石头科技中报解读：研发创新筑牢领先优势，海外拓展打破成长上限

英伟达市值的快速膨胀，让人工智能再度成为最受瞩目的科技赛道。相比之下，尽管人工智能时代尚远，但石头科技作为服务机器人领域的领军企业，有望通过其高研发投入，充分受益于这一人工智能革命。根据石头科技最新发布的2023年中期财报：公司上半年实现归母净利润7.39亿元，同比增19.93%；实现营业收入33.73亿元，同比增15.41%；经营活动产生的现金流量净额10.19亿元，同比增长528.54%。其中，第二季度单季度实现归母净利润5.35亿元，与去年二季度(2.74亿元)相比增长95.25%。

石头科技在具身AI、科技创新的领先以及海外市场的前瞻性布局，正逐步突破其成长空间的天花板。

构建科技创新壁垒，具身智能时代不远

石头科技是一家主动探索求变的技术创新企业。在公司初创阶段，便经过 26 个月的研发，自研出了当时精度最高的 LDS 激光雷达模组，结合自研的 SLAM 室内定位和导航算法，让扫地机器人真正自主地、有规划地、高效地完成清扫任务，并引领 LDS 导航技术成为了行业的主流技术方案，扫地机器人也真正进入了智能时代。

之后，公司持续扩大研发部门的规模，目前已在北上深等地设有产品研发中心、光电研究院、AI人工智能研究院、机电研究院等高端研发基地。帮助石头科技产出源源不断的新技术，在业内实现多个从“0”到“1”的突破。

据2023年中报显示，石头科技作为一家科技企业，研发投入 2.87 亿元，同比增长 26.65%；报告期末研发人员数 499 人，新增获得境内外授权专利 273 项等。这些数据都是石头科技不断在产品、技术方面创新的强劲驱动力，使其始终保持行业的领先地位。

石头科技通过高投入的研发，成功构建了创新的壁垒，其每一次针对扫地机器人的升级都带来了量价齐升的效应。

2023年初，石头科技发布了一款全新的高端旗舰产品——G20。这次发布的产品，摒弃了传统的单兵布阵式工作模式，而是创新性地推出了“超能双驱模组”。这一创新设计，使得扫地机器人的性能提升不再依赖于单一的参数突破，而是通过模块化集成的方式，实现了软硬件的通力协作，从而提升了扫拖机器人的整体性能。

近期，石头科技在微博发布了新一期“幻石计划”活动，其中图片里出现了“动态机械臂边拖”元素，可能预示了即将发布的新品。

从石头科技的创新速度可以发现，扫地机器人的升级改造远未到极限。未来扫地机器人或不仅可以理解图像，还能理解、生成语言，可执行各种复杂的机器人指令而无需重新训练，达到具身智能的最终形态。

从竞争格局来看，2022年行业集中度持续提升，留给新品牌的空间越来越有限。据奥维云数据，2022年TOP5品牌的市占率高达92.6%，较2021年底同比增长4.6个百分点。其中，石头科技表现出色。截止 2023 年 6 月 30 日，石头科技的扫地机器人市占率达到 26.3%，同比提升 2.7 个百分点，零售量份额达到 21.2%，同比提升 2.8 个百分点。

随着公司研发技术的持续发展，在芯片、传感器、导航系统等硬件方面有更多的降本空间，在顺应行业集中度提高的趋势下，公司的销售毛利率连续多个季度稳步上升。从这个角度来看，石头科技以科技赋能实现了服务机器人行业的“iPhone时刻”。

美国补库周期启动或驱动公司成长

自2022年3月起，美国房地产市场明显受到激进货币政策的打压。然而，随着美联储政策整体基调在三季度末转向鸽派，美国房地产市场也随着风险资产回暖而开始改善。截至目前，美国5月份新建住房销售同比增长19.97%，相较前三个月的表现(分别为11.29%、-7.07%和-19.15%)，呈现出明显的环比改善趋势；全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房指数在6月份达到55，相较于前三个月的(分别为50、45和44)，完全逆转了自2022年2月以来的下跌趋势。

由于成屋库存较低，居民购房需求纷纷涌向新房市场，进而推高房价。除非发生严重的经济衰退，美联储在2023年内降息的可能性较小。这使得抵押贷款利率保持在较低水平，短期内成屋惜售行为较难改变。而房价上涨将正向反馈于居民购买及建造行为，进一步刺激私人住宅建造支出以及后续地产后周期消费，从而提振制造业。

新建住房销售的增长将拉动美国的私人建造支出，并叠加后续一系列的地产后周期消费，进而对美国经济产生积极影响。在全球产业链的推动下，自2023年3月起便呈现下行趋势的中国制造业出口新订单有望迎来触底回暖。

石头科技作为一家较早出海的扫地机企业，海外经销渠道广泛，公司的海外营收规模持续向好，其海外营收规模持续为公司贡献增量价值。据了解，石头科技目前在海外市场拥有四大优势：

研发端：周期短、推新快、体系完备、人效高，半年左右完成从自清洁向全基站突破式创新；产品端：智能化、高端化、产品性能领先国外品牌，800美金以上产品市占率高达57%，好评第一积累无数口碑；渠道端：欧洲线上线下均覆盖；美国亚马逊自建独立站，有望打入线下渠道；Q2线上德/法/西/日亚马逊收归自营；营销端：加大亚马逊日常及大促投流，社媒精细化运营，多平台KOL种草。

即便在面临俄乌危机、经济不景气等背景下，公司2022年海外收入仍微增4%，达到348亿元，占公司总收入的53%。今年上半年，公司利用潜在的市场规模及高品质产品，重点发展美国、欧洲及亚太市场。公司逐步建立全球分销网络，截至目前，公司产品遍布全球 100 多个国家和地区，已有超过 1000万家庭使用石头扫地机器人，享受到科技创新带来的美好生活。同时公司在主要海外市场设立当地分公司和海外公司，以提高市场地位，并提供更好的售后服务，目前公司已在美国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国等地设立了海外公司，在美国 Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart 等线上平台开设线上品牌专卖店，且通过持续的品牌投入获得了广泛的消费者认可。

结语：稀缺的全球化科技创新企业

正如石头科技创始人昌敬先生推荐的《创新者的窘境》一书中所说：“面对破坏性创新时，先入场的企业可以创立巨大的先发优势”。在服务机器人这一领域，石头科技正是这样的破坏性的先发者。

在大众消费品市场中，扫地机器人作为一个重要的品类，消费者购买产品的逻辑通常是追求“买好、用久、用得舒适”。没有创新性和实用性的产品很难在激烈的市场竞争中立足。

扫地机器人从仅能满足基本清扫需求的随机式，到具备自动导航、障碍识别、远程遥控等功能的规划类产品，再到导航、避障性能更上一层楼，以及自动集尘、自动清洁拖布、全能型基站的推出，每一次产品力优化都推动着行业发展。而在行业高速发展的背后，石头科技作为扫地机器人领域的佼佼者，功不可没。

从扫地机器人行业发展历程来看，石头科技每一款产品都蕴含着引领性的创新。即使不参与价格战，依旧吸引大量消费者的追捧，并不断拓展海外市场。可以说，石头科技已稳居“二八法则”头部赛道，并且从未停止过创新的步伐。

在具身智能时代下，作为行业的领军者，石头科技面临着没有可借鉴的成功路径的挑战，每一步都是踏入未知的“无人区”。然而，正是对“无人区”的不断创新探索，石头科技在不断积累自身领先优势和技术壁垒，扩大自己的业务版图，为市场留下了更大的想象空间。