明日最具爆发力六大黑马

报喜鸟(002154)：收入表现靓丽 净利受非经及费用计提影响

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：唐爽爽 日期：2021-07-15

事件概述

公司发布盈利预告，2021H 归母净利预计为 2.38-2.73 亿元、同比增长 105-135%、较 2019H 增长 113-144%；2021Q2 归母净利预计为 0.57-0.92 亿元、同比增长 12%-80%、较 2019Q2 增长 179%-349%。

分析判断:

我们判断，收入端仍延续 Q1 以来较快增长，我们估计上半年收入同比增长 40%左右、较 2019H 同比增长34%左右，其中 2021Q2 同比增长 28%、较 2019Q2 同比增长 41%；分品牌来看，估计 HAZZYS21H 同比增长 40%、主品牌增速更高，宝鸟在 2020 年疫情高基数下仍实现 20%增长。

我们分析，净利端影响因素在于：1)非经常损益可能较 Q1 减少，可能由于政府补助延后；2)公司加大激励机制、预提了部分奖金，3)公司加大品牌推广，2020 年下半年公司签约张若昀做为代言人、并配合推出一系列推广活动，推广费用延续到了 2021 年上半年。

投资建议

我们分析，中期业绩预告对全年预期仍提振了信心，综合考虑公司过往下半年利润占比更高、以及今年上半年行业净利率较高等因素，将 21/22/23 年收入上调 3%/5%/6%，将归母净利上调 19%/21%/23% 至5.54/7.28/9.24 亿元、对应 PE 分别为 14/11/8X，看好 HAZZYS 处于成长期+主品牌领先于行业复苏的趋势，维持买入，将目标价上调 20%至 9.1 元(暂不考虑定增摊薄，对应 21 年 20XPE)。

风险提示

存货积压风险，店效提升不及预期，渠道调整不及预期，系统性风险。

山东路桥(000498)：21H1业绩大超预期 低估值高成长价值属性凸显

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：鲍荣富/王涛 日期：2021-07-15

21H1 业绩大超预期，继续看好中长期成长，维持“买入”评级7 月14 日晚公司发布21 年半年度业绩快报，21H1 公司实现收入222.6 亿，YoY+90%(调整后)，归母净利润7.8 亿，YoY+69%(调整后)，扣非归母净利润7.5 亿，YoY+104%(调整后)，其中Q2 单季度收入157.5 亿，YOY+112%(调整后)，归母净利润6.2 亿，YOY+84%(调整后)，扣非归母净利润6.0 亿，YOY+129%，业绩大超我们与市场预期，预计与大项目持续推进支撑收入高增长以及强化成本管控促进降本增效有关，近期公司拟公开发行可转债募资不超30 亿元，扣除发行费用后将投资于国道212 线苍溪回水至阆中PPP 等4 个项目，补充流动资金以及偿还银行贷款，我们认为可转债资金有望为大项目的持续推进提供保障，预计21-23 年业绩20.1/25.5/32.4 亿元，当前对应21 年PE 仅4.1 倍，维持“买入”评级。

21 年省内交通基建计划投资额超30%，十四五阶段看好细分领域景气度短期来看，自2016 年以来，山东省交通实际投资完成额普遍超过当年规划的年度投资目标( 16-20 年全省交通基建投资分别超额完成8.80%/25.80%/69.49%/7.89%/27.9%)，21 年的计划投资额相较于20 年的计划投资额同比增长30.56%，增速排名全国第五，我们认为2021 年山东省交通基建投资有望在较高的基数上继续实现稳健增长，其中高速公路、铁路和轨道交通等细分基建领域有望获得较快增长。中长期来看，按照《山东省综合交通网中长期发展规划(2018-2035 年)》，到2025 年，山东省高速公路、铁路和轨道交通通车/运营里程较2020 年分别增加727/2639/172公里，十四五阶段省内细分领域交通基建投资空间仍然广阔。

大股东合并重组驱动省内市占率进一步提升，养护业务延续产业链大股东山东高速集团是山东省最大的高速公路和桥梁建设发包方，目前公司45%左右以上的收入来自山东高速集团的路桥施工业务，20 年公司中标山东高速集团投资项目总额351.93 亿元(18-19 年合计100 亿元)，订单额增长明显，而随着山东高速集团与二股东齐鲁交通合并，省内路桥资产进一步集中，公司在省内的市占率有望进一步提升，区域龙头地位不断夯实。此外，公司在全国建设布局绿色养护基地，积极培育养护新技术、新工艺、新材料、新设备，加快向养护产业链上游高附加值领域拓展。

业绩有望持续高增长，维持“买入”评级

我们看好区域基建的景气度以及公司的竞争优势，维持21-23 年归母净利润20.1/25.5/32.4 亿元，参考基建领域其他可比公司21 年Wind 一 致预期PE6.88X，考虑到公司潜在成长速度有望显著好于行业水平，业务布局的不断扩展和成本管控有望持续转化为市占率和盈利能力的提升，给予公司21年7 倍PE，对应目标价9.03 元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料上涨超预期；工程回款不及预期；项目落地率不及预期。

华阳集团(002906)：2021Q2业绩超预期 智能座舱龙头成长步步为营

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：任浪 日期：2021-07-15

2021Q2 业绩超预期，环比增长26.94%~63.25%，维持“买入”评级2021 年7 月14 日，公司公告了2021 年上半年业绩预告。2021 上半年公司实现归母净利润1.25~1.45 亿元，同比+141.2%~179.8%；剔除非经常性损益及股权激励费用影响后(约1700 万元非经常性损益、约960 万元股权激励费用)，预计上半年实现归母净利润1.18-1.38 亿元。单季度来看，2021Q2 预计实现归母净利润6991.84~8991.84 万元，同比+105.02%~163.67%；环比+26.94%~63.25%。在行业整体芯片短缺及原材料涨价的背景下，业绩超预期。同时，考虑到公司中控仪表、HUD 等智能化产品订单依旧饱满，待行业原材料涨价趋势逐步趋缓后，预计全年盈利能力有望进一步提升。我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.98 亿元、4.16 亿元、5.42 亿元。对应 EPS 分别为0.63/0.88/1.15元/股，当前股价对应 PE 分别为50.2/36.0/27.6 倍，维持“买入”评级。

智能座舱产品快速放量，驱动公司整体业绩逆市高增长2021 年上半年，在行业上游原材料持续涨价的压力下，公司整体业绩逆市保持高增长趋势，我们预计主要系中控仪表及HUD 等核心产品出货量持续爬坡，驱动公司整体收入规模稳步提升。具体来看：(1)中控及液晶仪表已相继搭载于长安、长城、广汽等相关车型；同时亦具备金康塞力斯等项目定点，后续有望驱动车机业务持续稳定增长。(2)W-HUD 产品已在东风日产启辰星及长城多个车型上量产，后续将在长城其他车型及广汽、Vinfast 部分车型上陆续量产上市；而AR-HUD 预计将于2021 年四季度量产上车。

自主品牌加速崛起，公司客户结构持续边际改善目前，公司客户仍以长城、长安、广汽等自主品牌为主。而在汽车智能化、电动化趋势下，国内自主品牌厂商正借势加速崛起，例如长城汽车已形成 “柠檬-坦 克-咖啡”三大技术品牌。在此背景下，公司将充分受益于智能化时代自主品牌崛起趋势。可以看到，HUD、无线充电等智能化产品已率先搭载于自主品牌厂商，并由此带来较强的示范效应，未来有望进一步加深与合资/外资品牌合作。

风险提示：下游智能汽车销量不及预期、座舱电子渗透提升缓慢。

东鹏控股(003012)：发挥零售主战场优势 高值产品占比攀升

类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：花小伟/毕先磊 日期：2021-07-15

事件：东鹏控股发布21H1 业绩报告，公司上半年预计实现归母净利润3.78 亿元至4.32 亿元，同比增长75.00%至100.00%；其中21Q2 预计实现归母净利润3.26亿元至3.80 亿元，同比增长0.22%至16.82%。

地产竣工数据持续向好，叠加年中地产销售业绩冲刺，有望带来瓷砖需求增量。

从国家统计局数据，21 年5 月住宅竣工面积3329 万平方米，同比增长8.6%，竣工回暖趋势不改；21 年5 月住宅销售面积14490 万平方米，同比增长11.25%，增速回正，持续向好，叠加6 月房企集中冲刺年中业绩，地产景气值延续，预测瓷砖需求将有进进一步提升。

瓷砖行业迎产业结构性调整，前十企业市占率18%，提升空间广阔。瓷砖行业大行业小公司，龙头市占率极低，根据中陶家居网，国内前十企业16-20 年市占率由15%提高至18%，提升空间广阔。在房地产调控和碳中和背景下，建材行业产业结构性调整加剧，部分中小企业产能有限、环保意识不足，整体面临整合，中小企业加速出清，龙头产业链地位和话语权增强。

公司高值产品占比不断提升，渠道端发力零售与优质中小微工程。产品端，公司1+N 销售模式瓷砖带动辅材销售，非瓷砖业务二次成长。20 年下半年，中大板、岩板新品上市，高值产品占比不断提升，未来有望带动毛利率上行。零售渠道端，公司发挥主战场优势，保持业内领先，并率先推行“包铺贴”服务，强化竞争优势。

大宗渠道端，公司着力优质战略工程稳健增长，重点做优质战略工程，除了头部地产客户还重点开拓企业总部、市政工程、总包、商业连锁等，优质工程保持应收账款和现金流稳健。

盈利预测及投资建议：预计公司2021-2023 年营业总收入分别为95.02、118.39、142.36 亿元，同比增长32.7%、24.6%、20.2%。2021-2023 年归母净利润分别为11.65、14.79、18.37 亿元，同比增长36.7%、27.0%、24.2%，对应2021-2023年EPS 分别为0.99 元、1.26 元、1.57 元，2021-2023 年PE 分别15.05X、11.85 X、9.54X，维持“买入”评级。

风险提示：地产政策大幅收紧；市场竞争加剧；环保政策风险；存货规模较大风险。

中环股份(002129)：业绩同比高增 混改&激励有望充分释放公司活力

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邓永康/王瀚/朱凯 日期：2021-07-15

公司发布2021 年中报业绩预告：2021 年上半年预计实现营业收入170-180 亿元，同比增长96.66%-108.23%；实现归母净利润14-15.5 亿元，同比增长160.06%-187.93%，其中Q2 预计实现净利润8.58-10.09亿元，同比增长200%-253%，环比增长58%-86%，整体业绩大超预期。

业绩高增主要源于产销规模和生产效率提升、产品结构改善。1)光伏业务板块，公司210 产品快速实现规模提升和产品结构转型，截至21H1 光伏材料产能较上年末提升55%至70GW，产销规模同比提升110%；上半年单位产品硅料消耗率同比下降近2%，硅片A 品率大幅提升，改善单位产品毛利率；依靠长期构建的良好供应链合作关系，在硅料高涨背景下较好地保障了产销规模提升。2)半导体业务板块，21H1 半导体产销规模同比提升63%，产品结构进一步完善；位于天津市、江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展，为业务加速发展奠定了基础。3)现代制造业转型方面，工业4.0 生产方式的应用使得人均劳动生产率、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗改善，工厂运营成本下降。

光伏&半导体产能加速释放，业绩有望持续高增。光伏业务方面，参考公司年报，考虑到宁夏银川年产能50GW 的210mm 硅片项目以及有望在2021 年全面达产内蒙五期项目，公司2021 年末产能有望达到85GW，2023 年产能有望超135GW。与此同时，随着大尺寸硅片产能爬坡，产品良率有望进一步上升、成本有望进一步下降；大尺寸硅片兼具溢价+降本，其出货占比的提升将助推公司硅片盈利能力边际提升。半导体业务方面，目前公司半导体晶圆新增产能来自宜兴基地，规划了75 万片/月的8 英寸抛光片和60 万片/月(一期15 万片/月+二期45 万片/月)的12 英寸抛光片生产线，从公司非公开发行文件中规划的项目建设进度看，预计将于2021-2023 年集中释放。未来几年8&12 英寸先进产能有望持续提升，公司半导体材料产能结构有望得到持续优化。

混改+激励落地，实现了从战略加速到机制完善的闭环。2020 年9月公司发布公告称控股股东中环集团完成混合所有制改革，TCL 科技成为公司间接控股股东，公司实际控制人由天津市人民政府国有资产监督管理委员会变更为无实际控制人。2021 年6 月20 日公司发布了混改后第一次股权激励方案，主要包括期权激励计划和员工持股计划；激励对象包括在公司及子公司任职的董事及高级管理人员、核心业务(技术)人员等34 人；员工持股计划参与员工总人数不超过815 人，其中董事、监事、高级管理人员11 人，其他员工不超过804 人。我们认为混改后公司有望逐步优化管理体系，在投融资、期间费用等方面迎来边际改善；而本轮激励方案既有望充分调动员工的积极性和创造性，又有望进一步完善公司治理结构，健全公司长期、有效的激励约束机制，确保公司长期、稳定、健康发展。

新疆协鑫预计将大幅贡献投资收益。2017 年，公司与保利协鑫合作设立新疆协鑫，当前公司直接持股比例为27%。考虑到新疆协鑫硅料年化产能约6 万吨，预计今年硅料价格水平将对应单吨净利约5.5 万元，权益法下全年或将贡献投资收益约9 亿元。

投资建议：维持买入-A 的投资评级，目标价54.00 元。我们预计公司2021 年-2023 年营收分别为395.64、474.41 和550.91 亿元；归母净利分别为30.04、36.29 和43.89 亿元。考虑到公司未来大尺寸硅片产能持续释放带来的高成长性，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价54.00 元。

风险提示：大硅片扩产进度低于预期、光伏装机需求低于预期等

招商蛇口(001979)：上半年销售量价齐升 华东地区补货力度大

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：陈天诚 日期：2021-07-15

事件：公司发布2021 年6 月经营情况公告，6 月单月实现销售面积190.66万平方米，同比增加18.05%；实现销售金额443.31 亿元，同比增加36.10%。

2021 年1-6 月累计销售面积770.22 万平方米，同比增长54.88%；累计销售金额1769.76 亿元，同比增长59.85%。

上半年累计销售量价齐升

公司2021 年6 月单月销售金额443.31 亿元，同比去年增加36.10%；销售面积190.66 万平方米，同比去年增加18.05%；销售均价为23251.34 元/平方米，去年6 月单月销售均价为20167.17 元/平方米，同比增长15.29%，环比今年5 月销售均价23184.34 元/平方米略增长0.29%。公司2021 年上半年累计销售金额1769.76 亿元，同比去年上半年增长59.85%；销售面积770.22 万平方米，同比去年上半年增长54.88%；上半年累计销售均价为22977.33 元/平方米，较去年上半年累计销售均价22262.82 元/平方米同比增长3.21%，较5 月销售均价22887.19 元/平方米环比略有增长。公司单月销售均价大幅增长，上半年累计销售量价齐升。考虑到下半年推货有望继续加大力度，公司三季度销售业绩可期。

拿地以华东地区为主

公司2021 年6 月新增11 个地块，从区域分布看，华东：华中=9：2，补货以华东区域为主；从城市能级看，一线城市：二线城市：三线城市=3：

7：1，高能级城市补货力度大；从权益比例看，100%权益：非100%权益拿地比例为2：9。6 月新增项目总占地面积为77.86 万平方米，新增规划建面191.77 万平方米，其中华东区域和华中新增建面占比分别为57.31%、42.69%；一线城市、二线城市和三线城市的新增建面占比分别为27.08%、66.74%、6.18%，该比例与上月一线城市：二线城市：三线及以下城市=6.17%：

73.22%：13.48%相比，略有分散；6 月权益地价为118.69 亿元，总地价为220.05 亿元，相应的权益比例为53.94%，对应权益规划建面103.51 万平方米，较上月的72.73%的权益比例有所降低，主要与合作拿地比例提升有关。

当月拿地力度有所下降

2021 年6 月公司拿地力度为49.64%，与上月84.14%相比下降明显，去年6月拿地力度为60.27%，今年较去年同期拿地力度下降10.63pct，拿地力度下降大。从楼面价看，2021 年6 月新增项目楼面价为11474.79 元/平方米，较上月18842.67 元/平方米下降39.1%，较去年同期13869.79 元/平方米下降明显，主要与当月在华东等价格较高区域补货有所降低有关。6 月的地售比为49.35%，较去年同期的68.77%和上月的81.27%相差较多，主要与补货区域不同于销售区域有关。

投资建议：公司上半年累计销售量价齐升，补货积极，考虑到下半年推货有望加大力度，下半年销售业绩可期，考虑到毛利率下降等因素，我们将公司2021-2022 年净利润由189.02 亿、226.10 亿元下调至131.30 亿元、147.91 亿元，对应EPS 由2.39、2.85 元/股下调为1.66、1.87 元/股，维持“买入”评级

风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济不及预期