营收净利双降，研发占比过低，趣睡科技能依赖小米生态“躺赢”吗？

7月15日，深交所创业板披露的信息显示，成都趣睡科技股份有限公司(下称“趣睡科技”)首发获得通过。这也意味着，小米生态链的上市企业又添一员。

作为一家主营家具家纺产品的公司，近年来趣睡科技近七成收入来自小米系平台，对小米渠道的依赖程度可见一斑。然而，一直标榜“科技企业”的趣睡科技，在研发上的投入只有1%，销售费用却居高不下。

在去年经历营收净利双降后，与家居巨头相比“势单力薄”的趣睡科技，又将在小米系的扶持下“躺赢”多久？

近七成收入由小米系贡献

据悉，趣睡科技是一家专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司。主营业务为高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产与销售，“8H”床垫产品线是其核心品牌。

从股权结构看，IPO前趣睡科技董事长、总经理李勇直接及间接共持有约32.70%股份，为公司的第一大股东。

此外，值得注意的是，小米系的顺为投资与天津金米为公司的股东，而它们背后的实际控制人均为雷军，合计持有约12.01%股份。此外，京东数科也持有趣睡科技约2.47%股份。

从业绩上看，2018-2020年，趣睡科技实现营业收入4.80亿元、5.52亿元、4.79亿元；实现归母净利润分别为4387万元、7392.98万元、6787.95万元。

公司主营业务收入来自于家具类产品和家纺类产品，其中家具类产品收入占比分别为61.39%、64.24%和63.55%。

2020年度，其营业收入及净利润分别同比下滑13.22%、8.18%。

小米系不仅是趣睡科技的大股东之一，在业务上更是合作紧密。

招股书显示，2018-2020年，趣睡科技在小米系列平台的主营业务收入分别为3.83亿元、4.17亿元、3.26亿元，占当期主营业务收入的比例分别为79.81%、75.56%、68.2%，占比始终保持在70%左右。

在小米官方商城中也可以发现，“9H”系列两款床垫产品销量分别为1.8w和0.97w，为床垫产品销售的主力军。

值得一提的是，在趣睡科技闯关IPO前，雷军控制的顺为投资、天津金米在5年时间内，通过7次股权转让已获得近1.8亿元的投资收益，获利颇丰。

研发占比仅1% 科技企业成色不足

趣睡科技董事长李勇曾表示“愿景是做全世界最有技术背景的睡眠公司”，此前在宣传中也多次表示“自成立以来，8H大力投入研发”，但从招股书的数据来看，这家公司的“科技”成色十分有限。

招股书显示，2018-2020年，趣睡科技研发费用分别为533.53万元、630.92万元和614.86万元，营收占比仅为1.11%、1.14%和1.28%，而同行可比公司研发费用率均值分别为1.96%、2.3%、1.99%。与业内同行相比，趣睡科技研发投入差距明显。

此外，在招股书中，趣睡科技介绍自己有126项专利，但这些专利中，仅仅是实用新型和外观设计，并没有发明专利。

在研发费用投入不足的同时，趣睡科技在销售费用上却非常“大方”。

报告期内，包括销售费用、管理费用、研发费用及财务费用的期间费用率分别为18.85%、18.94%与12.42%。剔除采购成本外，销售费用为趣睡科技最大支出，2018年至2020年，趣睡科技各期销售费用分别为6079.12万元、8267.88万元和4512.17万元，销售费用超过研发费用的七倍。

而趣睡科技似乎想“改善短板”，在招股书中称募得资金中将有1.9亿元用于建设家居研发中心。不过此举引发了监管的高度关注，深交所下发问询函，要求该公司补充披露家居研发中心建设项目中研发费用金额的合理性、必要性和可行性。

相比巨头差距明显 毛利率低于同行

艾媒咨询数据显示，2020年，中国智能家居市场规模同比增长11.4%至1705亿元。随着互联网家装市场渗透率的提高，中国智能家居市场规模有望进一步扩大，预计到2022年将突破2000亿元。

不过，我国家具市场竞争还十分分散。截至 2018 年，我国家具制造企业前十大厂商市场份额(CR10)仅为9.69%，虽然相较2013年的4.54%有一定提升，但是同美国相对成熟市场前十大厂商市场份额(CR10)达到31.1%的水平而言，仍然存在较大差距。

而趣睡科技目前4.79亿元的营收，与业内龙头相比处于垫底位置。数据显示，2020年，喜临门、梦百合、顾家家居、水星家纺、梦洁股份、富安娜、罗莱生活的营收分别为56.23亿元、65.30亿元、126.66元、30.35亿元、22.2亿元、28.74亿元、49.1亿元。

此外，趣睡科技报告期内毛利率分别为29.77%、33.59%和27.89%，相比业内动辄30%以上的毛利率也有一定差距。

显然，趣睡科技是想复刻小米“薄利多销”的路径，采取走量的策略，但目前其市占率还非常有限，能否在小米渠道下继续“躺赢”，仍要画上一个问号。