中金国际：上调诺亚财富评级至“跑赢行业”，看好未来发展确定性

2021年6月16日，中金国际发布最新研报。报告将诺亚财富“中性”评级上调至“跑赢行业”，并将诺亚目标价从53.5美元调升至57.8美元。

研报特别指出，上调评级和目标价的原因主要包括：中国高端财富管理迎来发展机遇、诺亚战略转型开启且已初见成效、一季度业绩重回快速增长轨道。中金并指出，诺亚作为第三方财富管理细分赛道的龙头，领先优势较为突出且有望继续保持，进一步占领市场份额。

中金看好国内财富管理赛道 认可诺亚龙头地位

中金研报认为，当前中国居民家庭资产加速向金融资产配置、风险资产占比持续提升，这一趋势为财富管理和资产管理机构带来历史性的发展机遇。

其中，高端财富管理兼具较高市场空间(中国富裕及以上家庭金融资产占比不断提升)和服务性价比(高净值人群客户规模及财富管理收入贡献率高)两个特点，头部银行/券商/第三方财富管理机构占据了领先地位，并基于自身特点展开差异化竞争。其中，诺亚财富具有独特优势。

研报指出，根据截至2020年年末的数据显示，无论是从注册客户数、活跃客户数还是产品交易量来说，诺亚财富在第三方财富管理细分市场的综合实力都位居第一，凸显诺亚作为第三方财富管理细分赛道的龙头地位。

中金预计，在整体高端财富管理市场蓬勃发展的背景下，以诺亚为代表的头部第三方财富管理机构有望凭借一定的先发优势、对客户的精准把握和深入理解、优质的投顾服务、领先的海内外多元化产品及资产配置等长处，进一步攫取市场份额。

肯定诺亚转型成果 多家国际权威机构上调评级

站在新十年的起点上，诺亚开启了全面变革。坚守“以客户为中心，以生存为底线’的核心管理思想，在客户层面，精准理解客户需求，实施“铁三角”重构理财师服务模式，落地新基本法激发一线活力，推出“超新星计划”建立深度服务能力；在产品端，推进标准化转型，深化与头部机构的合作、为客户精选有价值的产品，推动以目标为导向的资管业务变革。在经营策略方面，诺亚线上化转型赋能前线展业，推进3K变革并强化中后台数字化能力，组建“诺亚智能”以打造新的智能化开放平台；同时，诺亚重构组织架构、推行委员会决策机制及新的流程体系，核心岗位轮动、打造新的组织文化及激励制度。

基于诺亚围绕客户、产品、经营、组织等方面的全面战略变革，中金认为，在大资管和财富管理的时代机遇下，诺亚有望实现业务的新发展。

中金在研报中特别指出，诺亚自2019年三季度标准化转型以来成效明显，到2021年一季度，非标信贷产品募集量已经降至0。转型以来标准化产品募集量连续增长，已完全取代非标信贷类产品，标准化战略转型成功。

根据诺亚披露的一季度财报数据显示，标准化产品中的私募证券基金产品募集量达到112.0亿，同比增长23.4%，创下单季新高；公募基金新增募集量100.0亿，同比增长8.6%。私募股权基金产品方面，总交易额为48亿元人民币，同比增长62.5%。

本轮诺亚“非标转标”的进展和成果，也得到野村证券、摩根大通及花旗等多家国际权威机构的认可，纷纷给予诺亚以“买入”评级。其中，摩根大通在上月(5月5日)将诺亚评级从中性上调为增持，目标价上调至53.00美元。

一季度财报数据亮眼 未来更加可期

过去的2020年充满了挑战与不确定性，面对外界的不确定性，诺亚坚定推进转型和变革，实现非标转标转型成功、客户服务模式深度更迭、数字化全面改革、组织能力快速升级，在2021年一季度，交出了一份多个关键数据创下纪录的多面开花的成绩单。

诺亚5月公布的一季度财报数据显示，伴随着客户投资热情和对经济前景的信心持续恢复，2021年一季度诺亚整体实现销售净收入12.2亿元。，创展业以来单季新高，同比大幅增长64.1%；诺亚控股财富管理板块实现净收入9.47亿元，同比增长71.3%；资产管理板块实现净收入2.70亿元，同比增长63.2%，财富管理与资产管理两大板块双轮驱动，业绩实现全面健康增长。

中金在研报中指出，诺亚转型成效明显、业绩多面开花、实现快速增长，截至21年一季度公司多项核心经营及财务指标均创下公司成立以来的单季新高。预计诺亚未来发展将更加具有确定性，有望迎来业绩的全面增长。

考虑到诺亚的公司客户数及募集量均创下新高，中金预计诺亚2021年净收入同比将增长30%，盈利同比有望增长24%。

中金并表示，诺亚当前相较于海内外可比公司而言估值仍然较低，结合此前分析提到的行业向好趋势、战略改革见效和业绩确定性等因素，诺亚有望实现盈利和估值的双升。因此，中金上调诺亚财富目标价至57.8美元，并上调至“跑赢行业”评级。