什么情况？市值94亿公司要投230亿大项目！问题是...

上个月刚刚完成IPO，这个月便计划启动一个总投资230亿元、建设周期长达8年的大项目。

关键是截至今年三季度末，这家国内规模较大的食品包装纸生产企业五洲特纸(23.50 +2.75%,诊股)货币资金仅为1.08亿元，当前公司总市值也不足百亿，如此大规模的投资钱从何来？建设周期如此之长将如何应对环境变化？

拟230亿湖北投建浆纸一体化项目

12月28日，五洲特纸公告，近日，公司与湖北省武穴市人民政府签订了协议，拟斥资230亿元人民币投资“年产660万吨浆纸一体化项目”。

该项目为年产660万吨浆纸一体化项目，项目选址为武穴市田镇马口工业园区，项目用地约5000-5900亩，项目总投资预计230亿元人民币，主投资项目规模为年产410万吨特种纸生产线、年产150万吨化学浆生产线、年产100万吨机制浆生产线，配套燃煤热电厂、生物质发电厂、碱回收和码头。其中，一期生产320万吨特种纸、150万吨化学浆、100万吨机制浆，总建设期为96个月。

五洲特纸表示，本次投资武穴市年产660万吨浆纸一体化项目位于武穴市田镇马口工业园区。该区域为建设中的工业发展集中区，符合产业发展规划，具有得天独厚的区位优势，适合发展浆纸一体化产业。本次签订的《投资协议书》，旨在充分利用当地优势资源，拉长产业链，加快主营业务发展，扩大公司产业规模，符合公司的长远发展规划及全体股东的利益，对公司未来的发展具有长远战略意义。

同时，公司表示，由于项目建设周期较长，同时受项目产线建成后的达产，市场开发等多种因素影响，短期内本项目不会对公司经营业绩构成实质的影响，预计对公司2020年度经营业绩也不会构成重大影响。

公司特别提醒投资者，本次签订的投资协议尚需经过公司董事会和股东大会审议通过，如出现审议未通过情形，该协议存在不能生效的风险。

记者注意到，今年以来五洲特纸业绩呈现高速增长，公司今年前三季度共实现营收19.8亿元，净利润2.44亿元，净利润同比增长111.9%。

钱从何处来？

五洲特纸成立于2008年1月9日，2020年11月10日登陆上交所主板，公司已成为国内规模较大的食品包装纸生产企业和国内重要的格拉辛纸和描图纸生产企业。

值得一提的是，公司招股说明书显示，截至2020年三季度末，五洲特纸货币资金仅为1.08亿元，总资产为28.66亿元。另外，截至12月29日，五洲特纸总市值为94亿元。

手握如此少的资金，如何开展230亿元的大型投资？钱从何处来？

对此，五洲特纸在公告中表示，由于本次项目投资资金较大，远高于目前公司账面货币资金水平，同时支付期间较长，目前尚无明确的详细投资安排。后续将根据公司资金及项目的具体情况安排实施。如遇资金紧张的情况，可能会影响项目的投资金额及投资进度。

另外，针对建设期长达8年的问题，五洲特纸也同样意识到了这一项目风险，公司称，本次投资项目建设周期较长，总建设期为96个月，后续进展存在受宏观经济、行业周期、市场变化影响等不确定因素，项目实施存在一定的市场风险、经营风险以及投资后未达预期收益的风险。

证券时报·e公司记者注意到，本次投资涉及地方政府土地出让，相关事宜由合作方湖北省武穴市人民政府协调解决。投资协议显示，湖北省武穴市人民政府将支持五洲特纸项目公司通过公开出让的方式，按法律法规确定的武穴市工业用地出让价标准，依法取得项目用地使用权，土地使用期50年，以实际《国有土地使用权出让合同》为准，并负责依法为项目办理用地手续，同时将为该项目提供全程服务，保障项目建设顺利进行，包括提供“七通一平”(供水、排水、通电、通路、通信、通电视、通天然气及平整土地)的基础设施配套等。

“不排除土地成本为该投资项目最大投资。”有投资人士指出，相关投资资金从何而来需静待公司详细投资安排出炉。

公告显示，五洲特纸则负责项目登记注册，并按规划设计要求建设。双方约定，在取得武穴市有关职能部门提供的土地红线图和规划要求后，五洲特纸应及时完成项目工程平面规划方案及分期建设计划，提交武穴市有关职能部门审核，做到集约节约用地；同时五洲特纸须在具备开工条件(获得相关批文)后3个月内开工建设，并确保项目在协议约定的建设期限内完成。