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券商评级:三大指数震荡 九股迎来掘金良机

证券之星数据 2021-12-03 10:55:11
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

舍得酒业(600702)公司跟踪报告:竞争格局向好 老酒匹配优势

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:马铮 日期:2021-12-01

天时:高端酒提价预期+酱酒阶段性放缓+剑南春提价,竞争格局在利好舍得。2020 年,酱酒热趋势明显,在酱酒消费下沉的逻辑驱动下,优质酱酒在次高端价格带形成补位,也同时带动整个次高端价位的扩容。 2021 年,酱酒价格上涨过快,消费性价比下降,次高端浓香享受价位带扩容红利,批价稳步提升。2022 年,优质酱酒产能受限,酱酒品质良莠不齐,消费者情绪上、市场动销上、经销商情绪上都在压制,酱酒热阶段性放缓,浓香次高端依旧享有发展红利。且2022 年,无论是高端酒还是次高端酒,均存在提价预期,竞争格局正在利好舍得。

地利:老酒战略差异化准确,轻装上阵巩固渠道良性。2019 年,公司基于其丰富老酒库存和上乘品质的核心优势,确定实施老酒差异化战略,广告宣传语转变为“舍得酒,每一瓶都是老酒”,并在品味舍得第四代包装上首次打上“双年份”标识,全面挖掘品牌历史价值、强化老酒概念,用“老酒”的时间感从激烈的香型竞争之中找到位置。2020 年,公司在疫情下控货去库存,大股东爆雷虽然带来信心波动,但强大的品牌力支撑其动销恢复。2021 年,公司优先保价理念明显,9 月之后控货力度大,渠道库存持续去化,核心产品批价坚挺。

人和:复星尊重市场,尊重团队,坚定优势,抢抓机遇。与天洋时代的激进改革不同,复星入主后在经营层面的调整较少,对现有团队给予充分的尊重,团队凝聚力提升,并坚定老酒战略的实施,为品牌赋能,以老窖池修复为置顶战略,加强品质保障,抓住行业发展机遇。在复星的背书下,经销商对公司的发展信心大幅提升,也逐步认可老酒战略的定位,品牌代理意愿增强,全国化势头良好。2019 年,公司对管理层做了股权激励,以当时的成本和现有股价看,已有20 倍增长,销售团队的稳定性和动力明显增强,促进了复合增长的实现。

未来:公司可抓住低度浓香和年份老酒赛道,充分发挥品质优势。低度酒对基础酒的品质要求极高,舍得的品质具有优势,且目前公司部分核心市场对低度酒消费需求量较大,可通过低度浓香战略巩固核心市场建设。高端酒放量难度大,老酒目前更多是在品质优势上赋能品牌、赋能核心单品。公司或可通过增加品鉴、回厂游、媒体投放等手段,加强消费者培育,圈层核心意见领袖,逐步在500-800 元做出一款放量单品。 我们认为,公司短期超预期来自回款和业绩驱动,中期超预期来自激励、模式创新、组织调整等保障当下又影响未来的组织力,长期超预期来自老酒战略与品质自信。

股价催化剂:次高端市场扩容

风险因素:宏观经济不确定风险;行业竞争加剧风险

上海机场(600009)重大事件快评:收购方案细则披露 虹浦两场合二为一

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:姜明/曾凡喆 日期:2021-12-01

事项:

上海机场披露重组方案细则,拟向集团发行股票购买资产,分别以145.16亿、31.19亿、14.97亿,合计191.32亿的对价收购上海机场集团所持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东机场第四跑道,交易完成后,虹浦两场将同为上市公司运营。此外,公司调整募集配套资金金额,自不超过60 亿调整至不超过50 亿,预计本次收购完成后,公司总股本将自19.27 亿提高至24.88 亿,集团持股比例自46.25%提高至58.38%。 评论:

上海机场披露重组方案细则 上海机场披露重组方案细则,拟分别以145.16 亿、31.19 亿、14.97 亿,合计191.32 亿的对价收购上海机场集团所持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东机场第四跑道,并募集资金不超过50 亿元用于四型机场建设项目、智能货站项目、智慧物流园区综合提升项目、补充流动资金等。

交易完成后,公司总股本将自19.27 亿提高至24.88 亿,集团持股比例自46.25%提高至58.38%。

短期抵减亏损,长期或略有摊薄 本次收购完成后,上海虹浦两场将全部归于上市公司运营,解决与机场集团间的同业竞争问题。当前国门几近关闭,机场国际线旅客大幅下降,其中2021 年前三季度上海浦东机场国际线旅客量仅132 万人次,业绩依然亏损。我们无法预测国门何时重启,但在国门重启前,国内线复苏将促进虹桥机场率先盈利,且物流公司的稳定盈利贡献及不再支付四跑道租金将利于公司抵减亏损乃至恢复盈利。 长期来看,由于虹桥机场无法继续大规模扩建,且客源以国内快线公商务旅客为主,国际线占比相对较低,业绩向上弹性相对有限,物流公司贡献业绩也相对稳定,未来公司业绩的核心驱动力仍将主要依靠远期规划1.3 亿客流、客源结构以国际旅客为主的浦东机场,本次增发完成后,公司长期EPS 可能稍有摊薄。

投资建议:继续看好国门重启后枢纽机场的价值回归,维持“买入”评级我们认为枢纽机场的客流垄断地位并未发生改变,且业绩仍将主要依靠免税租金驱动,因此继续看好国门重启后的价值回归。本次上海机场增发或小幅摊薄远期EPS,但近期会显著抵减亏损。大股东大手笔购买公司增发股本,目前增发价格已经确定,2021 年11 月30 日公司收盘价43.16 元,已经低于集团增发收购资产股价44.09 元,仅高于39.19 元的募集配套资金增发价格10.1%,考虑到当前最终增发股本数量尚未完全明确,维持盈利预测,预计2021-2023 年公司归母净利润-14.7 亿、0.04 亿、33.4 亿,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑,疫情反复,免税发展不及预期,重组审批风险

华友钴业(603799)公告点评:锂电材料一体化优势再获认可 前驱体外供再下一城

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华/方驭涛 日期:2021-12-01

事件:公司于2021 年11 月30 日盘后公告,与当升科技签署战略合作协议,华友钴业向当升科技提供有竞争优势的金属原料计价方式与前驱体加工费的条件下,2022 年至2025 年当升科技计划向公司采购三元前驱体30-35 万吨。具体货物采购以另行协商或签订的月度购销订单为准,具体价格按协议约定的计价方式执行。双方在签订三元前驱体的基础上,还将在上游矿产资源方面共同开展镍、钴、锰、锂等优质矿产资源的综合开发利用。

点评:

高镍产品再获认可,容百科技合作后再下一城:公司于11 月20 日已与容百科技签订战略合作协议,2022-2025 年容百科技采购华友钴业三元前驱体不低于18 万吨。此次与当升科技的合作再度说明华友钴业高镍产品质量以及上游资源布局的优势地位获得业内认可。

三元前驱体高速扩张,仍有富余产能外售:公司现有三元前驱体产能10 万吨/年,2022-2023 年将分别达到17.5 万吨和32.5 万吨/年。正极材料现有产能5.6万吨/年(三元正极4.3 万吨),2022-2023 年三元正极产能将分别达9.3 万吨和14.3 万吨/年。三元前驱体产能仍有富余,将持续对外供应。

镍板块布局落地在即,锂电一体化初步成型:印尼华越6 万吨氢氧化钴镍将于2021 年底投产,镍板块开始落地,锂电材料一体化逐步成型。华科、华飞镍项目进展顺利,将于2022-2023 年逐步投产,贡献增量利润。

盈利预测、估值与评级:公司已全面布局三元和磷酸铁锂正极,将进一步巩固正极材料龙头优势。随着镍和锂电材料产能的释放,我们认为公司锂电产业链的利润占比将不断提升,看好公司业绩和估值双升带来的投资机会。我们暂不考虑磷酸铁锂业务的业绩增量,维持公司盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为32.5/41.4/56.7 亿元,同比增长179%/28%/37%,当前股价对应PE 分别为49/38/28X,维持“买入”评级。

风险提示:钴铜价格大幅波动,公司各投资项目进展不及预期,新能源汽车销量不及预期;高资本开支导致现金流恶化风险。

杰瑞股份(002353):加快锂电池布局 与重要团队合资设立负极材料公司

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/潘贻立 日期:2021-12-01

事件

公司全资子公司杰瑞新能源与嘉庚创新实验室赵金保团队签订《合资协议》,各方将投资设立合资公司,共同推进硅碳纯品、氧化亚硅纯品及硅基复合负极材料等产品的研产销。

杰瑞油气与KOC 就北部侏罗纪生产设施5 期项目签订合同,总金额27 亿元人民币,约占公司2020 年营收的32.55%。

投资要点

公司与嘉庚实验室团队合资设立硅基负极材料公司,推动新能源领域布局发展合资公司计划分为两期投资建设,一期项目合资公司注册资本6,000 万元,其中杰瑞新能源投资11,500 万元,持股58%,嘉庚创新实验室赵金保团队以现金与知识产权投资8,328 万元,持股 42%;二期项目合资公司注册资本增加到8,400 万元,由杰瑞新能源增加投资13,500 万元,持股比例相应调整为70%,嘉庚创新实验室赵金保团队持股比例调整为30%。

本次公司与嘉庚创新实验室赵金保团队签订合资协议合作成立合资公司,旨在共同致力于硅碳纯品、氧化亚硅纯品及硅基复合负极在中国乃至全球范围内的市场推广、新技术迭代、工厂建设、商业化市场应用,实现硅碳纯品、氧化 亚硅纯品及硅基复合负极的全面产业化与良好的经济效益,提升锂离子电池能量密度,促进新能源汽车的发展,助力国家实现“双碳”计划。

本事项将有利于促进公司在新能源领域的布局发展,提升公司在新能源领域尤其是负极材料市场的竞争力,把握未来锂电池市场的广阔机遇,符合公司的长远发展战略。

公司签订科威特27 亿元重大项目合同,助力业绩增长,提升海外市场影响力杰瑞油气与科威特石油公司就北部侏罗纪生产设施5 期项目签订工程项目合同及协议备忘录,总金额 4.26 亿美元(约 27 亿元人民币),约占公司2020 年营收的32.55%。该项目位于科威特北部的侏罗纪气田,是科威特石油公司2022-2023 年重点战略生产项目,旨在通过橇块化安装模式快速建设油、气、水生产设施,满足当地日益增长的天然气发电需求,加快科威特本土天然气资源的开发和利用,加速向清洁能源结构转型。

此次与 KOC 达成合作是公司油气田地面工程一体化解决方案在科威特市场的首次突破,KOC 是国际领先的石油公司,该项目的落地将有效提升公司在中东市场的品牌影响力,为公司进一步拓展海外市场打下坚实基础。本项目若得以顺利实施,预计对公司未来经营业绩产生积极影响,巩固公司在油气工程领域的影响力和竞争力。

盈利预测与估值

预计公司2021~2023 年收入为85、98、110 亿元,同比增长3%/15%/12%;归母净利润为17.1、19.6、22.2 亿元,增长1%/15%/13%;PE 为22/20/17 倍,维持“买入”评级。

风险提示

油价剧烈波动风险;页岩气开发低于预期;新冠疫情影响超预期

妙可蓝多(600882):回购用于激励 激发增长新动能

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈彦彤/叶倩瑜 日期:2021-12-01

事件:11 月30 日,公司发布回购方案,拟以自有或自筹资金回购500-1000 万股(占总股本的0.97%-1.94%),回购价格不超过79.39 元/股,用于股权激励计划或员工持股计划,回购期限为2021 年11 月30 日至2022 年11 月29 日。

回购用于激励,激发公司长期增长活力。实施股权激励计划或员工持股计划是蒙牛入主后的首个激励计划,有利于加深妙可蓝多和蒙牛之间的合作,并激发员工的积极性。与蒙牛合作对妙可来说:

1)从短期来看:公司目前满产满销,急需扩大产能。去年底公司仅拥有28 条产线,随着扩产资金的陆续投入,新增产线逐步投产,为公司业绩增长提供有力支持。

2)从中长期来看:①降成本:蒙牛与公司的原料采购、供应链管理、营销宣传形成协同效应,能够进一步降低公司采购、仓储成本,以及营销费用。②推产品、拓渠道:在C 端,常温奶酪棒是公司新品方向之一,公司将借助蒙牛的常温奶渠道,与有销售奶酪意愿的经销商进行合作,扩充渠道终端数量;在B 端,目前仍是外资品牌占据领导地位,公司未来希望和蒙牛的B 端客户资源进行对接,作为发力的突破口,为业绩贡献新的增量。

常温节奏稳步推进,打开奶酪成长空间。奶酪棒竞争格局方面,截至今年9 月,公司C 端按销售额计算的市占率36%,位列第一。在零售端,公司在9 月底推出常温奶酪棒,借助在低温奶酪棒的先发优势率先在常温奶酪零食上实现突破。1)渠道:

目前常温奶酪棒招商火爆,主要为流通渠道中经营休闲零食的经销商。初期常低温奶酪棒覆盖区域互不重叠,随着后期常温奶酪棒规模扩大,常温奶酪棒IP 和包装也会同步更换,与低温奶酪棒相区别。2)新品:常温奶酪棒只是公司打造常温奶酪零食的第一步,今年底和明年初还会有常温新品推出,拓宽消费人群年龄层次,常温奶酪零食将主要铺设KA 渠道。在新品接力和蒙牛的赋能下,公司有望继续实现市场份额的扩张,成长空间值得期待。

Q4 业绩值得期待,全年目标完成无忧。21Q3 奶酪收入由于C 端去库存,以及B 端受疫情、汛情和东北限电影响,环比21Q2 略有下滑。展望全年公司业绩有望继续高增长:1)竞争环境改善:从第三方数据库抓取的淘宝、天猫等平台公开数据可以看到,7-9 月百吉福收入下滑较多,妙飞收入增速放缓,妙可蓝多依然保持快速增长。2)常温奶酪棒业绩释放:公司三季度末合同负债1.42 亿元,较二季度增加8714万元,一定程度上反映出常温奶酪棒推出后经销商打款积极性较高,我们测算常温奶酪棒将在Q4 贡献3 亿以上的销售收入。我们认为全年来看,公司收入有望继续保持高速增长,全年目标将顺利完成。

盈利预测、估值与评级:我们维持妙可蓝多2021-2023 年归母净利润预测分别为2.82/6.75/11.61 亿元,折合2021-2023 年EPS 分别为0.55/1.31/2.25 元,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为107x/45x/26x。妙可蓝多在奶酪领域积累深厚,蒙牛入主,叠加常温新品推出以及即将推出股权激励计划,有望进一步打开公司中长期空间,我们看好妙可蓝多的增长潜力,维持“买入”评级。

风险提示:新品增长低于预期,竞争边际加剧,食品安全问题。

多氟多(002407):氟系新材料龙头 双轨驱动大有可为

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪 日期:2021-12-01

氟化工龙头地位稳固,新材料布局势头强劲。公司已在氟化工行业深耕20 余年,主要从事高性能无机氟化物、电子化学品、锂离子电池及材料等领域的研发、生产和销售。公司现有20 万吨/年无水氢氟酸产能和33 万吨/年氟化铝产能,近年来公司凭借先进的氟化工技术和氟资源优势,发力重心不断向新材料领域倾斜,新材料跃升为主要盈利来源,2021 年上半年新材料板块营收已占总营收的47%。

大幅扩产六氟磷酸锂和新型锂盐,业绩高增长确定性强。现阶段新能源汽车行业高景气带动六氟磷酸锂需求高增,短期内供需错配的态势还将持续,价格处于上行周期。长期六氟磷酸锂的供需趋于缓和,厂商盈利的差异化将更多聚焦于成本端,公司能够凭借一体化优势和先进技术获取超额收益。公司现拥有1.5 万吨/年的六氟磷酸锂产能,此前公告拟分三期建设10 万吨/年六氟磷酸锂项目,预计于2025 年年底全部建成达产。2022/23/24 年将分别建成投产3/4/3.5 万吨。公司新型锂盐的布局处于行业前列,现具备1600 吨/年LiFSI 产能,规划4 万吨LiFSI、1 万吨二氟磷酸锂产能,有望率先打开成长空间。

加大电子化学品的布局力度,向精细氟化工进军。公司是国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术并具有相关生产线的企业,高技术壁垒是公司显著的护城河。

下游晶圆、液晶面板国产化进程加速,大幅提振电子化学品需求,行业前景广阔。

公司目前具备年产5 万吨/年电子级氢氟酸和2000 吨/年电子级硅烷产能,另有3 万吨/年半导体级氢氟酸、2000 吨/年电子级硅烷、1.2 万吨/年电子级氨水、1.2 万吨/年电子级硝酸和6000 吨/年电子级BOE 产能在建,预计于2023 年建成投产,以电子级氢氟酸为代表的电子化学品将成为公司又一大业绩增长引擎。

盈利预测、估值与评级:六氟磷酸锂持续景气,公司成本优势愈发明显,叠加公司销售合同的签订和产能扩张,盈利能力将大幅增强。公司前瞻布局新型锂盐,打开未来成长空间。公司还加快以电子级氢氟酸为首的电子化学品的布局,叠加铝用氟化盐业务稳中有进,未来持续向好。我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为10.64/17.22/22.50 亿元,对应EPS 分别为1.39/2.25/2.94 元/股。通过测算得出公司股价的估值区间为73.53~74.25 元。

我们给予公司2022 年约33 倍PE,对应目标价74.25 元,维持“买入”评级。

风险提示:新项目建设风险,主营产品价格波动风险,全球动力电池需求不及

传化智联(002010):战略聚焦 深耕公路物流

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:陈照林 日期:2021-12-01

推荐逻辑:公司的主要增长点来自于1)公路港利用率的提升;2)网络货运平台业务的高增长; 3)一体化供应链业务的结构调优。①我国物流支出占GDP 比重(14.7%)仍然较高,相对于发达国家(美国7.5%)仍然存在优化空间,在物流效率提升的需求下,拥有优质物流资产的企业将持续受益,传化智联依托于优质公路港资源,提升公路港利用率和发展网络货运平台,加速变现。②公司公路港资产经营+资源经营双重驱动,经过盘活期后持续放量,利用率不断提升,未来三年或将维持20-30%的营收增速。③依托线下公路港发展网络货运平台,链接货主到承运人,流量+补贴模式下2021 年营收增速或达140%。

重资产公路港运营,轻资产流量变现。公路港资产是公司物流业务“底盘”,从该项业务的营收端看,2021 年基本步入收获期,作为传统业务,租金上涨带来公路港利用率提升。在公路港业务的基础上,公司不断盘活原有业务资源,搭建网络货运平台,将车货撮合网络化+平台化,打造为增速较高的新业务增长极。

底盘业务智能公路港稳步扩张,收入稳+毛利高。重资产+高效率流量变现模式下的传化公路港业务利用率不断提升,成为公司最稳定的业务底盘。截至2021H1,公司房屋及建筑物固定资产账面价值达8.6 亿元,土地使用权账面价值9.3 亿元,已获得土地权证面积1195.3 万平方米,经营面积达457.5 万平方米,开展业务公路港65 个,整体出租率达90%。在重资产运营底盘上,公司公路港业务变现效率不断提高,2021H1公路港入驻企业9969 家,车流量达到2242 万辆,同比+46.8%,贡献营收6.1 亿元(同比+27.1%),毛利4.0 亿元,毛利率达65.7%。

网络货运平台规模化发展,成公司新业务增长极。网络货运业务依托公路港资源实现流量变现,港外业务不断拓宽,以服务费+政府补贴形式实现真实收入。

21H1 网络货运平台交易规模达87 亿元,同比+342%,其中港外拓展规模超60%,实现营业收入71.3亿元,毛利润1.9 亿,毛利率2.7%,运单175 万单,智能审单率79.2%,平台累计运营客户7000 多家,承运车辆48 万辆。除了陆运通产品在原领域持续深耕,公司还积极向供应链上游发展,推出融易运,整合上游货源和下游物流商;公司也同百世快运合作,不断盘活公路港资源。

盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年营业收入分别为340.3、447.1、487.7 亿元,未来三年归母净利润复合增长率10.5%,EPS 分别为0.54、0.60和0.67 元,对应PE 分别为17、15 和14 倍,我们认为得益于公路港业务投产放量和租金上升带来的坪效提升,以及公司网络货运平台业务起量的营收和毛利增加,叠加公司供应链业务结构性调优带来的毛利率提升,我们给予公司2022 年18 倍PE,目标价10.90 元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:公路港建设不及预期;政府补贴下滑;宏观经济剧烈波动导致公路港业务不及预期。

高能环境(603588):董事长认购彰显信心 定增落地资源化发展加速

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理/任逸轩 日期:2021-12-01

投资要点

事件:公司公告2021 年度非公开发行A 股股票预案,非公开发行股票的拟募集资金总额不超过27.58 亿元,全部用于危废资源综合利用项目、生活垃圾焚烧发电项目和补充流动资金。

董事长认购不低于1 亿元彰显信心,危废资源化发展加速。公司拟通过非公开发行股票募集总额不超过27.58 亿元的资金,其中公司董事长李卫国拟认购本次非公开发行股份金额不低于1 亿元,彰显信心。此次募集金额扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于危废资源综合利用项目(投入金额11.61 亿元,占42%)、生活垃圾焚烧项目(投入金额7.72 亿元,占28%)和补充流动资金(投入金额8.25 亿元,占30%)。

募集资金到位将有力加速公司危废资源化业务和垃圾焚烧业务发展,符合公司资源化业务发展战略方向与运营类业务占比提升趋势。

危废资源化项目优质,含镍危废来源充裕&布局深度资源化。本次募集资金拟投入危废资源综合利用项目11.61 亿元,分别用于1)金昌危废资源化综合利用项目:拟投入4.23 亿元,项目总投资10.12 亿元,项目内部收益率不低于17.80%,建成设计年处理量10 万吨产能(高硫阳极泥1.5 万吨/年、镍阳极泥脱硫后料2.5 万吨/年、含铜含镍固危废6 万吨/年),产品为硫酸铜溶液、铜镍合金。项目位于甘肃金昌,甘肃镍矿储量全国占比70%以上,金昌市为金川集团所在地,金川集团是中国最大、世界领先的镍钴生产基地和铂族金属提炼中心,具备镍20 万吨、铜100 万吨、钴1 万吨、铂族金属6000 公斤等产能。金昌项目所在区域含镍危废来源充裕,产品附加值高;2)江西多金属资源回收综合利用项目:拟投入7.38 亿元,项目总投资11.37 亿元,项目内部收益率不低于19.13%,建成年危废处置31 万吨,其中包含10 万吨电解铜及其他多金属深加工生产线,产品为阴极铜、锡锭、锌、锗、铟、铋、铅、金、银、铂、钯、硫酸镍等。江西项目扩张整体处置规模同时布局深度资源化产能,完善公司资源化产业链布局,前后端协同产品价值提升。

焚烧项目落地加速,运营业务占比进一步提升。本次募集资金拟投入垃圾焚烧项目7.72 亿元,分别用于1)伊宁一期:拟投入4.87 亿元,项目总投资5.63 亿元,项目税后内部收益率不低于6.38%,建成垃圾焚烧1000 吨/日产能。2)贺州二期:拟投入2.85 亿元,项目总投资2.99 亿元,项目内部收益率不低于9.80%,建成垃圾焚烧500 吨/日和餐厨垃圾100 吨/日(含5 吨废油脂)产能。垃圾焚烧项目加速落地,投运贡献稳定现金流,运营业务占比进一步上升,盈利质量提升。

盈利预测:公司资源化业务持续扩张,布局深度资源化,我们维持2021-2023 年归母净利润7.7/10.0/13.1 亿元,考虑此次非公开发行股票对公司总股本的影响,对应2021-2023 年EPS 分别为0.73/0.78/1.02 元。当前市值对应2021-2023 年PE 22/20/15 倍。公司有望复制东方雨虹精细化管理能力,造就危废资源化龙头,运营占比提升,维持“买入”评级。

风险提示:危废产能建设不及预期,产能利用率不及预期,竞争加剧

中天科技(600522):与三峡电能共建1GWH储能电站 储能巨头步入高速成长期

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯 日期:2021-12-02

光缆电缆龙头发力新能源,业务景气度高。中天科技是国内光纤通信、电力线缆龙头企业,光缆拥有光棒-纤-缆一体化生产能力,电缆拥有特种导线、OPGW、ADSS、装备线缆等产品,业务覆盖通信、电网、海洋装备、新能源、新材料和智能制造等领域。2021 年前三季度,受益于海缆业务快速放量,公司营收实现快速增长,前三季度收入374 亿元,同比增长23%;受高通业务计提存货减值等影响,归母净利润4.9 亿元,同比下降69%。

储能业务将是中天科技重点发展方向,业务不断破局。中天科技全力争当“双碳”

超长赛道主力军,现已形成以新能源为突破、海洋经济为龙头、智能电网为支撑、5G 通信为基础、新材料为生长点的产业布局。在新能源方面,公司以“3060” 低碳绿色为指引,定位光、储、箔细分领域,以实现“强化光伏产业集成,扩大储能产业优势,加快铜箔产业布局” 为发展目标,深度布局新能源产业。

公司已深度布局储能业务。公司以大型储能系统为核心,发力电网侧,用户侧及电源侧储能应用。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链,可实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率95%以上,用户侧储能电站所需设备内部自主配套率99%以上。

中天已承接众多优质储能项目。中天参与承建诸如国家电网首批镇江东部电网侧66MWh 储能电站、国内单体容量最大的电网侧湖南一期长沙芙蓉52MWh 站房式储能电站、全球最大的电网侧江苏二期昆山48.4MWh 储能电站、全国最大的用户侧动力电池规模化梯次利用工程储能电站等多项重大工程项目。

与三峡电能签署战略合作协议,共同推进1GWh 共享储能电站建设。2021 年11 月29 日,中天科技集团有限公司与三峡电能有限公司签署战略合作协议,约定双方充分发挥各自的综合优势,在光伏、储能的投资开发、信息共享、建设运营、技术服务等方面形成全面合作,进一步整合光伏、储能相关行业上下游产业链优质资源,共同推动江苏区域电力行业高质量发展。签订后双方将成立专班共同推进如东500MW/1000MWh 共享储能电站建设工作,计划在2022 年12 月份实现并网。我们预计公司2021-2022 年储能业务收入约7-8 和14-15 亿元.

除储能业务外,公司海洋业务、光伏业务均有望实现快速增长。(1)海洋业务:公司秉承“核心产品系统化,工程服务国际化”的战略方向,技术研发面向深远海,市场布局面向全球化,持续深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备,现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。(2)公司具有光伏电站产品产业链及服务体系,主要业务包含光伏系统产品供货、光伏资源开发、工程总承包及电站运维。十四五期间,中天科技将与如东县国有公司实施战略合作,利用如东地面及海域光伏资源优势,实施光伏项目建设。中天科技在如东规划的2021 年光伏装机规模约300 万千瓦,并带动合计超230 亿元光伏材料、储能系统、电气设备的收入。

盈利预测、估值与评级:高端通信业务风险释放已近尾声,对公司主业影响较小。

公司为国内光纤通信、电力线缆龙头企业,并不断拓展新业务,向新能源巨头转型。考虑到光纤光缆行业景气度攀升、海洋业务快速放量、储能业务和光伏业务快速增长,我们维持公司2021-2023 年归母净利润为1.77 亿元、39.16 亿元、42.30 亿元,对应21-23 年PE 分别为310x、14x、13x,维持“增持”评级。

风险提示:光纤价格景气周期回落;海洋业务景气度下滑,减值计提。

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证券之星估值分析提示传化智联盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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