“中考”进入尾声 基金经理布局“下半场”

（原标题：“中考”进入尾声 基金经理布局“下半场”）

证券时报记者 安仲文

在基金“中考”即将结束之际，公募基金的下半年策略也得以曝光。

证券时报记者在采访中获悉，不少基金经理认为，尽管AI(人工智能)主导的A股单边行情已持续6个月，但是下半年人工智能仍将是主角之一，但结构上或有显著变化。此外，近期A股市场的剧烈波动与基金“中考”阶段的调仓相关，消费等此前被虹吸的品种，可能会成为调仓的受益者。

关于今年上半年的A股市场走势，长城基金副总经理兼投资总监杨建华告诉证券时报记者，整体而言，2023年上半年，A股在经历了1月的大涨后连续下探，行业和风格轮动加快，以AI、数字经济、TMT(科技、媒体和通信)、“中特估”等板块为代表的行业表现突出，以新能源为代表的景气赛道股回撤较大。5月底至今，随着复苏预期渐起，市场风险偏好有所提升，A股逐渐企稳反弹。影响A股走势的原因主要还是政策驱动与产业发展驱动，叠加偏弱的经济修复的相互作用。

杨建华认为，下半年的A股市场将延续现有的格局，维持震荡调整，短期机会仍然是结构性的。如果经济走弱的预期进一步显现，政府出台拉动内需、扭转预期政策的可能性也会加大，A股市场有望迎来趋势性的行情。尤其是考虑到三季度至四季度初，宏观环境仍将维持“弱复苏+温和宽松”组合，市场仍将以主题和概念投资为主，判断AI和“中特估”仍将是下半年的市场配置主线之一。

此外，杨建华认为，下半年也可能出现新的主题，例如苹果新品、特斯拉机器人、华为产业链等也可能成为市场关注的焦点。在全球增长失速、海外通胀居高不下、逆全球化的背景下，市场开始追逐“确定性”资产：一方面是未来的“确定性”，即新一轮科技创新周期下的人工智能等；另一方面是当下的“确定性”，即经营稳定、现金流充裕、高分红的低估值资产。

证券时报记者在采访中获悉，AI尽管已经霸屏基金“中考”，但过往主题投资行情的特点往往能够持续接近一年，因此许多基金经理认为，AI行情在下半年将继续成为市场主要方向，但具体结构上可能因性价比特点而有所变化。

摩根士丹利华鑫基金一位人士也认为，下半年随着逆周期政策不断加码，经济预期有望明显改善，叠加增量资金入市，最悲观的时间点已过去，市场逐步迎来做多窗口。市场结构方面，短期风格有望再平衡，在外资快速回流的背景下，前期持续受经济预测下修而跌幅较大的板块有望继续修复；中长期角度看好符合科技自立自强、真正受益于AI产业高速发展的科技板块，景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块，以及业绩增速稳步抬升的医药和消费板块。

除了强势热门行业外，不少基金经理表示，下半年将增加消费股的仓位。

平安基金经理丁琳在该公司的中期策略会上认为，整个消费复苏要看消费场景以及消费意愿。今年消费场景的复苏是非常迅速的，但是消费意愿受到一些压制，主要原因是过去三年以来，居民的资产负债表受到比较大的影响，以及对于未来的收入预期可能相对不那么乐观，现在需要进行向下调整，在这个过程中，阶段性的消费会产生一些抑制。但随着时间的推移，经济逐步复苏，居民的资产负债表也会慢慢地进行修复，对未来的收入预期也会进入正常的预期态势当中。在这样的情况下，居民消费有信心之后，相信消费会重新进入一个向上的阶段。不过，丁琳也表示，消费行业短期可能表现不会太亮眼，但还是存在一些结构性机会。

诺德基金研究员姜禄彦则看好下半年的白酒行情。“白酒板块已经处于阶段性底部，后续涨跌取决于催化的强弱。”他认为，市场对白酒板块的分歧，归根结底来源于对宏观经济的分歧。宏观经济的修复，一方面需要时间，另一方面取决于政策的刺激，这个问题观察胜于判断。

姜禄彦强调，白酒下半年面临的利好可能有三个方面：首先，二季度整体是淡季，但6月底的端午节是一个小旺季，对家宴、宴席需求有一定的催化。其次，白酒核心看点是三季度末的中秋国庆旺季，对礼赠、宴席、家庭聚会等消费都会有明显的催化。今年中秋国庆两节合并，长假期给消费提供了很好的窗口。最后，经济的修复需要一定的时间，随着经济指标走弱，不排除政府出台经济刺激政策的可能，因此对下半年或者明年的商务需求依然可以有一定的期待。