩色相纸用水溶性防 实 审 通 发 201810 保定市乐凯 2018/4/
6 褪色剂及其制备方法 过 等 待 明 331921 化学有限公 13
证书 .4 司
2,2′-硫代双(4-叔辛基苯酚) 实 审 公 发 201810 保定市乐凯 2018/7/
7 正丁胺镍的制备方法 示阶段 明 719078 化学有限公 4
.7 司
天健兴业关于对《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》的回复
一种生产马来酰亚胺/α-烯 实 审 公 发 201811 保定市乐凯 2018/10
8 烃共聚物的方法 示阶段 明 229734 化学有限公 /22
.1 司
一种受阻胺类光稳定剂的 实 审 公 发 201811 保定市乐凯 2018/10
9 合成方法 示阶段 明 229201 化学有限公 /22
.3 司
一种彩色相纸用水溶性色 实 审 公 发 201911 保定市乐凯 2019/10
10 稳定剂及其制备方法 示阶段 明 021990 化学有限公 /25
.6 司
制备 N,N’-1,6-亚 己基二 实 审 公 发 201911 保定市乐凯 2019/11
11 [N-(2,2,6,6-四甲基-4-哌啶 示阶段 明 186036 化学有限公 /27
基)]甲酰胺的方法（90） .2 司
3．准入资质优势
乐凯化学具备欧盟市场准入资格，进入欧盟的化学品须完成欧盟Reach法规注册，只有取得Reach证书后才能进入欧盟市场。乐凯化学多个产品如UV-1084,UV-829，UV-646，UV-90，UV-100等已完成欧盟Reach法规注册，符合欧盟进口要求。
（四）疫情影响及恢复情况、贸易摩擦及环保政策变化的影响
2020年下半年受欧洲新冠疫情影响，乐凯化学下半年营业收入预计将与上半年基本持平。若欧洲新冠疫情在2021年没有好转，产能利用率存在未达预期的风险，导致预测收入不能按期实现。
乐凯化学产品主要以出口欧洲为主，目前并没有看到受贸易战影响导致关税增加的迹象，同时相关产品品类也未发现在美国增加关税清单中。
关于沧州新厂区环保情况，由于新厂区设计安装了适用公司生产工艺的高效环保处理设施，可以完全满足目标产能的三废处理要求，同时在国家严令禁止“一刀切”的环保政策调整下，新厂区可以在环保达标情况下按经营目标进行生产，基本上不存在环保影响经营的风险。
（五）现有产能利用率及产销率、新增产能投产进度
2018年受大气治理因素影响乐凯化学停产四个月产能利用率61%，产销率108%；2019年受大气治理因素影响乐凯化学停产两个月产能利用率83%，因停产期为销售旺季部分客户订单因无法交付而取消，产销率78%；保定厂区现有产能550吨，2020年乐凯化学预计全年产能利用率95%，因下游市场受疫情影响，2020年全年产销率77%。
天健兴业关于对《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》的回复
2020年底随着沧州临港新项目联动试生产，供需矛盾将逐步缓解，新厂区生产线设计产能为1500吨，预计2020年底试生产，2021年投产运行。公司新增产能及收入情况见下表：
新增产能产销量及收入预测
时间 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
设计产能（吨） 1500 1500 1500 1500 1500
产销量（吨） 836.17 1076.17 1346.17 1496.17 1496.17
产能利用率（%） 56 72 90 100 100
预测收入（万元） 8,596.90 10,648.80 12,791.00 13,822.50 13,822.50
（注：沧州临港新生产线设计产能（吨）1500吨，最高产能1600吨，能够保证
年产1500吨的生产需要）。
沧州新厂区若不能按期投产，存在预测收入不能按期实现的风险。
（六）评估师核查意见
通过核查乐凯化学产品细分市场容量，产品竞争力，调查行业发展趋势，在手订单，意向订单及新厂区生产能力等情况，调查相关政策等分析营业收入的可实现情况，北京天健兴业资产评估有限公司认为预测期营业收入具有可实现性。随着沧州临港新项目的生产运行，供需矛盾的缓解，2021年预计产能利用率56%，2022年产能利用率72%，2023年产能利用率90%，2024年实现满产，预计新增产能能够消化。若欧洲新冠疫情在2021年没有好转、意向订单未签订正式合同、沧州新厂区若不能按预期投产，则乐凯化学存在新增产能无法消化，预测收入不能按期实现的风险。
北京天健兴业资产评估有限公司同意乐凯新材在《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》（创业板关注函〔2020〕第517号）回函的第三问的回复中使用本所的核查意见。
（本页无正文，为《北京天健兴业资产评估有限公司对保定乐凯新材料股份有限公司关于<关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函>（创业板关注函
天健兴业关于对《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》的回复
〔2020〕第 517 号）核查意见回复之盖章）
北京天健兴业资产评估有限公司
2020年12月03日
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