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申银万国证券股份有限公司关于杭州大自然光电科技股份有限公司2003年半年度报告的分析报告
　　根据中国证券业协会发布的《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法》（试行）关于主办券商须对股份转让公司的定期报告发布分析报告，客观地向投资者揭示公司存在的风险的规定，本主办券商特此发布本分析报告。
　　本报告旨在依据杭州大自然光电科技股份有限公司（以下简称“大自然公司”或“公司”）公布的2003 年半年度报告，对公司的主要经营状况进行客观分析并向投资者揭示其存在的主要风险，并不构成对大自然公司的任何投资建议。
　　一、大自然公司2003 年半年度的经营概况
　　大自然公司2003 年半度报告显示的主要经营指标如下：
　　大自然公司2003 年半年度主要经营指标一览表（单位：人民币元）
　　年份
　　财务指标
　　2003年1-6月 2002年1-6月同比增减%
　　主营业务收入 119,223,756.48 100,962,345.74 18.09
　　主营业务利润 21,889,214.21 22,241,061.99 -1.58
　　利润总额 7,910,640.9 8,597,081.61 -7.98
　　净利润 6,058,318.29 6,555,098.07 -7.58
　　每股收益 0.07 0.077 -9.09
　　净资产收益率 2.90 3.39 -14.45
　　公司上述的主要经营指标反映出：在2003 年半年度，公司完成主营业务收入119,223,756.48 元，比上年度同期的100,962,345.74 元增长18.09%，完成主营业务利润21,889,214.21 元，比上年同期的22,241,061.99 元减少1.58%，实现利润总额7,910,640.9 元，比上年同期的8,597,081.61 元减少7.98%，实现净利润6,058,318.29 元，比上年同期的6,555,098.07 元下降7.58%。每股收益0.07元，比上年同期的0.077 元减少9.09%，净资产收益率2.90%，比上年同期的3.39%减少14.45%。2003 年半年度与上年度同期相比，上述主要的经营财务指标除主营业务收入外，其余都有所下滑。
　　大自然公司主营业务行业或产品情况表（单位：万元）
　　分行业或分产品主营业务收入主营业务成本毛利率(%) 主营业务收入比上年同期增减（％）主营业务成本比上年同期增减（％）
　　毛利率比上年同期增减(%)
　　有机酯类产品　　5767.43 5196.84 9.89 +34.26 +36.38 -12.48
　　CD-R 4738.78 3482.36 26.51 +10.62 +12.24 -4.98
　　CD、DVD 1337.35 943.89 29.42 +19.81 +40.12 -25.80
　　其中：关联交易　　90.52 65.94 27.15
　　关联交易的定价原则
　　关联方之间各项交易价格根据同期同类交易的市场价格确定。
　　二、公司半年度经营概况的分析
　　在2003 年上半年度，公司主营业务仍然保持了较好的发展趋势，共实现主营业务收入119,223,756.48 元，比去年同期增长了18.09%。主要原因是一方面公司在稳定生产设备产能的基础上，通过一系列技措技改，提高设备的开机率，降低产品生产成本和设备运行成本，通过开发新产品和高附加值产品，调整产品结构，提高产品的市场竞争优势。另一方面，完善市场营销体系，推行CRM，建立质量跟踪和客户信息反馈管理制度，强化服务意识和理念，提高客户满意度。
　　通过上述措施，公司克服了上半年“非典”带来的影响，使得CD-R 产品和有酯类产品销售都有一定增长。
　　公司的主营业务收入与上年度同期相比有所增长，但没能保持经营效益的同步增长，实现的主营业务利润、净利润、每股收益、净资产收益率等指标与上年度同期相比，都有所下滑。根据公司半年度报告的分析，其主要原因是公司主营业务成本比上年同期有不同程度的增加（如管理费用和财务费用分别增加了15%和25%），主营业务的毛利率比上年同期有所下降。椐了解，公司管理费用增加主要是上半年科研开发费比上年同期增加近150 万元；财务费用增加主要是流动资金贷款有所增加产生的利息等因素。另外，公司半年度报告反映出其主要的经营财务指标下滑的幅度已经有所控制，明显小于第一季度与上年同期相比下滑的幅度。
　　投资者在阅读本分析报告时应同时阅读大自然公司公布的2003 年半年度报告全文并注意投资风险。
　　申银万国证券股份有限公司
　　二00 三年九月二日

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