拉闸限电下的投资机会及能源行业基本面

一切市场现象都可以落实到供需上

这段时间的有关限电现象的解读五花八门，一时间各种阴谋论横行，一些所谓自媒体大肆宣扬“所谓的 “大棋论”，将限电说成是“国家在下一盘大棋”，称这背后是“一场国际大宗商品定价权争夺战”“一场国与国之间的金融战””这类观点槽点太多，在此证星研究院不想再对这些错误的观点进行展开论述。

这里直接引用央视的话：“此轮多地限电主要还是受全国性煤炭紧缺、燃煤成本与基准电价严重倒挂、联络线净受能力下降等因素影响。当前国内动力煤、炼焦煤产能明显收缩，加上煤炭进口量减少，蒙煤通关量偏低，电煤供给短缺明显。这跟我国经济复苏伴生的高用电需求，显然不匹配。另外，部分地方紧急限电，还跟没把握好产业升级节奏、没做好平时能源管理工作、没跳出运动式减碳窠臼有关。”

一句话总结便是：短时间内供需失衡，是真的没电了

1.供给端：

风电、光电等新能源的发展的确很值得让人期待，但是短时间内我国电力供给结构还是以火电为主体，而火电当中又以煤电占据绝对大头。所以火电是整个电力供应系统的压舱石。

我国虽然是个富煤国家，就以2020年为例，我国煤炭产量38.4亿吨，占全球产量的51%，超过全球其他所有煤炭产量之和，煤炭进口量为3.04亿吨，相较我国产量可能较少，但仍是全球最大的煤炭进口国。

而且今年上半年因为一些其他方面的缘故，我国大幅缩减在澳大利亚的进口量，而澳大利亚之前是我国最大的煤炭进口国，外蒙的煤炭进口也因为疫情各方面原因受到阻碍。

据海关总署数据中国1-8月煤炭进口量同比减少10.3% ，而同期我国的原煤产量为26亿吨，同比仅增长4.4%，供给端受到一定的压制，且煤炭的产能扩张还受到我国能源策略的一些约束。

2.需求端

而电力用量的快速增长就是国外受制于疫情的原因，产业链恢复尚需时间，而我国作为最快从疫情中恢复的国家，内需外需在逐渐复苏，尤其是国外产能受限的情况下，我国充分担当了“世界工厂”的重任，出口订单需求旺盛，但这也造成一个后果就是，企业为了抢出口订单，产能拉满，而且还有新能源汽车的产品的新增需求。

据国家能源局公布的数据显示，前8个月，全社会用电量累计54704亿千瓦时，同比增长13.8%。而在同期原煤国内产量同比增长仅4.4%，进口同比下降10.3%的情况下，产生的结果就是“煤不够用了”。电厂煤炭库存急剧下降，全国重点电厂存煤可用天数则降至10.3天，远低于淡季时20天的红线要求。

那当前的煤炭需求究竟紧张到了什么程度呢, 如近期相关数据显示5500大卡动力煤大约都超过了1000元/吨，这就意味着一个电厂发一度电成本都要超过三毛钱，不考虑长协价，未来发电都是亏钱的，在上网电价没有大幅度提升的情况下发一度电就亏一度电。

所以，限电的原因就是在我国当前电力供给仍以火力供给为主体的情况下，煤不够用了。为了避免这种情况，尽管当前的新能源供给还有着一定的不确定性(短期指望风光解决困境，不太实际)，但是放眼未来，新能源的大范围应用将是大势所趋，工厂自建电站也将会成为潮流。

新兴能源结构下，电力的供需错配，或可能持续较长时间。如果电力市场化之后，电价提升。那么光伏发电站的收益也会大大提高，至于利好谁，懂得都懂。

这边再引用一个学界的判断：如果长期储能、灵活性调配等相关的技术路线改造都做完，100%可再生能源还是能够达到的。