全面注册制促进良性循环 股权市场质量转向快速上升

4月25日，中信证券第二届股权投资论坛在成都举办，现场吸引了上千人参会。

中信证券总经理杨明辉在致辞中表示，我国股权投资市场目前处于质量提升阶段，正从“整合调整”转向“快速上升”阶段，股权投资市场迎来了新篇章。

他表示，全面注册制时代已经开启，将全面提升资本市场服务实体经济的能力:一方面，全面注册制有望缓解退出端压力，促进“投资-退出-再投资”的良性循环；另一方面，全面注册制有望收窄一二级市场价差，促进投资机构回归价值投资本源。

作为多层次资本市场的重要组成部分，股权投资市场经过近40年发展后，机构数量、市场规模不断提升，已成为促进新旧动能转换的“发动机”。截至去年底，我国股权投资基金管理人数量约1.4万家，产品数量约5.1万只，管理规模约14万亿元，占资产管理总规模的10%。

杨明辉表示，随着2018年“资管新规”落地，在金融去杠杆的大背景下，影子银行信用收缩，股权投资市场也结束了非理性繁荣。此后，受局部疫情反复、经济下行压力、二级市场情绪等因素影响，募资规模、投资金额出现回调。2023年以来，股权市场正重新“快速上升”。全球金融周期、中国宏观政策、区域产业战略、资本市场改革等因素同向正面共振，股权市场迎来新篇章。

杨明辉还对创投新生态下的股权市场进行了展望，认为募资端将延续本土化为主体、国资化为主导趋势；险资等长期资金积极布局股权市场；投资金额有望快速提升；硬科技和先进制造领域的投资规模及占比将持续提升。

“投资轮次将进一步前移，投资项目区域逐步分散；股权投资中ESG将发挥更重要作用；政策优化促进退出渠道多元化；并购有望成为重要的退出渠道之一。”他表示。

论坛期间，中信证券研究部还发布了题为《政策新周期，创投新生态》的深度研究报告。该报告认为，股权投资市场在内外部因素扰动下，优胜劣汰加速、头部效应凸显。募资端呈现本土化为主体、国资化为主导的特征；投资端轮次分布呈“双峰”(“投早投小”与“投确定性”并重)状态，硬科技领域投资热度提升；投后管理重视程度与日俱增，涵盖内容日益丰富；退出端愈发多元化，IPO企业VC/PE渗透率不断提升。

该报告显示，2022年全年，股权投资市场累计退出4365笔，同比小幅下降3.7%。退出方式愈发多元化，IPO退出占比首次出现下降，从2021年的68.4%下降至2022年的61.8%；并购退出占比从2021年的4.2%提升至2022年的5.5%；IPO企业的VC/PE渗透率长期呈上升趋势，从2021年的67%进一步提升至2022年的69.3%。