行业观察|喜报频传但成色不足 航空客运“拐点”未至 Q1或仍面临亏损

财联社(广州，记者 徐学成 关婉怡)讯，近日，多家航司发布2月经营“喜报”，其国内客运运力及旅客周转量均较去年2月有大幅提升，但较2019年仍属低迷，恢复情况并不理想。二级市场上，航空板块亦备受资金关注。虽19日有所回调，但据财联社星矿数据显示，截至18日收盘，航空运输板块(证监会分类流通市值加权平均后)近一个月上涨超12%。

相关分析认为，海外航线恢复不理想和“就地过年”政策是影响2月客运板块的关键。当前，行业拐点尚未明确，保守估计，强周期可能出现在今年10月之后，而一季度各航司或仍面临亏损。

2月喜报成色不足

根据国家民航局发布数据，2月份全行业共完成旅客输送量2394.8万人次，同比增长187.1%，但仅相当于2019年同期的44.5%，恢复程度仍然不高，货邮输送量为45.9万吨，同比增长54.7%，较2019年同期增长22.0%。

根据各上市公司近日披露的2月经营数据显示，境内多项数据同比增长明显，但海外航线数据仍处于“冰封状态”。中国国航(601111.SH)2月旅客周转量同比上升44.9%，其中，国内客运运力投入同比上升124.4%，旅客周转量同比上升179.2%；国际客运运力投入同比下降91.8%，旅客周转量同比下降93.6%。春秋航空(601021.SH)2月客运量为126.30万人次，环比下降8.45%，同比增长126.88%；吉祥航空(603885.SH)国内旅客周转量同比上升了185.7%；南方航空(600029.SH)2月公司客运运力投入(按可利用座公里计)同比上升65.14%，其中国内同比上升138.48%、地区和国际分别同比下降6.11%和76.57%，国内旅客周转量同比上升了236.71%。

而从机场方面披露的经营快报来看，国内航线和海外航线“冰火两重天”的状态则更加明显。白云机场(600004.SH)今年一月和二月国内航线累计旅客吞吐量同比增长11.95%，地区航线及国际航线则分别同比下降100%、93.68%；上海机场(600009.SH)二月国内旅客吞吐量同比2020年上涨130.95%，但国际航线和地区航线旅客吞吐量则分别同比下滑92.32%和33.73%。

有业内人士对记者表示，“虽然目前披露的2月份数据相较去年同期各项经营数据有所增长。但要充分考虑去年2月恰逢疫情的关键时刻，航线基本都暂停的因素。目前对比2019年同期还仍有较大的差距。恢复情况不算理想。”

头豹研究所分析师郑莞盈在接受财联社记者采访时表示，但相比于2019年同期，整体恢复程度不高的原因有二：第一，国际及地区航线恢复情况不理想：受到国外疫情的影响，国际航线仍未大量恢复。第二，在“就地过年”的背景下，今年春节流动量的大幅减少也导致了2月全民航客运投入量仍未恢复至2019年的水平。

行业仍有较大亏损压力

民航局发展计划司副司长张清在3月15日的新闻发布会上表示，今年行业仍处于恢复增长期，总体来看，民航行业稳的态势没有变，进的基础趋于牢固，但变的因素仍然存在。当前，新冠肺炎疫情仍是影响民航行业恢复发展的最大不确定性因素。

白云机场方面在接受记者采访时表示，自去年九月起，国内运输量就实现了同比2019年的反超，但目前国际运输仍然“冰封”，国际的“拐点”尚未出现。疫情是影响唯一的因素。厦门空港(600897.SH)相关工作人员则表示，“目前国内恢复的还可以。国际业务在在短时间之内恢复情况不会特别乐观。总的来说，如果说要有一个明确的业绩拐点，还要看全球疫情防控的整体趋势。”

民航业作为一个重资产、高负债、高成本的行业，有着较大的运行成本。北京大学经济学院副教授薛旭分析说，“对航空公司来说，飞机哪怕停着不飞，都会有超过亿元的巨大支出。”

郑莞盈则表示，目前来看，保守估计“航空拐点”可能出现在今年10月之后。目前市场上对疫苗的预期很高，但目前尚未得到大规模的应用，因此全球疫情的控制仍然需要较长的一段时间，中国对于国外入境也将继续执行严格的隔离政策。因此今年国际航线客流量极其有限，预计仅为2019年的15%，国际航线难以成为刺激航空拐点提前到来的机会。但或因为疫苗超预期效果、海外疫情控制效果显著等影响而存在改善的可能。随着10月黄金周以及圣诞及元旦假期的催化，行业或迎来拐点机会。

郑进一步指出，航空公司或将国际航线的过剩运力转投国内航线，易导致国内市场出现供大于求的情况。同时为刺激消费，多家航空公司推出“随心飞”套餐，导致国内航班呈现“价格走低”的态势，行业整体仍然有较大的亏损压力。

东兴证券研报表示，各航司的一季报预计还会呈现较大额的亏损，但情况会明显好于20年一季度。现阶段更应该关注的是2月下旬开始的复苏趋势。不出意外，今年航空业最困难的阶段已经过去，3月开始航空数据将有明显好转。