食品饮料板块大幅拉升，乳业股表现亮眼，新乳业等涨停

（原标题：食品饮料板块大幅拉升，乳业股表现亮眼，新乳业等涨停）

食品饮料板块5日盘中走势活跃，乳业股表现亮眼。截至发稿，熊猫乳业涨逾10%，皇氏集团、天润乳业、新乳业等涨停，燕塘乳业、光明乳业涨幅超7%。此外，黑芝麻、华文食品、保龄宝、一鸣食品等亦涨停。

本轮乳业股上涨，主要受涨价因素驱动，且2021年乳业有望迎来全面性的高景气。

太平洋证券指出，疫情影响导致2020年上半年原奶和乳制品需求产生错配，生鲜乳价格呈现震荡向上的趋势。下半年开始，因为白奶类产品需求增加、酸奶和乳饮料产品需求逐步恢复，生鲜乳呈现持续供不应求、价格涨幅超预期。目前生鲜乳价格已经从7月初的3.59元/公斤上涨至12月初的4.09元/公斤，涨幅13.93%，明显超市场大个位数的预期。结合下游乳制品的品类趋势以及上游奶牛存栏、补栏的情况来看，明年生鲜乳总体仍将保持上涨的趋势：(1)本轮生鲜乳的价格上涨，动因主要是下游需求驱动，目前白奶类产品需求增加的趋势还在强化；(2)受疫情影响，海外引种补栏的难度增加，并且牛只的引进成本上涨幅度巨大，上游扩产的周期及节奏受影响。

下游需求的增加导致生鲜乳的价格上涨超预期，且短期补栏难度增加，成本上涨趋势可能还将延续。需求较好的情况下，成本转移的逻辑更顺，判断成本驱动有望迎来行业性涨价的时间窗口，特别是盈利水平较弱的品类和正值风口、需求强劲的白奶类产品。截至目前，伊利已率先对低温酸奶部分产品进行了提价，判断提价幅度超两位数；鲜奶产品则通过产品升级提高了单位出厂价；常温白奶部分产品也开始尝试提价。新乳业等乳企也对部分区域的部分产品进行了价格调整。

2018年开始，由于行业寡头战略决策的影响，乳制品行业销售费用加大，费用投入和促销力度提升，导致行业利润率水平下降。今年受疫情影响，上半年线下费用投入较多，乳企利润压力较大。随着需求边际改善、成本持续上涨、厂家和商家对利润的诉求相对统一，判断年底和明年的销售环境有望持续优化，促销也有望重归理性，毛销差将得到明显的改善。整体分析，集团乳企白奶类产品的市场份额较高，当前不具备价格战的基础；酸奶和乳饮料品类今年整体的盈利水平较差，在需求边际改善的基础上更多地会寻求盈利能力的修复。而地方乳企，因为成本端的控制和对冲能力相对弱一些，在成本持续上涨的趋势下，也会选择更好地维护价盘，保障利润。

太平洋证券表示，在需求和成本上下游两端的共同作用下，乳制品的销售环境有望优化，促销重归理性，价格恢复到较好的位置，盈利能力改善。2021年乳业有望迎来全面性的高景气。

投资机会方面，该机构重点推荐在产品结构、渠道结构、上游奶源控制和品牌力各方面都更加突出的龙头公司伊利股份；目前正加速产业链以及市场全国化布局，且受益于低温鲜奶风口、管理能力突出、明年业绩弹性最大的低温乳企新贵新乳业；受益于高成长性和估值优势的天润乳业。建议关注光明乳业和三元股份。