东芯股份：拟以2亿“输血”GPU企业，标的亏损且研发尚未取得突破

东芯股份(688110.SH)向GPU厂商砺算科技(上海)有限公司(下称上海砺算)投资一事迎来新进展。

日前，东芯股份发布对外投资公告，称公司拟以自有资金2亿元向上海砺算增资，认购后者新增注册资本500万元，本次增资后公司将持有上海砺算约37.88%股权。

实际上，相比于上海砺算，其控股股东南京砺算科技有限公司(下称砺算科技)的知名度更高。砺算科技曾宣称要将国内第一颗6nm GPU推向市场，故而备受关注。不过，就是这么一家寄予厚望公司却被曝出陷入经营困境，濒临破产，而东芯股份此次增资也让砺算科技获得了片刻的喘息。

证券之星注意到，东芯股份作为一家存储芯片企业，在本轮半导体下行周期中已自身难保，至今未能扭亏。在这一背景下，双方的联手能否打破僵局，结局胜负难料。

标的已资不抵债

据公告显示，除了东芯股份之外，另有其他投资人以相同的2亿元投前估值，共同向上海砺算增资1.28亿元，认购其新增注册资本合计320万元，这使得上海砺算此次获得的融资总额共计3.28亿元。

公开资料显示，标的公司上海砺算成立于2021年8月，是一家致力于研发多层次(可扩展)图形渲染GPU的公司，可满足数字内容创建和设计、游戏动漫和影视制作、AR/VR、人工智能和大模型应用等各类场景中芯片、算力的需求。

值得一提的是，上海砺算的三位创始股东宣以方、孔德海、牛一心均有着不俗的履历--均在硅谷老牌GPU公司S3工作过，拥有近30年的GPU芯片开发、量产经验。

上海砺算的控股股东--砺算科技更是有着“国内GPU创业热潮中最年轻的生力军之一”的光环。

一方面是，砺算科技短短两年内先后宣布完成天使轮、Pre-A轮、A轮三轮融资而备受关注，投资方包括达泰资本、将门创投、君桐资本、活水资本、钱塘创投等诸多机构。

另一方面，砺算科技基于自研“盘古”架构的6nm GPU芯片备受期待。彼时，公司创始人表示正在筹划在2023年实现将国内第一颗6nm GPU推向市场，并且性能要对标国际一线企业产品，即英伟达RTX系列GPU。

就是这么一家极具潜力的企业，近期却被传出出现经营困难与产品流片不利的问题，并且为了“自救”，正计划变卖上海分公司40%的股权。

这一点从砺算科技的财务状况也可看出，据东芯股份对外投资公告显示，2023年，该公司的营收为28.3万元，净利润为-5317.17万元，业务体量较小且处于亏损状态。

而标的公司上海砺算的财务状况更为糟糕。经审计的标的模拟财务报表显示，在2023年以及2024年上半年，上海砺算营收均为0元，净利润分别为-1.45亿元、-9789.73万元，尚在亏损中。在资产负债方面，2023年末及2024年6月末，上海砺算的净资产为-1.53亿元、-1.48亿元，尚处于资不抵债中。

此外，东芯股份在投资公告中提及了研发风险，标的公司的芯片设计研发需要经历技术论证、不断的研发攻关及验证、流片及测试、客户与平台的验证及导入等等一系列环节，研发是否成功存在不确定性。

实际上，上海砺算也折射出当前国内GPU企业面临的共性挑战。

目前，全球GPU市场被英伟达、AMD、英特尔三大巨头垄断。近年来，随着人工智能、云计算、游戏等领域的快速发展，为国内GPU企业提供了广阔的市场空间，吸引众多企业涌入这一赛道，使得国内GPU市场的竞争愈发白热化。

不仅如此，芯片设计研发前期需要大量的资金和人力投入，加之技术研发周期长、回报周期不确定，部分企业在资金消耗殆尽后无法维持运营，最终陷入破产边缘。

目前，砺算科技获得了东芯股份的投资，其创始人孔德海也表示，(此次融资)对砺算来说，算是跨过了一个难关，意味着“后面流片、点亮、量产，比较可控了”。

尚未走出亏损泥潭

证券之星注意到，东芯股份的业绩情况同样面临较大的挑战。

公开资料显示，东芯股份的主营业务是存储芯片的研发、设计和销售，公司的主要产品为NAND Flash、NOR Flash、DRAM等。

2023年，受存储芯片行业周期下行影响，公司部分产品销售价格明显下降，其营收不仅惨遭“腰斩”，同比下滑了53.7%，降至5.31亿元，归母净利润亏损达3.06亿元。

到了今年一季度，公司的业绩颓势进一步延续，营收同比下滑14.21%，降至14.21%，且亏损程度进一步扩大，归母净利润由上年同期的-3436.73万元跌至-4450.46万元。

此外，公司的毛利率也大幅下滑，2023年及2024年一季度，公司销售毛利率分别为11.89%、12.09%、分别同比下滑了28.69个百分点，4.73个百分点。

在这一背景下，公司选择通过对外投资来寻求新的突破，以缓解业务困境。

需要指出的是，东芯股份所涉及的NAND Flash和标的所涉及的GPU虽然都是现代电子设备中的重要组成部分，但是两种完全不同的技术，前者‌是一种非易失性存储技术，用于长期数据存储，后者图形处理和计算加速，那么东芯股份为何选择投资上海砺算？

追究其背后的原因，一方面是东芯股份认为上海砺算与其自身业务的协同性，尤其是上海砺算图形渲染芯片对DRAM的需求，而东芯股份在DRAM产品上已有布局并积累了研发经验。另一方面，东芯股份也看中了上海砺算在图形渲染芯片方面的研发能力，期望通过双方的技术交流与合作，利用各自的研发优势，为客户提供定制化产品开发服务，从而提升公司的核心竞争力。

证券之星进一步研究发现，无论是从DRAM产品还是公司自身研发能力上，东芯股份表现并不出色。

营收方面，2023年，公司来自DRAM产品的收入仅为4658.54万元，同比下滑了42.93%，占营收的比重不足9%。

研发专利数量上来看，截至2023年末，东芯股份累计申请境内外专利173项，获得专利授权83项。对比同行来看，截至2023年底，兆易创新拥有982项授权专利；万润科技拥有境内外发明专利630余项；佰维存储共取得307项境内外专利，其中专利包括95项发明专利，其数量均远超东芯股份。

在上述背景下，再结合标的当前财务状况以及技术研发尚未完全成功的情况，不禁令人疑惑，东芯股份此举能助力公司突破当前困境？(本文首发证券之星，作者|李若菡)