简评：东方雨虹、海康威视

东方雨虹

• 昨天年报预告出来，50%~80%的业绩增速区间。我们的贴现模型按20%未来5年增速来做的。这是超预期的。再把这个业绩区间中位数跟新到估值模型里以后，我们依旧按20%的后续增速去做模型，可以得到1000亿出头的市值。20%增速是相对保守的，所以目前的公司估值没问题，因此今天市场也用一个涨停来回应。

• 这个公司的逻辑以前说过，就是行业集中度提升，对标国外龙头空间较大，过去几年这个逻辑一直在演绎，现在的市占率空间已经没那么大。但去年疫情导致的龙头集中加速似乎更加明显。

• 因此在达到国外对标公司市占率之前，雨虹问题都不大，会慢牛长牛。
  

海康威视

• 昨天公告投资者关系活动记录表，又是一大堆国内机构调研，以往是一堆外资调研。高毅、睿远去的是研究员。值得一提的是，公募大佬谢志宇是亲自率团队一堆人去调研，后续看看谢志宇调研后会不会有动作。

• 回头看这两年海康的增速其实并不高，利润上并没有高增长的体现，所以，如果把海康看成是制造业公司的话，或许3000多亿市值是能看懂的。但看5000亿市值就未必看得懂了。显然海康在视觉AI，云等方面有很深的积累，不能看成纯制造业，而且之前他们也说萤石云业务后续会独立上市。回头等海康年报出了在梳理。这里只定性说一下，海康不是纯制造业，因此不能按纯制造业估值，目前并不算贵。