A股即将迎来第10家上市农商行 万亿规模募资85亿 会是“大肉签”吗？

（原标题：A股即将迎来第10家上市农商行 万亿规模募资85亿 会是“大肉签”吗？）

近期，沪农商行首次发行价格正式出炉，确定首发价为8.90元/股，同时由于新股发行价估值超过行业均值水平，按照监管要求，首次发行日将推迟三周。

待发行成功后，沪农商行将成为A股第41家上市银行、第10家上市农商行。至此，浦发银行、上海银行、沪农商行三大上海地区市属银行都将完成上市。

数据显示，截至2021年一季度末，沪农商行的资产总额突破了万亿规模，实现营收58.29亿元、归母净利润24.12亿元，这两项数据在上市农商行中仅次于渝农商行位居次席。

发行价格确定为8.90元，首发日延期三周

公告显示，根据本次发行前后的总股本测算，沪农商行8.90元/股的发行价对应市盈率(PE)分别为9.58倍和10.65倍，高于同行业可比上市公司2020年静态平均市盈率。据wind数据显示，截至2021年7月13日收盘，A股银行板块市盈率为6.04倍。

“目前不少上市银行仍处于破净，沪农商行新发行后10倍左右PE，暂处于中上价位。”宏观分析师周茂华对财联社记者表示，相对小型银行弹性较好，市场此前对打新银行股有较大热情，因此投资者还是愿意给出相对高估值。

周茂华进一步表示，自今年年初以来，国内经济稳步恢复，企业整体经营改善，银行资产质量和盈利前景偏乐观，银行板块整体低估值与普遍高股息，对于稳健价值型投资者仍具吸引力。

公告亦显示，本次发行将延期三周进行。原定于2021年7月13日举行的网上路演递延至2021年8月3日，原定于2021年7月14日进行的网上、网下申购将递延至2021年8月4日。

值得关注的是，首发日推迟已成为银行股IPO时的常规操作，包括此前成都银行、渝农商行、浙商银行、邮储银行、厦门银行等，以及2021年内先后上市的重庆银行、齐鲁银行与瑞丰银行均在IPO时推迟三周发行。

招商证券首席银行业分析师廖志明表示，依据证监会发布的《关于加强新股发行监管的措施》等相关规定，如果新股发行价估值超过行业平均水平，就需要延期首次发行日期。

经营业绩稳居上市农商行前列

首发成功后，沪农商行将成为A股第10家上市农商行。除渝农商行与青农商行外，现有上市农商行均来自于江浙沪地区。

自今年年初以来，上市农商行股价表现较为低迷，截至2021年7月13日收盘，仅刚刚于6月底上市的瑞丰银行年内股价涨幅为正。

据招股书披露，截至2021年一季度末，沪农商行资产总额10768.48亿元，在所有A股上市银行中排名第23位。2021年一季度，沪农商行实现营业收入58.29亿元，同比增长1.02%，归属于母公司股东的净利润24.12亿元，同比增长0.03%，整体业绩在上市农商行中较为突出，上述两项经营指标均紧随渝农商行后位居次席。

招股书亦显示，预计沪农商行2021年上半年的合并口径营业收入约为113.45亿元至118.20亿元，同比变动幅度约为0.79%至5.01%;归母净利润约为45.45亿元至49.80亿元，同比变动幅度约为4.97%至15.01%。

资产质量方面，截至2018年末、2019年末、2020年末，沪农商行不良贷款率分别为1.13%、0.90%、0.99%。其中制造业不良贷款率由2018年末的1.89%逐步压降至2020年末的0.85%；房地产业不良贷款率由2018年末的0.97%上升至1.50%；2020年末涉农不良贷款率0.75%，低于全国农商行平均不良率水平。

银保监会最新数据显示，截至2021年一季度末，农商行的不良贷款率高达3.70%，远超其他各类型的银行机构，并高于商业银行1.80%的整体水平。在上市农商行中，截至2020年末，沪农商行的不良贷款率仅高于常熟银行。中泰证券研报亦指出，在不良认定趋严的背景下，沪农商行不良率、不良贷款生成率均呈现逐年下降的态势。虽然2020年由于疫情影响不良净生成较高，不良率略有上升，但是资产质量整体较好。

此外，在资本充足度方面，截至2020年末，沪农商行的核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.67%、11.70%、14.40%，均符合监管要求，在已上市农商行中居中上水平。招股书显示，预计本次发行将募集85.8亿元人民币，在扣除发行费用后，将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足水平。

业务聚焦三农领域与上海本土

据招股书介绍，沪农商行的零售业务立足于上海本地，以打造“交易银行”、“消费金融银行”为驱动。截至2020年末，沪农商行在上海地区人民币个人存款余额为3,423亿元，较上年提升10.38%，在上海地区同业排名持续保持第四。

沪农商行聚焦“服务三农、服务小微、服务科创”，积极开展普惠金融服务活动。截至2020年末，涉农贷款余额为609.32亿元，是上海范围内涉农贷款市场份额最高的商业银行；小微企业贷款总额为1,533.47亿元，占发放贷款和垫款比例为28.90%。

周茂华分析认为，沪农商行的发展战略反映较强的中长期竞争力，主要是其定位清晰，发挥区域与自身优势，专注服务三农、小微等监管部门重点扶持的领域，采取差异化竞争策略，市场前景广阔。

业内人士分析指出，从整体板块来看，银行股低估值与普遍高股息的特点，对于稳健价值型投资者仍具吸引力。