景林资产，最新发声！四大明星私募展望2024年

新年伊始，万象更新。告别煎熬的2023，明星私募们对新年股市有了更多期待。估值正处低位，经济稳中求进，中国股市能否就此走出阴霾？

近日，多家明星股票私募陆续发布最新观点，券商中国记者梳理后发现，大家对于2024年的股市前景总体都较为乐观。

景林资产高云程：2024年是收益远大于风险的一年

券商中国记者从渠道处了解到，景林资产总经理高云程最新致信投资者，总结去年投资的同时对新年市场进行了展望。高云程认为，2024年，在各种预期处于低位的情况下，是收益远大于风险的一年。

在他看来，我们越来越处于信息过载和被舆论情绪推着走的状态，如何保持核心方法论的不动摇和对事实的坚持，显得愈发重要。真正要能走出卷的状态，获得振奋的信心需要事实作为依据和支撑。比如新的技术的发明、新的市场的开发、新的商业模式的成功和新的产品或服务的出现，这些新的变化才是让目前中国经济和社会预期走出低谷的核心要素。

展望2024年，高云程表示，美元利率见顶回落是大概率事件，中央经济工作会议也把高质量发展是硬道理放在第一句，这些都是新年给定的贝塔。对于景林来说，用平常心看待经济和市场环境，用专业的手段和积极的态度寻找个行业里面有阿尔法的公司是安身立命的方法。

“有时候熊市是值得珍惜的，会提供很多好公司便宜的买入价格；我们是敢于也善于做逆向投资者的，前提是买入有安全边际的优秀公司。现在很多中国公司已经很偏，光伏电动车产业链的估值和传统周期性行业差不多，品牌消费品公司估值也处于历史底部，CPI、PPI也在低位，一旦中国的名义GDP增长回暖，企业盈利就会恢复增长，那个时候应该有业绩和估值的双击。”高云程说。

仁桥资产夏俊杰：2024年市场会有不错机会

仁桥资产创始人夏俊杰在年度投资备忘录里指出，展望2024年，相信市场会有不错的机会，会有赚钱效应。他强调，这一判断是其基于大概率以及谨慎的预期下所得出的，面对当前的宏微观环境，盲目乐观肯定不对，应该尊重事实，用更谨慎更客观的态度去审视未来的机会。

从市场风格来看，夏俊杰表示，过去两年小市值股票整体跑赢，量化资金的绝对和相对规模快速提升是影响较大的原因，但长期看其规模和占比提升可能存在边界。从各指数PB/ROE的位置来看，上证50、沪深300这些代表大市值股票的指数相对处于低估的状态，未来更为看好。

他着重分析了房地产和互联网行业。借鉴美国地产周期分析中国地产走向，夏俊杰认为对我国地产行业的中长期交易总额勿需过度悲观，而成交结构中，一手和二手房的交易量会出现此消彼长的过程，中国未来也不会例外。

在夏俊杰看来，新年国内消费会有改善，互联网板块整体被低估。未来迎接我们的是一个更理性的消费时代，互联网公司是消费的重要载体，从总量和渗透率来看，多数互联网公司都已经过了高速成长期，逐步进入成熟阶段，股票市场对此已经有了非常充分的认知并给予了极其保守的定价。但这些企业仍然是有价值的，即使是按照纯粹价值股的定价体系，目前也处于显著低估的状态，而且这些企业仍在顽强增长，在不远的未来市场可能会有所重估。

此外，他还预测，个人养老金账户和银行理财资金有望成为国内股市的重要增量资金。

聚鸣投资刘晓龙：股票是中国境内最有吸引力的资产

聚鸣投资官微发布了公司董事长刘晓龙写的《致投资者的一封信》。展望2024年，刘晓龙认为股市继续下跌是小概率事件，经济前景有可能比预期更好，股市流动性也不用担心，股票事实上是中国境内最有吸引力的资产。

刘晓龙表示，对于2024年，当前投资者群体预期并不乐观，地产还在下行通道，老百姓的消费意愿和能力受到抑制，消费前景不佳。但实际可以看到，过去两个月，杭州、北京、上海的中产房(144平米以下)的二手交易数据开始企稳回升，量环比有双位数增长，价格基本稳住，也许已经悄然见底。

“我对2024年的经济推演和市场没有什么区别，只是有两点：第一，这个结论有概率是错的；第二，即使这个结论兑现，也未必会是个熊市，我们经历过经济下行但股市上涨的时光。我们看日本的股市，从1990年开始13年下行周期，但是1990-1992年连跌三年后也迎来了年线的反弹，所以可以有一直下滑的经济，但是没有一直下跌的股市。”刘晓龙说。

谈到流动性问题，刘晓龙认为不用担心。最近国内理财收益率再度下降，美国10年期国债收益率下行，全球流动性出现拐点，风险资产、尤其是新兴市场的风险资产价格近期都有上涨。

在他看来，股票是中国境内最有吸引力的资产，沪深300的加权平均股息率超过3%，远好于银行理财和房租回报，随着分红和回购的增加，A股的持有回报会越来越好。几乎所有中国境内资产价格都处于历史底部，放眼全球，我们的资产也是便宜的。

星石投资万凯航：均值回归将是关键驱动

星石投资首席投资官万凯航在公司年度策略中以“强矛硬盾，攻守兼顾”为题，他认为均值回归将是2024年A股的关键驱动。

万凯航指出，尽管短期来看，中国正在经历后疫情时代资产负债表修复和经济结构转型的阵痛期，但长期视角下资本市场并不缺乏投资机会。近5年来随着国内产业升级扎实推进，工业底层技术持续突破，国内高端制造业加速突破海外市场，使得微观行业在总量增长平淡的环境下仍然获得了爆发式增长的机会。

对于资本市场而言，均值回归将是2024年A股的关键驱动。一方面，盈利开启修复，将支撑企业实际价值。2023年三季度上市公司利润同比增速已经由负转正，随着逆周期政策发力，需求端改善力度强化，存量优势企业的业绩有望逐季改善。另一方面，当前A股估值风险已经充分释放，随着海外美元虹吸效应临近尾声，中美利差收敛将推动资产定价均值回归，国内优势资产已经具备较好的配置价值。

投资策略上，他认为要重点关注“强矛”、“硬盾”两大方向。长期视角下，技术突破和市场突破的成长性行业将是国内经济增长的重要引擎，国内科技龙头对标海外同行仍有较大成长空间，是投资组合中“最强的矛”，星石将持续挖掘医药、科技领域优质公司。中期视角下，最大的看点在于均值回归。过去3年的市场调整中，A股有定价能力的核心资产普遍消化了估值，盈利也早已见底，潜在回报空间较大，这是投资组合中“最强的盾”，包括服务型消费、传媒互联网等行业。