零食巨头业绩暴降！股价已近乎腰斩，行业增长承压

10月14日晚间，A股休闲食品龙头之一的盐津铺子(002847)披露了2021年前三季度业绩预告，公司预计前三季度实现净利润为7362.21万元至8362.21万元，同比下降55.64%至60.95%；就第三季度而言，预计实现净利润2500万元-3500万元，同比下降40.22%-57.3%。

盐津铺子在公告中直言，今年以来，大豆油、棕榈油、奶粉等部分原材料价格涨幅较大，导致部分产品生产成本上升；此外，9月中下旬，公司部分产能因限电原因未能及时供货而影响了部分货品销售，对业绩有所影响。

那么，对于休闲食品行业而言，9月份的拉闸限电产生的影响是否具有行业共性？

对此，另一家行业龙头良品铺子(603719)方面对证券时报·e公司记者表示，目前来看，公司生产并未受到限电影响。百草味原本是好想你(002582)旗下休闲零食品牌，前者于去年被百事公司并购，百草味相关负责人也告诉记者，目前没有受到影响，“公司大部分产品是由上游供应商生产，供应链比较灵活，可以及时调整”。

中国食品产业分析师朱丹蓬对e公司记者表示，盐津铺子第三季度业绩下滑，限电影响并不是主因，目前来看，盐津铺子的产品核心竞争力在不断下探，其主打的烘焙产品红利已逐渐下滑。“从行业而言，受到一定宏观因素影响，休闲零食细分领域，坚果类发展势头较好，其他品类增长受到较大承压。”

近3个月股价跌超40%

盐津铺子2017年在深交所上市，公司专注休闲食品行业,主要包括休闲豆制品、凉果蜜饯、坚果炒货、休闲素食、休闲肉制品、糕点制品等“盐津铺子”系列产品。

对于今年前三季度的业绩情况，盐津铺子在公告中表示，公司2021年前三季度业绩因业务转型而有起伏：第一季度保持高速增长(净利润8203.28万元)，第二季度因转型费用投入较大等原因业绩下降较大(净利润-3341.07万元)，第三季度已企稳回升(净利润 扭亏为盈 )。

具体来看，2020年上半年疫情期间，商超渠道销售需求旺盛，销售收入基数较高，销售费用配比较低；2021年上半年基于较为乐观预期，在推新品和减老品的同时，为保持高速增长，公司第2季度在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多(部分有冗余)，但渠道销售收入及渠道业绩未达预期高增长，公司第3季度控制和保持了较为合理的费用投入。

此外，盐津铺子还在公告中提到了原材料涨价以及限电的影响。据披露，2021年，大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋等部分原材料价格上涨幅度较大，导致部分产品生产成本上升；2021年9月中下旬，公司部分产能因限电原因未能及时供货而影响了部分货品销售，对9月份业绩及1-9月业绩有所影。

今年上半年，盐津铺子就因业绩不及预期而遭到二级市场资金的摒弃。

7月14日，盐津铺子披露2021年半年度业绩预告，公司上半年预计实现净利润为4500万元–5500万元，同比下降57.68%-65.38%。对此，公司彼时表示，公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。公司进一步加大研发费用投入，2021年1-6月公司整体研发费用投入3169.15万元，同比增长184.20%。

受此影响，盐津铺子在7月15日、16日、19日和20日，连续4个交易日跌停，此后股价一路震荡下跌，7月中旬至今已经累计跌超40%，最新报收59.37元每股，总市值77亿元。

行业增长有所承压

今年第二季度，多重因素叠加，休闲食品行业业绩增长遭遇承压成为业内共识。

据中银证券研报统计，二季度休闲食品上市公司整体营收88.7亿元，同比增0.8%，相较2019年同期增11.2%。二季度休闲食品上市公司整体归母净利6.8亿元，同比增5.0%，相较2019年同期增11.9%。不够，若剔除业绩表现亮眼的绝味食品，二季度休闲食品上市公司收入、归母净利同比分别-2.9%和-5.2%。

对此，中银证券分析师总结了几点原因。首先，去年疫情期间，休闲食品需求旺盛叠加渠道补库存，收入水平较高，同时销售费用投放减少导致利润基数较高。其次，线上渠道面临流量去中心化影响，线下商超渠道受到社区团购平台的冲击，导致休闲食品公司销售业绩不及预期。此外，2021年3月以来，大豆油、棕榈油、奶粉等部分重要原材料价格上涨幅度较大，导致生产成本上升。最后，部分公司新品研发、营销推广、股权激励等费用投放力度加大，费用率提升挤压了利润空间。

而进入第三季度，行业改善也并不明显。中信证券研报显示，今年7 月，阿里平台休闲食品行业零售额达38.6 亿元、同减23.2%。龙头三只松鼠、百草味和良品铺子分别实现销售额2.2/2.1/1.8 亿元、分别同比-34.2%/-17.4%/-9.8%， 市占率为5.8%/5.4%/4.6%。2021 年1~7 月，休闲食品行业销售为418.1 亿元、同减2.3%。

8月，阿里平台休闲食品行业零售额达64亿元、同增13.3%。三只松鼠、百草味和良品铺子，分别实现销售额2.9/2.7/2.1 亿元、分别同比-19.1%/+4.7%/-9.5% 市占率为4.5%/4.3%/3.3%。2021 年1~8 月，休闲食品行业销售为472.3 亿元、同减0.5%。

虽然行业增长有所承压，但休闲零食领域的早期投资大幅提升。天眼查数据显示，目前我国有16.3万余家休闲零食相关企业。其中，13.1万余家相关企业分布在批发和零售业，占比89.9%；排在第二位的制造业，占比为13.1%。在融资方面，天眼查数据显示，2021年前8月，休闲零食领域已有超过10起融资事件，总额超45亿，已经是去年全年融资总金额的15倍，而疫情之后，线上渠道的发展给整体零食行业带来更多机会。