北交所企业研究：云创数据（835305）——大数据存储与处理服务商

核心概要

1.云创数据是以提供大数据存储产品、大数据处理产品及解决方案为主营业务的高新技术企业，目前，业务范围已涵盖公共安全、环境监测及学科教育领域。主要客户包括国家地震台网中心、江苏省环保厅、吉林省地震局、江苏省测绘院、广州海关、南京市公安局、中科院电子所、清华大学、南京大学、南京航空航天大学、英特尔、华为、铁塔、腾讯、希捷等。

2.公司2018年~2020年营业收入分别为1.85亿元、2.73亿元和3.63亿元，复合增长率达40.02%。归母净利润分别为5606万元、8081万元、7174万元。2021年公司公开发行合计募集资金3.48亿元，拟用于大数据存储与智能处理产品开发及研发中心建设项目与营销服务网络升级等项目。

3.近年来，由于大数据产业的发展深刻改变着世界经济环境，带来了新的经济增长动力，受到世界各国的高度重视，我国相继出台相关政策，加速推进大数据产业蓬勃发展。同时随着5G技术的成熟，我国在物联网、云计算、大数据及人工智能等技术方面均取得不俗成绩，通过各项技术的贯通应用，以及与大数据价值链的深度融合，大数据产业技术不断升级，行业发展迎来新机遇。

企业概况

企业简介 

南京云创大数据科技股份有限公司成立于2011年3月，位于江苏省南京市，是以提供大数据存储产品、大数据处理产品及解决方案为主营业务的高新技术企业。目前，云创数据的业务范围主要涵盖公共安全、环境监测 及学科教育领域。

公司以大数据存储与处理为核心，通过云计算、大数据及人工智能等技术融合，构建集感知、存储、处理、应用于一体的完整大数据价值链业务体系。

企业资质 

截至公开发行说明书签署日，公司拥有33项专利、110项软件著作权、61项商标及29项域名。

公司先后获得江苏省苏南国家自主创新示范区建设促进服务中心评定的“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”、获得江苏省生产力促进中心评定的“苏南国家自主创新示范区潜在独角兽企业”、获得南京市发展和改革委员会评定的“南京市独角兽瞪羚优秀企业”、获得南京市科学技术局评定的“南京市创新型领军企业”。

同时，公司还获批了工业和信息化部颁发的“教育与考试中心人才培养工程培训基地”和教育部学校规划建设发展中心认定的“大数据与人工智能智慧学习工场”；可颁发“大数据应用部署与调优”职业证书名称许可。

资料来源：公开发行说明书、西经资本

主要业务与产品

主营业务是向客户提供大数据存储产品、大数据处理产品和解决方案，解决客户对于数据存储、数据处理和应用的需求，主要应用领域为公共安全、环境监测和学科教育等领域。

公司主要产品及服务的总体结构如下图所示：

资料来源：公开发行说明书、西经资本

1、大数据存储业务

向客户销售cStor云存储系统软件、以及销售安装上述软件的cStor/cServer存储服务器的软硬件一体产品，以满足客户对于数据存取需要。

资料来源：公开发行说明书、西经资本

2、大数据处理业务 

大数据处理业务模式包括两类，一类为向客户直接交付数据处理软硬件产品，另一类是在以自有软硬件产品为核心，集成第三方产品或服务后向 用户整体交付。

资料来源：公开发行说明书、西经资本

三大应用场景解决方案

① 公共安全领域

资料来源：公开发行说明书、西经资本

② 环境监测领域

资料来源：公开发行说明书、西经资本

③ 学科教育领域

资料来源：公开发行说明书、西经资本

客户概况 

经过不断的耕耘及积累，公司得到了政府机构、高等院校、电信运营商、科技公司等不同行业合作伙伴的认可，主要客户包括国家地震台网中心、江苏省环保厅、 吉林省地震局、江苏省测绘院、广州海关、南京市公安局、中科院电子所、清华大学、南京大学、南京航空航天大学、英特尔、华为、铁塔、腾讯、希捷等。

2018年至2020年，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为50.22%、55.43%和 47.27%，占比较高。公司前五大客户类型主要为政府类、大型企事业单位以及上市公司等。

资料来源：公开发行说明书、西经资本

商业模式

公司成立之初是以大数据存储为核心业务，专注于大数据存储技术及产品的研发及推广，推动公司大数据存储业务于2016年实现规模化发展；期间，公司结合公共安全、环境监测、学科教育等领域的大数据产业发展走向，开始逐步储备大数据处理相关技术，不断丰富自身产品及服务，构建出目前集感知、存储、处理、应用于一体的完整大数据存储与处理业务模式。

盈利模式

公司所处大数据行业终端用户主要为政府、高校以及企事业单位。公司根据具体客户的大数据存储或大数据处理需求，向客户交付产品或向其提供解决方案。公司根据提供的具体内容进行报价，扣除相应成本后获得合理的利润。

采购模式

公司采购内容主要包括产品开发、测试及项目实施所需的材料（如 CPU、 GPU、硬盘、内存、显卡等）以及项目所需的第三方技术服务。

采购需求通常由研发部门、销售部门等业务部门提出申请，经采购部门结合仓库管理员反馈的库存情况以及项目实施所需服务情况等确认采购品类及数量，报总经理审批并实施采购工作。

研发模式

公司研发工作涵盖软件研发和硬件研发两方面：在软件研发方面，软件产品研发由云存储部、人工智能部、平台部、网络部等部门完成。

在硬件研发方面，公司硬件部主要针对硬件产品的外观、内部结构及电路主板进行设计、开发。    

销售模式

目前公司已形成直接销售、经销商销售、系统集成商销售三种模式

直接销售方面：借助网络营销、电子商务平台、中央政府采购网平台拓展销售渠道；同时积极参加行业专业展会、组织大数据专题会议等方式，快速有效地将产品推向市场；另外，针对大数据、云计算、人工智能的学科教育市场，通过培训讲座方式不断吸纳全国高校师生资源，为上述技术领域的实验平台推广奠定市场基础。

经销商销售方面：公司从主体资格、历史经营业绩、企业诚信度、市场口碑及掌握资源渠道等方面对经销商进行全面核查后确立合作关系，经销商销售模式主要用于学科教育领域的大数据处理产品的销售。

系统集成商销售方面：公司作为大数据存储或处理产品或服务的供应商，系统集成商获得市场订单后，与公司签订采购合同；公司向系统集成商供货后，由系统集成商将公司产品集成在最终客户的系统中。

资料来源：公开发行说明书、西经资本

IPO概况

股权架构

截至公开发行说明书签署日，公司股权结构如下：

资料来源：公开发行说明书、西经资本

实际控制人

公司控股股东为张真，实际控制人为张真、刘鹏夫妇。

截至本公开发行说明书签署日，张真直接持有云创数据6,063.60万股，持股比例为 52.74%，通过力创投资间接控制6.72%公司股权，公司的实际控制人张真、刘鹏合计控制公司 59.46%的表决权。

张真女士，1971年出生，中国国籍，北京科技大学硕士研究生学历。1995年至1999年任南京月亮计算机科技有限公司总经理；2005年至 2007年任北京集泰德网格科技有限公司总经理；2011年至2015年任云创有限总经理；2015年至2017年任公司董事长、总经理；2017年至今，任公司董事长。

前十大股东

截至2021年第三季度，公司的前十名股东持股合计持有公司11980324 股，持股比例合计为84.59%，情况如下：

资料来源：choice 西经资本

第二大股东：通鼎互联

通鼎互联主要经营通信光缆、电缆业务，致力于通信光缆、电缆的研发、生产、销售。除传统光电线缆业务外，通鼎互联有意拓展大通信领域，开拓大数据、电子商务、计算机网络集成等大移动互联市场。

2015年6月，通鼎互联（受让方）通过受让张抗日（出让方）600 万股权，完成对云创数据的投资，成为公司第二大股东。

资料来源：choice 西经资本

控股参股子公司

截至2021中报，云创数据拥有两家全资子公司，基本情况如下：

资料来源：公开发行说明书、西经资本

核心高管 

资料来源：公开发行说明书、西经资本

财务分析

资料来源：公开发行说明书、西经资本

公司营业收入持续增长：

报告期内，公司营业收入分别为18,532.00万元、27,315.04万元和36,332.81万元。2019年度较2018年度收入增长率为47.39%，2020年度较2019年度收入增长率为33.01%，2018-2020 年复合增长率达 40.02%。

营业收入增长较快主要由于下游客户数据存储、处理及运用需求稳步增长及大数据存储及处理行业不断扩张等因素驱动导致。

2019年归母净利润有较大涨幅：

报告期内，公司归母净利润分别为：56,056,799.66万元、80,808,810.36万元、71,737,758.32万元 。

公司2019年度净利润较2018年度涨 44.16%，主要原因是2019年度营业收入有较大幅度增长；公司2020年度净利润较2019年度下降 11.23%，主要系公司在2020 年度收入增长的同时，该年度的毛利率较其他年度有所下降。

公司毛利率下滑：

2018年度、2019年度及2020年度，公司综合毛利率分别为55.98%、56.68%及43.97%，报告期内呈波动下滑趋势，主要是行业竞争加剧以及国际贸易摩擦等因素导致原材料成本波动所致。

研发投入稳步增加：

报告期内，公司研发费用分别为2,325.05万元、2,881.48万元和3,260.03万元。

公司研发费用稳步增加，主要是公司始终重视产品研发能力的提升、方案的改进，以促进高附加值产品及服务的开发从而提升公司竞争力，保持较高水平的研发投入。

应收账款比例较高，回款周期相对较长

截至 2018 年末、2019 年末和 2020 年末，公司应收账款账面余额为17,059.35万元、25,073.16 万元和 36,627.17 万元，公司应收账款账面余额占营业收入比例分别为 92.05%、91.79%和 100.81%，占比较高。

应收账款的账龄主要集中在1年以内和1-2 年，占比分别为 94.42%、93.15%和 81.24%。公司主要客户为政府及大型企事业单位等，上述客户信用状况良好，但存在部分客户逾期支付货款的情况，主要原因系此类客户回款受限于资金拨付审批流程较长、专项资金到位时间不确定及多数存在分期付款的情况，回款周期相对较长。

报告期内存在经营性现金流为负

2018 年度、2019 年度和2020 年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,119.32 万元、-1,842.92 万元和 4,820.91 万元。

公司在2020年度经营性现金流净额有所改善，若公司未来在业务发展中不能控制存货备货量对资金的占用并及时收回应收账款，仍将会影响公司经营活动现金流量，存在一定流动性风险。

主营业务收入的主要构成

公司业务分为大数据处理与大数据存储两类：大数据处理营收占比较高，主要原因为大数据处理与大数据存储的市场空间和特点具有一定差异，大数据处理涉及对各领域综合性的处理解决方案，客户群体分布较广，市场空间更大；而大数据存储客户群体相对较窄。

资料来源：公开发行说明书、西经资本

三大应用领域营收情况

截至2021年3月10日，公司在公共安全领域的大数据存储与处理业务在手订单金额1.14亿元，公司具备较好市场拓展能力保障该领域业务持续稳定开展。

在学科教育领域的大数据存储与处理业务在手订单金额为1,639.89万元，市场拓展规划已经显现成效。

在环境监测领域的大数据存储与处理业务在手订单金额为500万元，公司利用已有落地案例，面向行业用户及系统集成商合作伙伴，将在大数据处理中的优势充分展现，加速市场布局与拓展。

主营业务收入按销售区域分类

报告期内，公司主营业务收入以华东地区为主，西北、华南销售占比亦较高，各地区收入金额存在较大差别。

公司地处南京，华东地区是公司辐射和服务的最主要地区；西北地区销售主要位于新疆维吾尔自治区；华北地区销售主要位于内蒙古自治区和北京市；华南地区销售占比扩大主要由于2019 年公司成立全资子公司海南云创，2020年公司成立深圳云创以更好开发和服务当地市场；华中地区销售主要位于河南省、湖北省；东北地区销售实现金额较少；西南地区销售主要位于四川省、贵州省、 重庆市。

资料来源：公开发行说明书、西经资本

主营业务收入按销售模式分类

报告期内，直接销售模式下收入增长明显，直接销售模式下，主营业务收入2018年为 6,717.77万元，2020年为16,791.56 万元，复合增长率为58.10%。系统集成商销售模式下，主营业务收入2018 年为11,421.33 万元，2020年为19,096.43万元，复合增长率为 29.31%。

资料来源：公开发行说明书、西经资本

挂牌后定增情况

资料来源：公开发行说明书、西经资本

2017年进行了两次定增。

报告期内，公司进行了一次发行股票进行融资的情况。具体情况如下： 

2019年12月11日，公司在全国股转系统披露的《股票发行情况报告书》说明：本次发行的发行对象为杭州知时股权投资、朗玛十五号创投和东证融达投资， 本次募集资金的用途为“下一代大数据存储系统”和“大数据智能处理平台”的项目投入及偿还银行贷款。

选择的具体进层标准

2015年12月，云创数据在新三板挂牌

2021年8月26日登陆精选层

公司按照“标准一”申请公开发行并进入精选层挂牌。 即：市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1,500 万元且加权平均 净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2,500 万元且加权平均净资产收益率不低于 8%。

募集资金 

根据公司第二届董事会第十六次会议决议、2020 年第五次临时股东大会决议及公司第二届董事会第二十一次会议决议，公司拟公开发行不超过2,000.00 万股人民币普通股，募集资金3.48亿，投入大数据存储与智能处理产品开发及研发中心建设项目、营销服务网络升级项目等项目中。

募投项目

资料来源：公开发行说明书、西经资本

1、大数据存储与智能处理产品开发及研发中心建设项目

（1）大数据存储与智能处理产品开发项目

本项目将通过购置场地及先进的研发、测试设备，并引进行业高端技术人才，实现对智慧路灯伴侣等现有已经完成初代开发的产品进行进一步功能升级，完善产品功能及性能。

项目投资预算为20,792.44万元，包含场地购置投资7,600.00万元，建设投资1,065.00万元，设备投资4,266.40 万元，研发费用 4,490.00万元，预备费646.57万元及铺底流动资金 2,724.47 万元。

该项目对全闪存大数据分布式存储系统、超大规模人脸识别系统、复杂环境高精度车牌识别系统、高性能人工智能数据处理一体机、大数据人工智能教学平台等全新产品进行开发，持续完善公司大数据存储与处理产品体系，持续为保障城市公共安全及社会培养人才资源赋能。

（2）大数据存储与智能处理研发中心建设项目

项目将加深与行业主流技术的结合，实现在 dBrain 数据大脑、真实现实技术、交通信号灯配时优化、医疗影像智能分析等方面的技术研发储备，进一步满足大数据领域的客户应用需求，有利于持续拓展公司技术应用领域，为未来收入规模的持续增长奠定基础。

项目计划总投资6,323.60万元，其中场地购置 2,000.00万元，建设投资300.00万元，设备投资2,189.60万元，预备费124.00万元、研发费用1,710.00万元。

2、营销服务网络升级项目

本项目投资将用于公司营销服务网络升级建设，一方面对现有新疆、广东、海南设立的营销分支机构进行升级建设；另一方面，将依托上述升级后的营销服务分支机构模式，在北京、郑州等全国其他城市复制该运作模式。

3、补充流动资金项目 

本次发行募集资金在满足上述项目资金需求的同时，拟利用募集资金10,000.00万元补充流动资金，补充流动资金的主要用途主要用于维持公司日常业务发展及费用支出，从而改善公司流动资金状况，提高公司经营效益。

市值表现

截至2021年11月16日，云创数据总市值28.12亿，市盈率（静）为40.89倍。

资料来源：雪球、西经资本

行业概况

大数据价值链

根据新摩尔定律，全球数据总量每过18个月就会增长一倍，已进入以数据为核心的大数据时代。大数据指无法在一定时间范围内用常规软件工具进行捕捉、管理和处理的数据集合，具有Volume（大量）、Velocity（高速）、Variety（多样）、 Value（价值密度低）的“4V”特点。

大数据产业发展过程中，与物联网、云计算、人工智能等技术融合趋势愈发明显，即：通过物联网技术感知、收集海量数据，并存储于云平台，再通过大数据技术处理分析，并以人工智能技术为 依托投入应用。以上各技术在大数据价值链中的定位如下：

资料来源：公开发行说明书、西经资本

市场规模：大数据产业发展顺应ICT行业新技术走向，并呈现规模化快速增长

根据期刊《软件和集成电路》数据，2019 年我国大数据产业规模为 5,386 亿元。未来随着大数据与教育、农业、制造业、服务业等实体经济各产业领域的融合发展加速，大数据的应用场景将日益丰富，预计到2021年产业规模将突破 8,000 亿元。

中国大数据产业总体规模及预测 （单位：亿元）

资料来源：《2019 中国大数据产业发展白皮书》、期刊《软件和集成电路》、西经资本

行业机遇

①国家相关政策大力支持

十三五规划中指出战略性新兴产业代表新一轮科技革命和产业变革的方向，是获取未来竞争新优势的关键领域，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，其中明确要实施网络强国战略，加快建设“数字中国”，推动物联网、云计算和人工智能等技术向各行业全面融合渗透，构建万物互联、融合创新、智能协同、安全可控的新一代信息技术产业体系，包括实施国家大数据战略、发展人工智能等。 

随后国家政策不断密集出台，为大数据产业的发展提供了良好的发展环境，将对大数据产业及相关技术发展形成助推作用。 

②5G为大数据发展带来新机遇

在 5G 技术的推动下，物联网采集的数据量会显著增加，对大数据采集与存储技术等提出更高要求，随着数据量逐渐增多、数据类型日趋多样化、大数据应用场景持续丰富， 海量、低时延、非结构化的数据特点，将对未来大数据行业的算力、实时引擎、 数据处理引擎提出更高的要求，也将全面促进大数据分析与挖掘技术的发展。

通过 5G 与物联网的技术放大，人工智能技术将向更高阶的强人工智能方向发展，整体带动大数据产业及相关技术突破升级。

行业竞争格局

目前，国内同行业在公共安全及存储领域中，主要为同有科技、青云科技、海康威视、当虹科技及南威软件，环保行业领域主要包括先河环保， 各公司在产品经营、应用领域等方面各有侧重。

存储行业 

①北京同有飞骥科技股份有限公司

公司成立于1998 年，公司是业界少数拥有超过百项自主知识产权的专业存储厂商，也是国内完全拥有存储架构、存储管理软件及存储核心算法的自主研发企业。 

②北京青云科技股份有限公司 

公司成立于2012 年，公司是一家具有广义云计算服务能力的平台级混合云ICT厂商和服务商，以软件定义为核心，致力于为企业用户提供自主可控、中立可靠、性能卓越、 灵活开放的云计算产品与服务。

公安行业

③杭州海康威视数字技术股份有限公司 

公司成立于2001 年，是以视频为核心的物联网解决方案提供商，面向全球提供综合安防、智慧业务与大数据服务。

④上海依图网络科技有限公司

公司成立于 2012 年，是为用户提供基于图像理解的信息获取和人机交互的产品的计算机视觉科技公司，致力于构建机器视觉的未来。 

教育行业

⑤优选创新（北京）科技有限公司

公司成立于 2015 年，主要从事 IT 岗位在线 培训，“章鱼大数据”社区是其主要品牌。

⑥北京普开数据技术有限公司

公司成立于 2010 年，从事大数据、人工智能领域教育、应用开发及资源服务的国家高新技术企业，是教育部高教司产学合作协同育人项目合作单位。

云创核心竞争力 

客户资源及先进经验

公司与全国多地政法委、综治委、公安局、交通管理局、环保局、地震局、 国土资源局、园区管理委员会等政府单位，南京航空航天大学、河南农业大学、宁夏大学、山东理工大学、南京农业大学、中原工学院等多所高等院校及专科学校形成密切合作；除直接面向客户外，公司还在全国发展合作经销客户，为公司业务的持续增长奠定重要基础。

人才、数据等优势资源体系

公司通过多年经营，公司形成了人才资源、数据资源等一系列优势。

在人才资源方面，截至2020 年，公司拥有技术人员121人，占全部人员比例为74.69%，其中多人持有高级信息系统项目管理师、电子工程师、信息安全高级工程师、自动监控（气）运行工等技术认定证书。

在数据资源方面，公司结合在大数据、云计算及人工智能领域掌握的核心技术，开发新的业务模式，与高等院校进行产学研合作，为社会输出更贴合市场需求的高端技术人才。

完善的大数据产业链体系

通过技术优势的积累，公司已掌握云计算、大数据及人工智能等大数据产业相关技术，并通过技术衔接、融合，构建集感知、存储（云计算技术）、处 理（大数据技术）、应用（人工智能）于一体的完整大数据价值链业务体系， 并在各核心产业链环节持续完善产品矩阵，可根据客户的切实需求实现产品的任意组合，目前已为公安、政务、环境、地震等领域提供一体化方案。

六项核心技术关系图：

资料来源：公开发行说明书、西经资本

风险提示 

公司存在市场竞争加剧、业绩不稳定、客户地域集中等风险。