宝丰能源业绩回升难掩“隐患”：资产负债率三连升，短期债务两年翻倍，安全生产问题频现

日前，宝丰能源(600989.SH)发布了2024年半年报，公司上半年业绩有所回暖，扭转了此前“增收降利”的不利局面，净利润重回30亿规模以上。

宝丰能源上半年业绩增长一方面源于公司聚烯烃产能、产销量同比增加，与此同时，去年同期较低的业绩基数也起到一定作用。

证券之星注意到，2023年上半年，宝丰能源营收净利双降，其中归母净利润降至22.57亿元，而2022年同期的这一数据为40.15亿元。因此今年上半年虽然公司盈利有所修复，但较往年正常水准尚有一定距离。

与此同时，宝丰能源近年来最大的烦恼当属频发的安全事故。在近一年中，宝丰能源被公布发生了至少5起安全生产事故，并且宝丰能源曾在答复上交所的有关问询中表示，自2021年至2024年2月29日，宝丰能源及其子公司存在120项行政处罚，涉及安全生产的相关行政处罚合计90项。

“增收降利”局势略有好转

中报显示，公司上半年实现营业收入168.97亿元，同比增长29.09%；实现归属母公司股东的净利润33.05亿元，同比增长46.44%；实现归属于母公司股东的扣非净利润35.16亿元，同比增长44.37%；基本每股收益0.45元，同比增长45.16%。

宝丰能源在2023年上半年和去年全年都曾出现净利润下滑的情况，其中2022-2023更是连续两年都出现了“增收降利”的情况。而此次两项指标则同步增长，表明业绩有所改善。

不过从盈利规模的角度来看，距离宝丰能源真正的业绩翻转似乎还有一定距离。

证券之星注意到，就半年报而言，2021H1-2023H1，宝丰能源分别实现归母净利润为37.33亿元、40.15亿元和22.57亿元。

2023年上半年净利润同比下滑了超过4成，主要是由于报告期内宝丰能源的主要产品价格出现了下滑，尤其是烯烃和焦化产品的价格下降，这对公司的营收和净利润产生了负面影响。

因此，虽然今年上半年宝丰能源归母净利润同比增长也超过了40%，但整体规模为33亿左右，距前两年近40亿的正常盈利规模尚有一段距离。

换言之，宝丰能源今年上半年的增速一定程度上在于去年同期数据基数太低，而要想完全走出此前经营效益不佳形成的影响，公司还有一段路要走。

资产负债率过50%、短期债务两年翻倍

公开资料显示，宝丰能源位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地核心区。在宁夏宁东国家级能源化工基地，宝丰能源投资727亿元建设了现代煤化工产业集群，年产能覆盖810万吨煤炭、700万吨焦炭、1460万吨洗煤、740万吨甲醇、346万吨烯烃、135万吨精细化工项目。

近几年，宝丰能源产能扩张步伐不停，先后进行了包括全球单厂规模最大的绿氢生产厂、氢能公司、4×100万吨/年煤制烯烃示范项目等项目。

同时在2023年4月，宝丰能源披露百亿定增方案，规划内蒙古宝丰煤基新材料有限公司260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目。该项目是目前为止全球单厂规模最大的“煤+绿氢”制烯烃项目，总投资395亿元。

根据2024年半年报，宝丰能源目前在建的工程项目有8个，总投资金额超千亿元。

在持续的大手笔项目建设之下，宝丰能源的资产负债率也在逐渐攀升，近三期半年报来看，宝丰能源资产负债率分别为36.62%，46.77%，51.08%，变动趋势明显增长，目前已经超过了50%。

证券之星注意到，截至今年上半年，宝丰能源总债务为282.98亿元，其中短期债务为60.04亿元(2022上半年仅为27.39亿元)，短期债务占总债务比为21.22%。而去年同期公司总债务才200亿出头。

此外，近三期半年报中，宝丰能源购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为42.3亿元、56.2亿元、55.9亿元，公司经营活动净现金流分别40亿元、40.9亿元、41.5亿元。资本性支出持续高于经营活动净现金流入，这对公司维持健康现金流储备来说构成了一定的压力。

安全事故频发

在半年报风险提示中，宝丰能源称公司的化工产品生产及煤矿开采具有一定的危险性，在现代煤化工产品生产方面仍存在高温 高压、易燃易爆、有毒有害气体等不安全因素，在煤炭开采中也存在瓦斯、煤尘、水害、火灾等不安全因素。

但实际上，近一年来公司曾发生多起安全事故，4月18日，宝丰能源子公司宁夏东毅环保科技有限公司(下称“东毅环保”)20万吨/年焦炉气制甲醇装置发生转化气泄漏，在抢修过程中发生了闪燃事故。

公司在公告中称，受本次事故影响的甲醇产能为20万吨/年，占公司甲醇总产能的3.4%，事故对该装置及公司正常生产经营影响很小。

同样是在今年1月31日，宝丰能源精细化工厂发生一起爆燃事故，造成现场邻近的2名巡检人员受轻伤。

据公开信息，该次事件发生部位为企业成品罐区蒽油储油槽，该储罐容积100立方米，储存介质为蒽油，初步判断事件原因为罐内蒸汽盘管破裂，导致罐内大量水蒸气突沸，超压撕裂罐顶西侧后随即发生闪爆、起火。

证券之星注意到，包括今年的两起事故，宝丰能源最近一年内已经出现了五次安全事故。2023年5月-2024年2月，宝丰能源发生了联合车间氮气泄露、正极材料项目物体打击、煤矿掘进队矸石片帮滑落等事故，上述事故共造成4人死亡，2人受伤。

值得一提的是，上交所在此前定增事项问询函中，同样提到了发行人存在较多行政处罚，涉及违规建设、安全生产、消防、环保等多个方面。

4月4日，宝丰能源在答复上交所的问询中表示，自2021年1月1日至2024年2月29日，该公司及其子公司收到 120项行政处罚。其中90起与安全生产有关。

公司在半年报中表示，已经建立了较完善的安全生产管理体系和安全教育培训体系，并注重结合实际情况不断改进，以减少安全事故对环境和人员的威胁。但实际上相关表述在定期报告中基本都是粘贴复制，在发生过这么多安全事故之后，宝丰能源就连风险提示都不进行更新和针对性调整，内部安全治理工作的有效性有待观察。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)