— 志晟信息 —
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核心概要
1. 志晟信息成立于2004年3月，现已发展成为区域具影响力的智慧城市规划、建设、运营服务商；公司未来致力于成为国内智慧城市领域的领跑者。相较于同业竞争者，企业拥有过往出色的项目业绩和建设成果，拥有智慧城市领域充足的技术积累，已搭建起了标准化、全方位的客户服务体系，打造了一支专业匹配、管理经验丰富的高素质人才梯队，并成为行业内资质体系齐全的企业之一。
2. 公司2018年~2020年营业总收入分别为2.68亿、3.53亿和3.01亿，净利润分别为4154万、5014万和4283万元，净资产收益率分别为29.67%、27.26%和18.96%。公司于2015年3月23日顺利登陆全国股权交易平台（新三板），于2016年首批进入新三板创新层，于2021年10月15日转板精选层，公开发行价格为6.80元/股，预计增发数量为1453.04万股，合计9880.69万元。
3. 我国智慧城市市场空间需求广阔，国家先后出台《国家新型城镇化规划（2014-2020）》《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》《关于开展智慧城市标准体系和评价指标体系建设及应用实施的指导意见》等政策文件，持续刺激各地对智慧城市的建设需求，对促进智慧城市和相关行业的发展具有极大的积极作用。新一代高新技术开始协同作用，为智慧城市的发展奠定丰富技术支撑，使新型智慧城市建设成为可能，赋予了智慧城市感知互联、交互共享的能力，促进智慧城市更快发展。
02
企业概况
企业简介：
志晟信息成立于2004年3月，高新技术企业，2016年首批进入新三板创新层企业，2017年入选中国战略新兴产业综合指数，2019年1月公司正式入选新三板民营高技术服务指数。目前公司拥有员工300余人，现已发展成为区域具影响力的智慧城市规划、建设、运营服务商，公司致力于成为国内智慧城市领域的领跑者。
发展历程：
来源：西经团队
来源：公司官网
企业资质：
公司是高新技术企业、国家中小企业公共服务示范平台、河北省企业技术中心、河北省工业企业研发机构、河北省政务大数据应用技术创新中心、河北省“专精特新”中小企业、河北省中小企业公共技术服务平台、河北省中小企业公共服务示范平台、河北省民营企业服务业 100 强、河北省千家领军企业。
公司持续投入技术和产品研发，公司研发费用占营业收入的比例平均约为 10%。公司已拥有 2 项发明专利和 226 项软件著作权。
主营业务：
公司现在主营业务主要由三个部分组成，第一部分是智慧城市服务，即以项目制方式，外采通用软硬件结合自研软件平台帮助政企事业单位搭建数字管理系统，提升运行效率，其主要应用领域为医疗、教育、环保、交通、公安、法院等；第二部分是运维服务，即在客户已经搭建好信息系统的基础上，为客户提供日常运营，保障系统正常运行；第三部分是硬件销售，即根据客户需求对外采购硬件商品后卖给客户。
来源：公开发行说明书
主要客户：
下游客户主要是政府机关和事业单位，有廊坊市中级人民法院、廊坊银行股份有限公司、廊坊市房屋交易与产权管理中心、国家税务总局廊坊市税务局、隆化县智慧城市建设运营有限公司、三河市公安局交通警察大队、廊坊市广阳区教育和体育局、三河市公安局、中国建设银行股份有限公司廊坊分行等。公司主要通过公开招标的方式获得订单，前五大客户占公司总营收的50%左右，相对集中。
来源：西经团队
商业模式：
1. 销售模式
公司的客户主要为政府机关、事业单位及行业大中型企业，采用直销模式能更好满足上述客户的个性化、定制化需求，提供快速响应的客户服务，故而公司销售模式为直销。
公司主营业务收入主要来源于智慧城市业务和运维及服务。公司承接该等业务的方式具体如下：
来源：公开发行说明书
2. 研发模式
公司建立了标准的产品研发流程，自主研发公司智慧城市业务所需的各类软件平台和产品功能模块。
为符合公司发展战略与长期规划，扩大公司市场份额、提高公司创新能力、增强产品核心竞争力、加快技术积累和提升产品档次，在技术研发实施过程中，公司根据智慧城市各细分行业和应用场景的实际需求，研发具备通用性、普适性的功能模块，并开展一系列的技术预研工作，提高了产品的模块化和可复制性。
3. 采购模式
公司根据项目进度实施采购，由公司采购中心统一负责。公司采购内容主要是通用软件、硬件设备及服务。
公司各项目负责部门根据招标文件或客户意向提出项目需求，采购中心组织供应商询比价并进行供应商评选，经公司分管副总经理和总经理审批后确认品牌。公司项目中标或与客户签署合作协议后，采购中心制定采购计划，经公司分管副总经理、财务总监和总经理审批后实施采购。
03
IPO分析
上市股权结构：
来源：公开发行说明书
实控人：穆志刚与阎梅
穆志刚直接持有公司 28,171,557 股股份，占公司总股本的 56.22%，为公司控股股东。穆志刚之妻阎梅直接持有公司 10,456,600 股股份，占公司总股本的 20.87%；云智文化持有公司 1,046,400 股股份，占公司总股本的 2.09%；穆志刚与阎梅为夫妻关系，且穆志刚为云智文化的普通合伙人，能够实际控制云智文化，穆志刚及阎梅合计拥有志晟信息 79.18%的表决权，穆志刚与阎梅为公司的实际控制人。
控股子公司情况：
公司总共拥有五家全资子公司、四家控股子公司。
1. 君晟合众（北京）科技有限公司
法定代表人为穆志刚，于2015 年 11 月 18 日成立，负责志晟信息智慧城市相关技术及产品的研发并开拓北京区域及周边市场，是志晟信息技术及产品的研发主体之一，同时也是在北京区域及周边市场开展主营业务的实施主体。
2. 河北志晟创业孵化器有限公司
法定代表人为穆志刚，于2015 年 11 月 3 日成立，该公司为孵化智慧城市领域的初创型公司，形成智慧城市上下游生态，负责众创空间投资建设及经营管理。
3. 河北明晟天地信息技术有限公司
法定代表人为周双旺，于2018 年 5 月 30 日成立，负责开拓冀中区域市场，是志晟信息在冀中区域开展主营业务的实施主体。
4. 山东思晟智能科技有限公司
法定代表人为周双旺，于2017 年 12 月 11 日成立，负责志晟信息智慧城市相关技术及产品的研发并开拓山东区域市场，是志晟信息技术及产品的研发主体之一，同时也是在山东区域开展主营业务的实施主体。
5. 河北信兆信息技术有限公司
法定代表人为张翼，于2020 年 7 月 3 日成立，公司承接志晟信息的涉密等相关业务，是开展涉密等相关业务的实施主体。
6. 青藤旺谷科技河北有限公司
法定代表人为穆志良，于成立2019 年 5 月 27 日，尚未开展业务。作为公司大智移云生态产业基地项目的实施主体，在现有应用型智慧城市主营业务基础上，通过进一步整合、沉淀行业应用，汇聚大数据资源，发展智慧城市产业。
7. 辛集市知慧科技有限公司
法定代表人为穆志良，于成立2019 年 5 月 23 日，负责开拓辛集市及其周边区域智慧城市相关项目的市场，是志晟信息尝试探索区域市场开发的合作试点。
8. 河北雄安际洲信息技术有限公司
法定代表人为穆志良，于2019 年 8 月 11 日成立，尚未开展业务。提前在雄安新区布局，是志晟信息未来参与雄安新区的智慧城市建设的实施主体。
9. 慧盈科技三河有限公司
法定代表人为穆志良，于2019 年 4 月 2 日成立，已开展光纤租赁、增值电信服务业务，有利于志晟信息满足客户专网通信的需求，同时以光纤光缆租赁为切入点，为客户提供公共安全、应急通信以及指挥调度等智慧城市整体解决方案，有助于志晟信息主营业务的拓展。
管理层：
来源：西经团队
精选层募集规模：
公司于2015年3月23日顺利登陆全国股权交易平台（新三板），于2016年首批进入新三板创新层，于2021年10月15日转板精选层，公开发行价格为6.80元/股，预计增发数量为1453.04万股，合计9880.69万元。
精选层标准：标准一
为《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》第十五条之：“（一）市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1,500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2,500 万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。
募投项目：
来源：公开发行说明书
1. 智慧城市行业应用研发项目基于公司战略部署和未来业务拓展布局，围绕公司现有的智慧城市业务进行新产品研发和原有产品的技术升级，进一步加强智慧城市大脑和智慧城市各行业应用的研发建设，拓展公司主营业务产品，完善公司智慧城市综合解决方案的细分行业覆盖范围，增强智慧城市项目承接和实施能力。
2. 智慧城市运营体系化建设项目通过对过去积累的智慧城市领域的信息化项目的运营经验和模式进行优化、整合，将形成完善的体系化的智慧城市运营模式，有助于提升公司在智慧城市行业内的竞争力。
3. 智慧城市联合实验室项目旨在打造一个集研发、测试、数据存储和展示为一体的联合实验基地，其建设内容主要包括数据中心、应用中心、测试中心和调度中心四个部分。可以维护公司数据安全，降低系统维护及运营成本；为公司产品提供多场景联合测试环境，优化产品应用；加强公司产学研合作，提高竞争力。
4. 物联网行业应用研发项目主要通过设备采购、软件购置、研发人员投入、项目推广费用等方面的投入，利用公司在智慧城市领域积累的技术优势、行业经验与客户资源进行深度整合，向物联网领域进行延伸发展，前瞻性的开展以物联网感知设备和数据采集为核心的物联网行业应用的研发，对公司主营业务进行拓展。
历史融资信息：
该公司累计增发 4 次，其中成功 3 次，失败 1 次，累计实际募资净额为 5100.00万元。
来源：西经团队
其中2017年的融资，经过披露，有以下人员机构参与。
来源：西经团队
财务分析：
来源：西经团队
来源：公司官网
2020年度公司营业收入减少，主要受到了疫情的影响，导致部分项目延期，不存在普遍性。2018-2020年度，公司营收增长迅速，但是扣非净利润保持在4000万上下，基本没有变化，这是因为近年来公司持续对外拓展业务。2018年度公司在多行业、多区域业务拓展导致成本和费用大幅增长，扣非净利同比下滑；2019年公司毛利较低的硬件集成业务占比高；2020年是当年政府补助相对减少。ROE（净资产收益率）也在不断下滑，公司盈利能力减弱。
来源：公开发行说明书
自2018年-2021年1-6月，运维服务毛利最高，基本都在65%以上，然而随着该业务发展，需要提供的服务内容增多，呈现毛利略微下降的趋势；智慧城市的毛利率相比之下更加稳定，保持在35%上下。
2018年毛利偏高的原因是当年度廊坊智慧人社项目SaaS功能服务业务毛利率偏高，没有普遍性；硬件销售毛利率在20%以下，相对偏低。
综合公司营收结构变动趋势，毛利较低的硬件销售占比下降、同时毛利高的运维服务占比上升。这种业务结构上的调整较为合理。
来源：公开发行说明书
2021年1～6月，公司智慧城市业务中还存在少量的定制软件开发服务。在公司业务开展过程中，承德市公安局和廊坊市自然资源和规划局存在纯软件系统的定制开发需求，公司承接了该等业务并向其提供了定制软件开发服务。该等业务具有偶发性质，公司的整体发展战略规划仍然聚焦于智慧城市领域的信息化项目方案设计、建设和运营服务。
三项业务中智慧城市业务和运维服务业务是主要服务，近两年占总营收比都在90%以上，运维服务占公司总营收呈增长趋势，这块业务除了公司独立开发外，还有一部分是智慧城市业务免费维护期到期后衍生而来。
04
行业分析
中国智慧城市市场规模呈现高速增长
在国家政策和地方政府的大力扶持下，同时受益于物联网、云计算、大数据等技术的快速突破，为智慧城市的相关创新奠定了深厚的技术基础，我国智慧城市市场规模呈现高速增长。根据德勤发布的《超级智能城市2.0》研究报告，我国智慧城市市场规模自 2015 年的1.9 万亿元增长至 2019 年的 10.5 万亿元，年均复合增长率高达 53.3%；预计至 2021 年，我国智慧城市市场规模将达到 18.7 万亿元。城市智慧化是城市发展的趋势，未来随着相关技术的迭代升级、应用场景的不断扩展、智慧城市数量的不断增加，智慧城市市场规模将长期处于快速增长阶段，市场容量极为广阔。
数据来源：德勤《超级智能城市2.0》研究报告
市场现状：
智慧城市行业的上游主要为硬件设备供应商和通用软件供应商。目前，上游行业属于充分竞争行业，硬件产品和通用软件产品供应充足、可选择性强。本行业对上游行业供应商的议价能力较强，本行业企业对项目运作的利润空间拥有较强的主动性。
智慧城市所覆盖的细分行业和应用领域众多，因此智慧城市行业的下游客户主要包括各城市、各级政府及职能部门、各类事业单位等 G 端用户，各类大中型企业等 B 端用户和各C 端消费者。
行业内竞争公司有：恒锋信息（300605.SZ）、南威软件（603636.SH）、科创信息（300730.SZ）、山大地纬（688579.SH）、江苏网进。
由于智慧城市建设的复杂性，任何一家厂家都很难单独完成整个智慧城市项目。因此，智慧城市产业链中的各个市场参与者，在相互竞争的同时又有着广泛的合作。
市场趋势：
顶层设计统筹城市开发，智慧城市标准趋于规范化，促进智慧城市落地实践
随着新型智慧城市发展内涵和外延不断扩张，这一系统性工程的复杂度也与日俱增。新型智慧城市覆盖了包括经济、交通、安全、教育、生活、环境等众多城市功能领域，每个领域下的细分市场在技术创新发展下层出不穷。由于智慧城市建设内容范围广，涉及行业领域多，不同部门及地方政府需要制定出台与自身相关的规划政策。
针对上述问题，需要政府自上而下做出整体规划，明确智慧城市建设的总体目标，优先顶层设计，引领场景落地，制定建设方案以及实施的优先顺序。强化新型智慧城市顶层设计优先，是高效有序科学推进这项工作的“先手棋”。2019 年1月，我国正式实施了《GB/T36333-2018 智慧城市顶层设计指南》，在此指引下，顶层设计或总体规划成为智慧城市建设实施的前提。
因城施政，大型城市与中小城市将同步发展，智慧城市建设重点逐步向县域地区普及延伸
城市根据自身特点，可着重发展某些智慧城市领域，打造不同的智慧城市风格。工业城市主打产业互联，服务型城市主打品质提升，知识型城市主打创新共享，收缩型城市主打转型重塑。大型城市在发展中注重统筹全局，高屋建瓴，中小城市在发展中注重城市特色，因地制宜。未来智慧城市建设将既有相同便利体验，又有不同居住感观。
另一方面，随着我国智慧城市建设不断引向深入，智慧城市建设呈现出明显的从大中城市向中小城市尤其是县域地区普及的发展态势，可以说，未来我国智慧城市建设的深度将重点体现在县域地区的普及和实践程度。
国家政策与高新技术为行业带来新的发展机遇
建设智慧城市是我国重要发展战略，国家先后出台《国家新型城镇化规划（2014-2020）》《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》《关于开展智慧城市标准体系和评价指标体系建设及应用实施的指导意见》《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》《2019 年新型城镇化建设重点任务》等政策文件，明确了型智慧城市作为我国城镇化发展和实现城市可持续化发展方案的战略地位，以及“推进智慧城市建设”的任务。国家政策以及各省市配套支持政策的陆续出台，持续刺激各地对智慧城市的建设需求，对促进智慧城市和相关行业的发展具有极大的积极作用。
智慧城市的发展极大程度上是由技术进步推动的。伴随着我国网络通信技术在政务、安防、交通、金融等多个领域的规模化应用，且以人工智能、云计算、大数据、GIS、5G、物联网为主的新一代高新技术开始协同作用，为智慧城市的发展奠定丰富技术支撑，使新型智慧城市建设成为可能，赋予了智慧城市感知互联、交互共享的能力，促进智慧城市更快发展。
企业核心竞争力：
1. 经验优势
过往的项目业绩和建设成果，是智慧城市行业客户在招标或选择供应商时的重要依据。在县域智慧城市领域，公司已在香河、隆化、廊坊经济技术开发区等地成功实施落地；在智慧城市行业应用方面，公司成功完成了如警务大数据智能平台项目等。多年来公司专注于智慧城市领域，已积累了丰富的项目实施经验，为公司日后拓展业务和进一步发展提供了有力的竞争优势。
2. 技术和服务优势
公司从早期的系统集成及信息技术服务商，逐步发展为智慧城市领域的信息化项目方案设计、建设、运营服务商，拥有智慧城市领域充足的技术积累。
公司注重客户服务，经过长期项目建设和运营的经验积累，已搭建起了标准化、全方位的客户服务体系。这套体系包括客户的前期需求挖掘和需求分析、到中期的项目实施和持续改善、再到后期的无缝运营服务。
3. 人才优势
人才是公司重要的核心竞争力，公司重视人才队伍建设，打造了一支专业知识匹配、管理经验丰富的高素质人才梯队，形成了稳定、专业、行业经验丰富的管理团队；对行业前沿技术与融合应用有深刻理解的高水平研发团队；具有丰富的方案设计和项目实施经验的产品交付和运营服务团队。
4. 资质优势
拥有丰富、齐全资质的企业在项目招投标和项目承接方面具有明显的优势。经过多年发展，公司成为行业内资质体系齐全的企业之一。公司拥有河北省安全技术防范系统设计、安装、维修壹级资质、CMMI5 软件成熟度认证、涉密信息系统集成乙级资质、CCRC 信息安全服务贰级资质、ITSS信息技术服务运行维护标准叁级资质、增值电信业务经营许可等多种类别的资质。
风险提示：
公司目前存在市场区域集中的风险、业务区域拓展不及预期的风险、经营业绩下滑的风险、应收账款发生坏账风险、经营业绩存在季节性波动风险。
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