包容、开放、稳定、创新——2025年金融街论坛解读

申万宏源研究策略资深高级分析师 程翔

l   2025 年 10 月 27 日，证监会主席吴清在金融街论坛年会上发表重要讲话，围绕资本市场改革、开放、稳定、保护等多方面作出部署。10月24日，中国证监会党委也在第一时间，召开扩大会议传达学习党的二十届四中全会精神，吴清主席明确提出 “持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力” 的核心要求。本次金融街论坛，吴清主席再次在包容性、市场稳定性、科创板改革，以及制度创新做出工作要求：

l   市场包容性主要体现在对新兴产业的支持，对外开放合作和为外资提供便利三方面：1、新兴产业支持部分，启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务。2、开放合作。本次明确提出3点，一是优化互联互通机制，提升境外上市备案质效，为企业境外融资提供更高效服务；二是深化内地与香港市场务实合作，强化两地资本市场联动；三是推动形成在岸与离岸协同发展、开放与安全良性互动的发展格局，在扩大开放的同时筑牢安全防线。3、再次为外资提供便利部分提出，《合格境外投资者制度优化工作方案》于 10 月 27 日正式推出，包含优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等内容。

l   提升市场稳定性主要体现在长期资金布局以及风险方面两方面。1、长钱长投部分主要提出四点：一是发挥中长期资金 “压舱石” 和 “稳定器” 作用，为资本市场注入长期稳定资金；二是扎实推进公募基金改革，优化基金产品结构；三是推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，引导长期资金坚持长期投资理念；四是丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，完善 “长钱长投” 市场生态。2、在风险防控方面，本次提出“强化跨市场、跨行业、跨境风险监测，实现风险早发现、早预警”。

l   科创板改革再次加速。会议提出：“科创板科创成长层迎来首批新注册企业上市，此前试点引入资深专业机构投资者、预先审阅等举措已实施，改革成效逐步显现，为科技企业发展提供有力支撑。”

l   制度改革方面关注再融资、并购重组及分红回购政策的推进。从制度层面固本培元，本次提出三项：一是择机推出再融资储架发行制度，简化再融资流程，提高再融资效率；二是进一步拓宽并购重组支持渠道，助力企业通过并购重组实现转型升级；三是督促上市公司完善治理结构，加大分红、回购、增持力度，以真金白银回报股东，提升上市公司投资价值。

l   最后北京相关部分提及持续推动北交所高质量发展以及推动更多先行先试政策 “首家”“首例” 在京落地。

l   金融街论坛其他金融领域相关领导也做了政策部署。潘功胜行长提出“人民银行将恢复公开市场国债买卖操作”，李云泽局长强调：“稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质”。朱鹤新局长也提出“近期国家外汇局将新出台9条政策措施，更大力度推动贸易创新发展”。

l   风险提示：政策落实不及预期，海外地缘冲突加剧

（来源：申万宏源研究所）