经济回升态势显现 A股“慢牛”回头莫怕

（原标题：经济回升态势显现 A股“慢牛”回头莫怕）

日前，财政部发布最新的国企经营数据显示，1-3月国有企业利润总额3291.6亿元，同比下降59.7%。中央企业2972.3亿元，同比下降49.1%。地方国有企业319.3亿元，同比下降86.3%。但3月当月利润总额环比增长4.2倍。经济形势回升态势显现，A股虽然在“负油价”新闻的冲击下出现回调，但这很可能只是“慢牛回头”的走势，回过神来的投资者不久后会发现，“负油价”或许只是虚惊一场。

财政部：经济运行呈现恢复性增长

财政部发布的数据显示，国有企业特别是中央企业贯彻落实党中央国务院决策部署，统筹推进疫情防控和经济社会发展，积极复工复产，发挥了顶梁柱作用。2020年1-3月，全国国有及国有控股企业主要效益指标同比下降明显，但3月当月主要经济指标显著回升，经济运行呈现恢复性增长。

从营业总收入看，1-3月国有企业营业总收入123388.6亿元，同比下降11.7%。中央企业73990.0亿元，同比下降10.0%。地方国有企业49398.6亿元，同比下降14.1%。3月当月营业总收入环比增长48.4%，恢复至去年同期水平的88%。

从利润总额看，1-3月国有企业利润总额3291.6亿元，同比下降59.7%。其中中央企业2972.3亿元，同比下降49.1%。地方国有企业319.3亿元，同比下降86.3%。3月当月利润总额环比增长4.2倍。

分析认为，国有企业积极推进重大项目、重点工程开工复产，3月当月工业、建筑业、批发和零售业等行业利润环比大幅增长。

“负油价”新闻冲击 大盘或是虚惊一场

周一晚间，国际油价大幅下跌，其中纽约商品交易所5月交货的WTI原油期货接连跌穿从10美元到1美元十道整数位心理关口，上演原油期货史最疯狂的抛售，在距当日收盘不到半小时前跌为负值，最后收报每桶-37.63美元，跌幅为305.97%。

对于“负油价”，业内人士给出如下解释：很多交易员买原油期货并不想真正买到原油，只有炼油厂还有航空公司等实体企业会有真正需求，而华尔街只是想从差价中获利而已。正常情况下，一个月前后的近期和远期原油期货的价差在40-50美分左右。因此，如果一个合同到期而交易员们想持续做多油价，那么通常的做法是“移仓”，也就是卖掉近期期货同时买入远期期货，持续看多。然而，目前市场对5月的原油价格非常悲观但认为6月会反弹，于是5月WTI的价格重挫，但6月WTI的价格仍然还在20美元每桶附近交易。这就将交易员们逼到了一个死胡同：如果不移仓，每手1000桶的原油实物必须要找地方储存。且不说现在全球存储空间快到达极限，就算可以找到地方储存，费用也会高到非常不划算。如果移仓到6月的期货，现在6月期货价格在20美元之上，而5月期货价格在负值，这样创下历史新高的价差导致的亏损使得没人会去移仓。那怎么办呢，随着交割日期只剩一天，留给华尔街的似乎就只有一条路：卖！无论是什么价格，都要平仓。因此，这就是为什么在美股市场午盘之后，我们看到WTI油价的迅速断崖式地跳水下挫，不断刷新历史新低纪录。

业内人士认为，期货市场的“负油价”现象表明金融市场对全球经济前景过于悲观，但历史上看，这种悲观的预期很可能是严重的误判，是金融市场上很常见的“超调”，反应过度。拉长时间回头看，金融市场对经济前景的判断总会向均值回归，届时包括油价以及资金对证券市场的看法，都会重新进入正常状态。

机构：A股正在经历第一次“长牛”将重回3000点之上

兴业证券策略王德伦认为，2020年二季度震荡磨底阶段，内需向上，外需向下的交错期，市场以结构性机会为主。中长期来看，真正属于中国的权益时代已经开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。从制度优势和全球大类比价来看，全球最好的资产在中国股市。中国在经历了15-17年“三去一降一补”，供给侧改革和金融去杠杆后，整体经济、股票市场较海外处于相对更健康状态。当前中国经济比以往任何时候抵御外部冲击都要强，我们14亿人强大的内需市场、消费在经济体系重要程度强于以往。要素市场化改革出台，有望成为未来改革的枢纽性作用。A股市场供需关系正在实现正向循环。从全球来看，高性价比、配置比例低等要素，使得最好的资产在中国股市。

投资机会方面，王德伦关注三个细分领域：一是稳增长政策不断加码，复工景气链条值得关注。二是核心资产迎来外资重新流入，在估值性价比合理时进行积极配置。三是科技基建推动大创新，尤其是硬科技持续受益，长期看好。主题投资方面关注新基建、电动汽车以及高股息资产。

前海开源杨德龙认为，市场投资机会不断增多，大盘将重上3000点。上周北上资金合计净买入A股300亿以上，这是史上第4次单周净买入额突破300亿大关，前三次分别发生在2018年11月、2019年11月和2020年2月。外资流入一方面给A股市场带来增量资金，另一方面也显示出对A股市场的信心，同时给A股市场带来价值投资理念。当前人民币汇率整体稳定，经济方面逐步复苏，我国资本市场在全球资金配置过程中的权重会出现较明显的提升，前段时间外资流出并不是因为不看好A股的表现，而是因为欧美市场大跌导致这些外资回流国内来救火，现在全球流动性已经开始出现改善，A股市场也已经完成探底开始企稳，外资重新流回A股市场是情理之中的事。未来，随着全球疫情开始出现趋势性拐点，市场的恐慌情绪得到有效改善，A股市场将重回3000点之上，延续之前慢牛长牛的走势。