北交所新股：海希通讯(831305)

一、企业概况

企业简介

海希通讯主要从事工业无线遥控设备的研发、制造、组装、销售和服务，包括自主欧姆品牌工业无线遥控设备的研发、生产与销售，德国HBC品牌工业无线遥控设备的二次开发、国内组装与国内销售，仓储自动化软件的研发与销售，以及为客户提供配件及维修服务。

公司所销售的工业无线遥控设备主要用于工程机械、工程及工业起重机械、港口机械、铝电解多功能机组及其他特种机械等领域。经过多年发展，公司与中联重科、徐工机械、三一重工、铁建重工、中铁装备、株洲天桥、法兰泰克、鞍钢股份及振华重工等业内知名企业形成了较为稳定的合作关系，在国内细分行业具有较为明显的综合竞争优势。

发展历程

来源：西经团队

企业资质

海希通讯自成立以来，一直把创新放到战略高度，截至公开发行说明书签署日，海希通讯拥有专利42项，其中实用新型专利36项，发明授权3项，发明公布3项。

海希通讯技术实力出众：公司被评为高新技术企业等多个荣誉，其质量管理体系通过了多项认证。公司已建立覆盖产品研发、生产、测试及售后服务全流程的质量管理体系，确保公司产品质量符合国家或行业标准的要求，能够满足在不同服役环境下对产品可靠性的高标准要求。

主营业务

主营业务为进口工业无线遥控设备的二次开发、组装与国内销售、自主品牌工业无线遥控设备的研发、生产与销售、仓储自动化软件的研发与销售以及为客户提供配件及维修服务。

来源：公开发行说明书、西经团队

1、工业无线遥控设备

工业无线遥控设备由无线发射系统及无线接收系统构成。以无线发射系统是否可以移动，工业无线遥控设备又可分为固定式及移动式两种类型。

来源：公开发行说明书、西经团队

2、仓储自动化软件

工业起重机械是公司工业无线控制遥控设备产品主要应用领域之一，通过收购LogoTek，公司进入重工业领域的仓库自动化系统领域，其目标客户与公司现有客户存在较大的重叠，属于围绕公司现有客户资源基础之上的业务延伸。

3、配件及维修服务

配件及维修服务业务即为客户提供工业无线遥控设备配件及维修服务。通过遍布全国的维修服务网络，公司为客户提供及时及全方位的售后服务，包括产品保修、产品维修、备件及附件提供、技术咨询与技术支持等。

主要客户

2021年1-3月前五名客户：

来源：公开发行说明书、西经团队

商业模式

1、生产模式

公司进口德国HBC公司工业无线遥控设备，根据本土化需求进行二次开发、按德国HBC公司技术规范组装、调试、测试及检验。

公司进口德国HBC品牌工业遥控设备的组装生产、自主欧姆品牌的工业无线遥控设备的生产，均采用以销定产方式。

2、销售模式

公司在全国各地建有14个维修服务站及26个销售网点，覆盖全国24个省、自治区或直辖市。

下游客户包括工程机械及起重机械生产厂商及终端用户，终端用户的需求主要来自用户既有设备增加无线遥控控制方式。目前公司主要客户包括：工程机械、起重运输机械及其他特种机械生产厂商；工程机械、起重机械及其他特种机械的终端用户。

HBC品牌工业无线遥控设备销售方式包括招投标及直接销售两种模式，以直接销售为主；欧姆品牌工业无线遥控设备销售方式包括招投标、直接销售及代理销售三种模式，以直接销售为主，代理销售占比较低。

3、采购模式

公司的采购模式以直接采购为主。公司采购的原材料主要包括德国HBC公司工业无线遥控系统、配件以及自主品牌工业无线遥控设备生产过程中所需要的元器件等。

德国HBC品牌工业无线遥控系统及配件，主要直接向德国HBC公司采购，其他辅件及辅助材料的采购，在满足德国HBC公司及公司技术及质量规范的合格供应商目录中，由公司自主择优选择供应商直接采购；公司自主品牌工业无线遥控设备所需原材料、辅件及辅助材料的采购，在满足公司技术及质量规范的合格供应商目录中，由公司择优选择供应商直接采购。

4、服务模式

公司设有负责售后服务的全资子公司即上海海希维修服务有限公司，负责公司HBC品牌及欧姆品牌产品的售后维修与技术服务工作。

公司遍布全国的售后服务网络由总部维修中心、维修服务站(维修服务点)以及销售网点组成：①总部维修中心；②东北、华北、华东、华中、华南、西北、西南设有14个维修服务站；③遍布全国的26个销售网点。

5、研发模式

公司的研发活动可分为产品开发和技术研发两类。

产品开发又分为自主型产品开发和定制型产品开发；自主型产品开发主要根据市场潜在需求及公司发展规划，为拓展下游应用领域、市场培育或产品储备所开展的新产品研发，定制型产品研发主要根据客户需求或意向性订单。

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二、IPO分析

公司股权结构

来源：公开发行说明书、西经团队

截至本公开发行说明书签署日，公司股东周彤约持有公司75.43%股份，为公司实际控制人，公司第二股东李竞持股约5.01%，其他股东共持股约19.56%。

周彤直接及间接控制的股份所享有的表决权足以对发行人股东大会的决议产生重大影响，为公司的控股股东。

管理层团队

来源：西经团队

精选层

本次募集资金投资项目全部与公司主营业务相关联，目的在于扩大产能、提升技术研发实力及增强公司营运能力，项目建设不会导致公司生产经营模式发生变化。

本次募集资金投资项目均已进行详细的可行性研究，且已制定募集资金的具体使用计划。本次募集资金投资项目的具体情况如下：

来源：公开发行说明书、西经团队

1、工业无线遥控设备生产线扩建项目

海希通讯本次募集资金投资项目之一为工业无线遥控设备生产线扩建项目，项目总投资金额为7,882.82万元，其中软硬件设备购置及安装投资金额为2,125.30万元，具体分为以下三部分：

1)海希通讯本次拟增加10个U型工作岛及购置生产、检测设备，项目建设周期为五年，建设第二年可具备一定生产能力，待项目建设完成并完全达产后，每年可新增9,200台工业无线遥控设备生产能力；

2)海希通讯本次拟购置SMT线体等生产及检测设备，增加印刷电路板的贴片加工能力，建立较为完整的工业无线遥控设备生产线，生产及测试设备的配置按标准生产线的要求并为未来发展预留一定的空间。

3)海希通讯本次拟购置生产辅助设备及企业管理软件，用于提升海希通讯整体经营效率，包括服务器与存储设备、监控设备、车间物流设备(叉车、堆高机、传输带系统)及更新企业管理软件等。

2、总部基地及研发中心项目

项目实施主体为本海希通讯，项目计划投资总额为14,605.00万元，拟将本次发行募集资金中的14,605.00万元用于本项目建设；项目的实施地点为上海市徐汇区，项目的建设周期为3年。

海希通讯始终专注于工业无线遥控系统的研发与生产，是国内工业无线遥控设备行业的领先企业。近年来随着科技技术的不断发展与“新基建”建设的逐步推进，为了保持海希通讯未来的核心竞争力，不断增强海希通讯的研发实力，海希通讯拟通过购置办公楼宇建设总部基地及研发中心，进一步优化办公环境，同时配备研发、试验和检测时所需的先进设备仪器等，引进和培养创新技术人才，建立涵盖新产品开发、新技术及前瞻性技术研发的研发和创新体系，从而进一步提高海希通讯产品的研究开发水平，开展符合未来市场需求的新产品、新工艺、新技术等方面的研发，提升海希通讯的核心竞争力。

3、补充流动资金

项目实施主体为本海希通讯，拟将本次发行募集资金中的8,304.49万元，用于补充海希通讯流动资金。

海希通讯使用本次募集资金补充流动资金，将有助于扩大营运资金规模，满足海希通讯经营规模增长和持续经营之需要，具有必要性及可行性。

财务分析

来源：公开发行说明书、西经团队

2021年上半年，海希通讯实现营业收入为4432.55万元，较上年同期增长了15.34%。高毛利率、高净利率使海希通讯的ROE表现优异，稳定在30%以上。

公司有计划的推进工业自动化及仓储管理系统的研发、销售新业务，增强公司产品间的协同效应，提升企业的竞争力、抗风险能力及盈利能力，同时，逐步降低公司对德国HBC公司依赖的风险。

主营业务收入结构

来源：公开发行说明书

2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-3月，公司主营业务收入分别为20,936.88万元、23,198.37万元、28,998.18万元和7,411.80万元，占营业收入的比例分别为99.71%、99.75%、99.90%和99.83%，主营业务收入占营业收入比重较高，公司主营业务突出。

公司其他业务收入主要为房屋租金收入。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-3月，公司房屋租赁收入分别为60.36万元、57.19万元、30.27万元和12.83万元。报告期内其他业务收入金额和占比均较小，对公司经营业绩影响较小。

来源：公开发行说明书

报告期内，公司主营业务收入来自工业无线遥控设备、维修及配件和仓储自动化软件三类业务。其中，工业无线遥控设备业务是公司主营业务收入的主要来源。2019年6月，公司收购LogoTek并将其纳入合并报表范围，2019年度新增仓储自动化软件(WMS)业务。

报告期内，公司工业无线遥控设备业务收入逐步提升，主要系经过多年的发展，公司在工业无线遥控设备行业积累大量的优质客户，并持续开拓业务、不断扩大市场份额；2020年度公司维修及配件业务收入较2019年度略有下降；仓储自动化软件(WMS)系公司2019年收购LogoTek后新增的业务，系公司根据战略发展规划及经营发展需要所做出的决策，有助于公司业务的拓展及产品线的丰富；有助于增强公司产品间的协同效应，提升公司市场竞争力。

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三、行业对比

行业竞争现状

国内工业无线遥控设备市场，高端、中高端以及中低端市场呈现不同的竞争格局：

1、高端市场

国内工业无线遥控设备高端市场，主要来自混凝土泵车、隧道掘进机(盾构为主)等下游产品的标准配置需求。公司二次开发、组装生产及销售的德国HBC品牌工业无线遥控设备，在国内高端市场份额优势明显。

2、中高端市场

国内工业无线遥控设备中高端市场，主要品牌或厂商有德国HBC、德国HETRONIC及德国NBB、美国Cattron-Theimeg、意大利AUTEC、西班牙IKUSI、瑞典TELERADIO及SCANRECO、湖南三一智能控制设备有限公司、北京凯商科技发展有限公司、上海技景自动化科技有限公司及重庆欧姆等，其中，公司国内组装及销售的德国HBC品牌无线遥控设备，在国内中高端市场份额具有领先优势。

3、中低端市场

国内工业无线遥控设备中低端市场，以国内及我国台湾地区品牌为主，主要厂商有台湾三易电子科技股份有限公司(APOLLO品牌)、台湾福仓电子股份有限公司(ALPHA品牌)等。

竞争优势

(1)市场份额优势

公司所销售的德国HBC品牌及自主欧姆品牌工业无线遥控设备，在国内高端及中高端市场具有明显的市场份额优势。

(2)客户资源及服务网络优势

公司客户包括中联重科、徐工机械、三一重工、铁建重工、中铁装备、中交天和、海瑞克、株洲天桥、法兰泰克、卫华集团、鞍钢股份、马钢股份、太原重工、振华重工、科尼、安博、德马格等国内外业内主流企业。主流客户对公司产品及服务水平的普遍认可与持续信赖，是公司持续发展及业务拓展的重要资源。

公司已建立较为成熟的服务体系及遍布全国的售后服务网络，并根据市场需求变化不断调整与优化。售后服务网络及技术服务能力是公司的核心竞争优势之一。

(3)专业服务优势

依托公司成熟的服务体系及遍布全国的服务网络，公司在专业化技术服务队伍的建设、服务的及时性以及专业服务的覆盖深度及广度等方面，相对国内竞争对手，具有较明显的优势。

(4)技术优势

通过长期的研发投入和进口产品的二次开发实践，公司在中高端工业无线遥控设备的研发方面已有较好的技术积累，公司收购重庆欧姆之后，通过内部资源整合和共享，发挥双方协同效应，欧姆品牌产品的影响力和市场份额逐年提升。在重庆欧姆自主技术的基础上，结合公司已有的技术积累优势，公司已建立面向国内外中端市场需求的产品研发体系，相对于国内中端市场的主要竞争对手，公司在产品技术指标与可靠性、新产品研发能力等方面具有一定的优势。

机遇和挑战

1、行业发展面临的机遇

(1)国内工程机械已逐渐成长为具有全球竞争力的产业

在自主创新和国内市场需求的驱动下，国内工程机械已逐渐成长为具有全球竞争力的产业，例如，以三一重工股份有限公司为代表的国内工程机械生产厂商在全球产业链中居于重要地位，铁建重工、中铁装备等国内企业已成为全球隧道掘进机制造领域极具竞争力的领先企业。

工程机械为工业无线遥控设备的主要领域，国内工程机械的产业规模及其在全球产业链中所处的市场地位，为国内工业无线遥控设备行业的持续发展奠定了良好的基础。

(2)工程机械行业景气度触底回升、行业集中度不断提升

经过近几年的低谷之后，2016年国内工程机械行业开始恢复性的增长，行业景气度触底后开始逐渐回升。经过低谷阶段的“优胜劣汰”与产业整合，国内工程机械市场集中度不断提升，市场份额向业内少数优势企业集中，市场竞争格局基本形成。

下游主要行业景气度触底回升及市场竞争格局趋于稳定，为工业无线遥控设备细分行业的发展提供较好的市场环境。2020年以来，为应对新型冠状病毒疫情在全球蔓延所致的经济下行的压力，新型基础设施建设相关支持政策陆续出台，未来随着新型基础设施建设工作的推进和深入，将会进一步带动国内工程机械需求的扩张，进而拉动国内工业无线遥控设备需求的增长。

2、行业发展面临的挑战

(1)国内经济及投资增速放缓

经过多年的高速增长后，近年来国内经济和投资增速有所放缓，进入经济新常态的发展阶段后，传统要素的优势将逐步消失，大规模投入受到制约，经济由粗放增长转向集约增长，从要素驱动转向创新驱动。

工业无线遥控设备的下游行业主要为工程机械及起重运输机械行业，主要下游行业的景气度与经济和固定资产投资增速密切相关。投资增速下降或经济下行，均会对工程机械和起重运输机械行业产生负面影响，从而影响工业无线遥控设备市场需求的增长。

(2)潜在的巨大市场需求尚处于培育阶段

除混凝土泵车、隧道掘进机(盾构)、大型工业与工程起重机械及其他特种机械将工业无线遥控设备作为产品标准配置外，国内仅部分工程机械及工业起重机械将工业无线遥控设备作为产品可选配置。

国内工业及工程起重机械产业链完整，产、销量规模领先，在全球产业链中居于重要地位且有较强的竞争力，是国内工业无线遥控设备巨大的潜在市场需求。

近年来，虽然工业无线遥控设备在下游工业和工程起重机械领域的渗透率有所提高，但上述潜在市场需求仍处于培育或发展阶段。主要的潜在市场需求尚处于培育或发展阶段，导致市场需求增速较为平缓，是国内工业无线遥控设备细分行业的不利因素之一。