近九成银行股“破净”，市场错杀给机会？

近期，41家A股上市银行三季报全部出炉，相较于市场整体年内业绩增幅逐季缩减，银行股却成为了为数不多的业绩增速逐季递增的板块。

然而，三季报良好的业绩表现，仍挡不住低估值的银行股再度大跌。

41家上市银行竟有36家破净

今年以来，银行IPO不断提速，齐鲁银行于6月18日正式登陆上交所，瑞丰银行也已完成新股发行。值得注意的是，近九成银行股股价已破净。

据统计显示，截至11月8日收盘，41家A股上市银行中，有36家银行股价跌破净值，破净比例高达87.8%。其中，民生银行市净率竟低至0.35。

仅有宁波银行、招商银行、瑞丰银行、杭州银行、平安银行未“破净”。

与此同时，已有多家银行的大股东和高管纷纷出手增持股份“保价”。据悉，今年以来，共有18家上市银行的127位董监高通过二级市场增持自家银行的股票，合计斥资5751.6万元，但是仍无法阻止银行股的下跌。

业绩表现不错

值得一提的是，近期银行刚刚给出的三季报成绩表现不错。相较于市场整体年内业绩增幅逐季缩减，银行股却成为了为数不多的业绩增速逐季递增的板块。

资料显示，A股41家上市银行，多数银行实现营收、净利双增，有13家银行归母净利润增速超20%，有的甚至超30%。

具体来看，江苏银行、平安银行净利润较上年同期增长均超30%；张家港行、宁波银行、杭州银行、兴业银行、招商银行等9只银行股也同样都实现了20%以上的利润增长。

招商银行营收增长13%，净利增长22%；兴业银行营收增长8%，净利增长23%；平安银行营收增长9%，净利增长30%。

与此同时，上市银行资产质量持续向好。据机构测算，三季度末上市银行整体不良率为1.39%，环比下降0.02个百分点。其中宁波银行、常熟银行和邮储银行的不良率分别仅为0.78%、0.81%和0.82%，资产质量优异。

大部分银行不良率相较于去年年末下降，仅青岛农商行、西安银行、浙商银行及重庆银行4家银行的不良率较去年末有所抬升。

从三季报来看，上市银行三季报整体呈现业绩向好。而优质银行的业绩也远超市场预期，银行股投资价值已经显现。

不过，可惜的是业绩并未能撑起上市银行的股价，目前A股市场约九成上市银行“破净”。

为何大面积破净？

在基本面都向好的情况下，市场依旧不看好银行股的走势，大规模破净是常态，是市场的错杀吗？

今年以来，房地产市场外部环境承压，部分房企违约风险暴露，银行的房地产对公贷款不良也明显“双升”。例如，招商银行受部分房地产企业信用风险暴露影响，截至三季度末，该行对公房地产不良贷款率1.29%，较上年末上升1.06个百分点。

因此，当前银行股价的表现不佳原因在于多方面，或是市场在担忧房地产对银行资产质量的冲击。

另一方面，众所周知，A股银行股的主要收入来源就是利息差，其业绩增长的源动力并非市场营销，而是依靠M2的不断增长来做大利润总量，净利润率变化曲线不大。

在当前背景下，银行依旧靠赚利息差来保持利润增速将增加难度，当前市场比较担心的是疫情下对银行让利的压力。

其次因为银行股盘子太大，大部分都是超级大盘子股票，这些大象股是很难被炒作的，一般的资金涨不动，需要大量资金才能撬动银行股。而近期市场资金聚集于新能源等热门赛道股，缺乏资金的炒作，才会导致银行股始终涨不起来。

此外，头部银行股存在护盘的现象也是一大因素。除上市银行外，各地城商行风起云涌，外资银行加入战局，行业内的竞争愈演愈烈。

在多种因素下，银行股跌跌不休，也正在遭遇“白菜价”估值。11月8日收盘价格计算，银行类上市公司动态市净率已降至0.34倍至1.9倍之间。

那么，未来银行股是否会走出一波估值修复行情？

不过，对于银行板块未来的投资机会，业内人士均表示，银行板块估值约处于近10年来历史底部。

一方面，由于龙头银行三季报表现亮眼。加之年底地方债发行提速，社融信贷有望在第四季度触底回升，银行资产质量持续向好支持业绩释放。

未来随着政策托底经济或逐步落地，银行业经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复，看好银行板块的投资机会。

另一方面，后期地产行业信用风险可能也有边际改善，有利于缓解投资者的悲观情绪。长期看，银行依然具备投资价值。