新发降温！债牛脚步，要慢下来？

（原标题：新发降温！债牛脚步，要慢下来？）

国庆假期前，A股迎来“牛市”，前期一路高歌的债市也出现一些新的变化。

新基金发行市场中，9月新发债基的募集规模出现缩水，发行规模占比仅有65.10%，而8月该数据为74.75%。市场表现方面，不少债基近几日回调明显。与此同时，长假期间，为防止大额资金摊薄假期收益，多家基金公司的债基相继“闭门谢客”。

有基金业内人士向记者表示，今年权益市场震荡下行，投资者风险偏好明显持续下移，红利、高股息、债基等相对低波稳健的低风险类资产受到市场的欢迎。近期A股牛市大涨，大量资金涌入权益基金，债基新发有缩水迹象。

9月发行占比新低，债市波动加剧

9月份，权益市场迎来大牛市，加上中证A500的10只产品发行，债基发行规模明显降低，Wind数据显示，以基金成立日为统计口径，3月份为基金发行的热潮，共137只产品成立，随即逐月减少，到了8月共有78只产品成立，发行份额525.61亿份，9月新发市场整体回暖，但债基发行份额却缩水至566.96亿份，占比65.10%，在今年各月度中规模占比最低，8月该数据为74.75%。

记者注意到，利率债成为下半年新基金发行市场中难得的主力产品，其中，东兴兴诚利率债A以79.91亿份的发行份额排在最前面，国投瑞银启晨利率债、东方红益恒纯债A和银河CFETS0—3年期政金债指数A3只产品的发行份额都在50亿份上。

除了债基新发有缩水迹象，债市的波动放大也成为近期的新变化之一。Wind数据显示，9月27日，数据显示，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌2.56%，10年期主力合约跌0.96%。而9月30日15:20分，10年期国债活跃券收益率报2.185%，跌6个BP，超长期国债收益率收益率报2.37%，跌7个BP。

华安证券报告认为，以往重大政策发布后债市很少出现明显的急跌。2020年以来政策预期回升后，债市的上行幅度通常在10BP以内，回调所用时间也在3个交易日至一个月不等；而2022年11月理财赎回潮时，防疫政策优化等因素使得债市单日急跌10BP左右，但从今年9月26日、27日两天的债市综合跌幅来看，10Y国债到期收益率的跌幅是相对空前的。

仍有部分爆款债基提前结募

一般来说，发行规模占比高，提前结募是债基受欢迎的特征之一，尽管9月债基发行规模缩水，但仍有少数小爆款债基有资金的大量买入提前结募。金鹰基金发布公告显示，旗下金鹰中债0-3年政策性金融债指数基金提前结束募集，募集截止日由原定的2024年12月17日提前至2024年9月23日，提前时间接近3个月。

格林聚利增强一个月持有期债券于2024年7月3日启动募集，将募集截止日由原定的2024年9月30日提前至2024年9月18日。自2024年9月19日(含当日)起，不再接受投资者对基金的认购申请。

恒生前海恒源昭利债券型证券投资基金原定募集截止日为2024年11月29日。决定将基金募集截止时间提前至2024年9月10日，自2024年9月11日起不再接受投资者的认购申请。

多只债基提前结募，体现了投资者对于未来债券收益的预期大于权益类基金，金鹰基金王怀震表示，宏观经济环境或仍然是支撑债券市场的核心因素。当前经济仍处转型期间，整体通胀水平较低，考虑到物价调整后的实际利率水平仍然较高，逆周期调节环境下货币政策较为宽松。由于企业整体盈利存在下滑压力，部分行业产能存在一定程度的过剩，工业品价格仍在底部徘徊。总体来看，中短端利率仍是安全资金的重要配置方向。

节前频频限制大额申购

记者注意到，国庆假期期间，有多只债基频频限制大额申购，南方基金更是在同一日发布7只债基的限购公告。

以南方初元中短债债券发起为例，近日，南方基金公告，自2024年9月27日起，如个人投资者单日单个基金账户单笔申购本基金A类、C类及E类基金份额超过50万元(不含50万元，申购、定投和转换转入的申请金额合并计算，各类基金份额的申请金额每类单独计算，下同)，则将仅对50万元确认申购成功，超过部分将确认失败。

易方达基金同样公告，易方达安裕60天持有期债券型证券投资基金调整大额申购，单日单个基金账户在全部销售机构累计申购(含定期定额投资及转换转入)本基金A类基金份额或 C类基金份额的金额不超过50万元(含)。超过50万元(不含)金额的部分将确认失败。

近来，已经有易方达基金、南方基金、博时基金、前海开源基金、华安基金等公司对旗下债券类基金发布了限购公告。数据显示，截至9月27日，在全市场有1365只债基(份额分开计算，下同)相继“闭门谢客”暂停申购，1536只债基暂停大额申购。

事实上，每逢节假日，都会有资金转向低风险资产中避险，这也与货基、债基等产品的票息在节假日依旧按天计算的特性相关。而基金公司通过限购的方式，有助于缓解大额资金涌入对收益造成的摊薄。

基金业内人士向记者表示，基金公司为防止大额资金摊薄假期收益，在假期前限制大额资金申购其实是债基(尤其是短债基金)和货基较为常见的做法操作。因为申购到份额，到资金可以开始投资，有2—3天的时间差，如有大额资金卡在节前申购，会出现基金经理无法使用这笔新进资金进行投资，而基金规模骤增又稀释了原持有人收益的情况。