机构强推买入 六股成摇钱树

永创智能(603901)：加码中高端饮料包装设备：拟收购廊坊两家公司股权

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/潘贻立 日期：2021-12-02

事件

公司拟以现金方式收购杜振清、张文 革等25 位股东持有的廊坊百冠、中佳智能70%股权。

投资要点

拟收购廊坊百冠、中佳智能70%股权，助力业绩增长提升市占率廊坊百冠包装机械有限公司是专业从事设计、制造、销售、服务于一体的综合性液态食品包装解决方案供应商，2020 年营业收入1.6 亿元，净利润771 万元；2021 年1-9 月营业收入2.2 亿元，净利润1216 万元。廊坊百冠服务领域覆盖饮料、乳品、调味品、酒类、油脂等诸多包装行业，其生产的高速、多功能无菌冷灌装生产线在国内饮料包装行业应用广泛，主要客户有元气森林、汇源果汁、健力宝、光明乳业、农夫山泉、统一、小洋人等。

廊坊中佳智能科技有限公司系廊坊百冠包装机械有限公司股东共同投资，截止目前主要持有部分土地厂房用于廊坊百冠的生产经营，未有其他实质性经营业务。

完成此次股权收购事宜将扩充公司在饮用水、碳酸饮料、果汁、茶类等饮料的包装设备类别，尤其是 PET 吹灌旋高速多功能无菌冷灌装设备等中高端饮料灌装设备的产品系列，有助于加快公司在饮料行业的包装设备的布局，提高公司产品的市场占有率，对公司未来业绩产生积极影响。

包装设备行业打开增量市场空间，公司加速扩产有望领跑同行业2021 年以来国内包装设备行业发展较好，正逐渐从传统的以规模化生产环节为主的下游市场，进一步扩散、下沉到农产品加工包装等新增市场需求。在国内促进内需消费的推动下，下游以食品为代表的消费品行业出现强劲增长，对高速化、智能化、柔性化包装设备的依赖度进一步提高，间接推动公司业务的快速发展。

公司持续技术优化应用于乳品、饮料等不同细分市场的无菌灌装系统，提升产品稳定性、先进性及智能化程度，已形成了较为完善的包装设备产品体系。随着国内白酒技改项目逐步推进，低温奶渗透率持续提升，公司凭借技术优势和产品质量提升切入下游大客户，国内市占率进一步提升。公司下游主要客户包括伊利、百威啤酒、格力等消费品行业龙头，帮助公司提升品牌效应。公司积极产能扩张，推进“年产40,000 台套包装设备建设项目“的建设，以尽快缓解公司目前的产能瓶颈；并通过对原有生产设备的智能化改造，提高生产效率，缩短交货周期。

盈利预测与估值

预计2021-2023 年可实现营业收入为25.6/32.3/39.2 亿元，同比增长27%/26%/21%；归母净利润为2.7/3.6/4.7 亿元，同比增长58%/33%/32 %，对应PE 为28/21/16 倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游行业景气度不及预期，固定投资增速放缓；行业竞争加剧，爆发价格战；钢材、塑料颗粒、铝等原材料价格大幅波动

寿仙谷(603896)公司动态点评：把握行业景气 股权激励+布局全国化 有望进入加速发展期

类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2021-12-03

事件：近日，寿仙谷与北京中医药大学王林元教授团队合作开展了去壁灵芝孢子粉多糖(GLSP)调节免疫抗肿瘤的作用及机制研究。研究结果显示，GLSP 通过激活巨噬细胞重塑肿瘤微环境，促进原代巨噬细胞向M1 型极化，并促进TNF-α、IL-1β和IL-6 等细胞因子的合成和分泌，进而诱导细胞周期阻滞和细胞凋亡，从而抑制肝癌细胞H22 增殖。研究成果发表于国际学术期刊《Journal of Im-munology Research》。

产学研合作项目持续深化，新品开发顺利推进，公司产品力获有效支撑。

公司2021 年上半年新签订产学研合作开发合同14 项，目前在研产学研合作开发项目45 项，包括与高校共建产业学院、开展灵芝及灵芝孢子粉药理药用研究专项合作等形式。近日，公司与北京中医药大学王林元教授团队合作研究结果表明，去壁灵芝孢子粉多糖有助于抑制肝癌细胞H22 增殖。此外，公司成功突破灵芝酸组分群制备的得率和含量两大瓶颈，破壁灵芝孢子粉备案制品类得到拓展。寿仙谷牌清可宁颗粒、寿仙谷牌葡萄籽灵芝胶囊2 个新保健食品注册申报并成功受理。

行业高景气+股权激励，公司中长期发展动力充足。1)居民健康意识提升及老龄化加速背景下，保健品行业处于高景气阶段，根据Euromonitor数据，预计 2018-2023 年国内保健品行业年均复合增长率约9.1%，2023年国内行业市场规模预计2500 亿元左右。2)公司股份回购完成，静待股权激励方案落地。根据公司公告，截至2021 年10 月11 日，公司完成回购，已实际回购公司股份358.50 万股，占公司总股本的2.35%，所回购股份将全部用于实施股权激励。行业高景气，叠加股权激励将带来的内生增长活力，公司中长期发展动力充足。

产品、营销、品牌多措并举，稳步推进全国化市场建设。1)产品焕新，定位年轻消费群体。对破壁灵芝孢子粉片系列产品进行包装、规格升级，满足礼品市场及全国招商新销售模式的需要，主打定位年轻消费群体；2)营销改革，拓宽经销商渠道。根据公司公告，公司之前主要通过老字号中 医馆、中医院等渠道进行销售，未来将通过招地区经销商(加盟商)代理的新营销模式，借助经销商的资源进行圈层销售；3)提升品牌势能，全国化与地方性广告投放相配合。一方面，公司进行全国性的广告投放，拓展线上、线下多元化营销模式；另一方面，配合经销商在当地的资源进行投放，根据经销商在当地的广告投放金额，公司进行一定比例的配套产品支持。

投资建议：未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速，公司具备行业核心竞争优势，产品毛利率水平较高，并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。布局灵芝孢子粉片剂产品为主打的全国市场体系，将配套进行营销改革、品牌形象塑造，有望带来新的增长点。

预计公司2021-2023 年EPS 为1.34、1.79、2.31 元，对应PE 分别为29、22、17X。展望明年，公司稳步推进全国化市场体系建设，省外区域有望贡献一定业绩增量；同时公司所处行业高景气，叠加股权激励有望激发内部活力，中长期发展动力充足，给予对应2022 年净利润30-35X 的PE 估值，对应目标价54-63 元，上调至“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；局部疫情反复；二级市场波动风险；保健行业监管政策变动；行业竞争加剧；GLSP 有助于抑制肝癌细胞H22 增殖尚未实现商业化；省外市场拓展不及预期；新品推广不及预期；渠道价格管控风险；盈利水平波动；食品安全风险。

鑫铂股份(003038)：实控人参与定增扩产 产品结构优化

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：韩晨/敖颖晨 日期：2021-12-03

事件：公司发布2021年度非公开发行股票预案。本次定增拟募资不超过7.8亿元，用于投建年产10 万吨光伏铝部件项目和补充流动资金。其中10 万吨光伏铝部件拟募资投入5.48 亿元，补充流动资金2.32 亿元。发行对象包括公司实际控制人、董事长唐开健先生，拟认购金额不低于0.5 亿元且不超过1.5 亿元。

定增扩产10 万吨光伏铝部件，补充流动资金，产能提升，资金实力增强。公司拟定增募集资金不超7.8 亿元，分别用于投建年产10万吨光伏铝部件项目(5.48亿元)以及补充流动资金(2.32 亿元)。公司实际控制人、董事长唐开健拟认购0.5～1.5 亿元，彰显对公司长期发展信心，公司产能规模及资金实力将得到显著增强。

明年年底产能预计可达30万吨，市占率有望逐步提升。公司IPO募投项目“年产7万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型材项目”11月底基本投产，此次定增扩产10 万吨光伏铝部件项目建设周期为1 年(已取得土地使用权)，有望于2022 年底建设投产，介时公司产能将达到30 万吨。同时，受益于与国内头部组件客户隆基、晶科、晶澳等的稳定合作关系，以及组件环节集中度提升，公司铝边框市占率有望大幅提升。

10万吨铝部件扩产投放，产品结构改善，盈利能力提升。铝部件产品是由铝型材经精锯、冲压、CNC 加工中心及表面处理等工艺进一步加工后形成，因此加工费用较高，盈利能力稳定且更强，其毛利率高于工业铝型材约4pp，净利润高500～600 元/吨。随着10万吨光伏铝部件产能投放，铝部件产品销售占比将提高。目前原材料铝锭价格已由10 月下旬2.3 万元/吨回落至1.8万元/吨左右，成本压力缓解，盈利将步入上行通道。

盈利预测与投资建议：2022 年公司产能释放，原材料铝锭价格回落，铝部件出货占比进一步提升，铝边框业务将实现量利提升。我们预计未来三年归母净利润复合增速为71.03%，维持“买入”评级。

风险提示：公司产能建设进度不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；政策变化的风险。

华友钴业(603799)：印尼湿法镍布局落地 前驱体再签大单

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王招华/方驭涛 日期：2021-12-03

事件：公司12 月2 日公告与孚能科技签订《战略合作协议》，协议就三元前驱体的采购与合作，废料及废旧电池回收，三元正极及三元前驱体的研制、应用与交流等方面进行约定。协议约定2021 年12 月至2025 年华友钴业计划合计供货孚能科技三元前驱体16.15 万吨。

点评：

前驱体订单不断，锂电一体化优势持续凸显：公司分别在11 月20 日、11 月30日公告与容百科技、当升科技签订战略合作协议，分别约定2022-2025 年向华友钴业采购三元前驱体不低于18 万吨和30-35 万吨。华友钴业高镍产品质量以及锂电一体化的优势地位不断获得业内认可。

剩余三元前驱体产能基本锁定：按近期已签订协议，2022-2025 年未来四年将向三家公司供应三元前驱体总量约64-69 万吨(未考虑协议中容百科技要求的41.5万吨前驱体最高值)，对应年均供应约16-17.25 万吨/年。公司现有三元前驱体产能10 万吨/年，2022-2023 年将分别达到17.5 万吨和32.5 万吨/年。自有三元正极4.3 万吨/年，2022-2023 年三元正极产能将分别达9.3 万吨和14.3 万吨/年。考虑公司自用及向LG、浦项供货，剩余三元前驱体产能基本被包销。

印尼湿法镍项目投产，镍板块正式落地：华越子公司年产6 万吨镍、7800 吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目部分产线已完成设备安装调试工作，并于近日投料试生产,成功产出第一批产品。经公司检测，产品的主要性能指标合格。镍板块开始落地，锂电材料一体化逐步成型。华科4.5 万吨火法项目、华飞12 万吨湿法镍项目进展顺利，将于2022-2023 年逐步投产，贡献增量利润。

盈利预测、估值与评级：公司已全面布局三元和磷酸铁锂正极，将进一步巩固正极材料龙头优势。随着镍和锂电材料产能的释放，我们认为公司锂电产业链的利润占比将不断提升，看好公司业绩和估值双升带来的投资机会。我们暂不考虑磷酸铁锂业务的业绩增量，维持公司盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为32.5/41.4/56.7 亿元，同比增长179%/28%/37%，当前股价对应PE 分别为50/39/29X，维持“买入”评级。

风险提示：钴铜价格大幅波动，公司各投资项目进展不及预期，新能源汽车销量不及预期；高资本开支导致现金流恶化风险。

远东股份(600869)：合同订单高增 三大业务齐发力

类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：周涛/方杰 日期：2021-12-03

事Ta件bl：e_公Su司mm近a日ry发] 布公告，2021年 11月收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计13.33 亿元，同比增长254.41%，环比增长31.73%。

2021 年1-11 月公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为160.75 亿元，同比增长169.47%。

缆网业务订单加速，新能源领域优势显著，同时受益行业集中度提升。

智能缆网板块11 月中标/签约千万元以上合同订单为10.96 亿元，同比增长218.89%；1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为121.57亿元，同比增长205.41%。作为聚焦电缆行业30 年的行业龙头，公司在风电、光伏、核电、特高压、充电桩等清洁能源领域技术优势显著，为各领域头部品牌；同时，对比欧美、日本发达国家CR10 高于70%，我国电缆行业集中度仍有大幅提升空间，随着取消最低价中标、质量检测体系建设等一系列政策出台，电缆行业处在从极度分散到集中的政策红利时代，公司有望显著收益。

远东电池捷报频传，铜箔产品供不应求。智能电池板块1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为20.37 亿元，同比增长1,541%，其中锂电池为16.51 亿元，同比增长1,229%，锂电铜箔为3.87 亿元，11 月环比增长14%。公司锂电业务继续发力轻出行、小家电、高端数码等细分市场，在此基础上今年来先后在欧洲陆续签订储能和电动工具大单，在两个重要的锂电池运用领域均有突破。此业务板块前三季度实现营收4.44 亿元，同比增长79.21%，净利润-2.74 亿元，同比减亏1.03 亿元，有望于年底实现盈亏平衡；锂电铜箔供货宁德时代等客户，扩产迅速且良品率高前三季度实现营收4.58 亿元，同比增长115.91%，已启动建设宜宾5 万吨锂电铜箔项目。4.0um 超薄铜箔已研发成功，该业务的持续放量将带来业绩的大幅增长。

智慧机场业务稳中有升。该板块11 月中标/签约千万元以上合同订单合计为1.40 亿元，同比增长417.80%；1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为18.81 亿元，同比增长1.07%。京航安保持助航灯光、空管弱电等优势领域行业领先地位，已介入机场跑道领域，此业务有望保持稳中有升态势。

投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，电池业务轻装上阵，电动工具及储能市场开拓顺利，订单饱满有效支撑业绩增长，看好公司价值回归之路。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为6.4 亿、10.5 亿和15.3 亿；EPS 分别为0.29 元、0.47 元和0.69元；对应PE 分别为27、16 和11 倍，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，新品开发低于预期

视源股份(002841)：交互智能平板龙头 利润拐点显现

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：胡剑/胡慧 日期：2021-12-03

软硬件技术能力领先的研发驱动型、脑力输出型企业视源股份是一家以显示、交互控制和连接技术为核心的智能电子产品及解决方案提供商。公司成立于2005 年，以液晶显示主控板卡起家，创建了教育信息化龙头希沃、会议平板领导者MAXHUB 等知名品牌。

公司坚持科技先行的发展思路及以人为本的管理理念，打造研发驱动、脑力输出的领导型企业基因，2020 年公司营收171.29 亿元，其中液晶显示主控板卡占比37%，交互智能平板占比47%。

“终端+系统+应用”深度融合，希沃打造教育数字化龙头教育信息化2.0 带动智慧校园建设提速，同时“双减”政策落地使得学生学习回归校园，教育信息化硬件市场将孕育新的生机。通过“终端+系统+应用”深度融合的全生态体系，希沃能够针对不同应用场景及终端需求提供从硬件设计到软件配套的一体化解决方案。2011 年起希沃连续9 年蝉联国内教育交互平板市场份额第一，1H21 市场份额达到44.7%，同时顺应潮流推出希沃小墨、网课学习机等2C 产品，我们看好希沃凭借“软硬结合”的业务布局实现市场份额的持续提升。

MAXHUB 定位“智慧协同平台”，助力企业数字化转型新冠疫情助推商用会议平板进入发展快车道，同时企业数字化、智能化升级需求旺盛。根据DISCIEN 预测，中国大陆商用会议平板销量将从2020 年的38.8 万台增长至2025 年的193.2 万台(CAGR: 37.86%)。

2018 年来MAXHUB在国内商用会议平板市场始终保持销量份额第一，3Q21 市场份额达到33.5%。面对日益激烈的市场竞争，我们看好公司凭借技术、营销、品牌认知、用户基础等方面的优势，充分把握会议平板市场扩容带来的成长机遇，推动MAXHUB 品牌持续成长。

投资建议：目标价86.69-88.33 元，维持“买入”评级我们预计21/22/23 年公司EPS 为2.62/3.77/4.51 元。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票价值在86.69-88.33 元之间，相对于公司目前股价有22.66%-24.97%溢价空间，维持“买入”评级。

风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧等。