【研报掘金】韧性凸显军工行业将保持稳健发展 把握板块布局良机

（原标题：【研报掘金】韧性凸显军工行业将保持稳健发展 把握板块布局良机）

军工板块技术壁垒极高，且产业链受国家自主保护性较高，因此，其订单和终端需求的稳定性较高，受外部经济波动的影响较小。机构指出，相较于其他行业军工有更强的韧性，当前投资价值凸显，建议把握布局良机。

核心逻辑

1、军工板块韧性凸显。在国防现代化建设背景下，我国国防开支预算近些年增速持续略高于GDP增速，2020年中东地区武装冲突有升级趋势，预计我国军事开支仍将保持相对稳定增长。此外，军工板块的技术壁垒极高，且产业链受国家自主保护性较高，因此，其订单和终端需求的稳定性较高，受外部经济波动的影响较小，所以相较于其他行业有更强的韧性，面对市场整体下挫，军工板块仍能表现出较强的韧性。

2、成长+改革动力仍然充沛，行业还将保持较高景气度。从成长和改革两个层面看，未来行业发展仍具有较强动力：（1）成长层面：业绩快报数据表明行业2019年发展仍然稳健，其中核心军工配套企业利润增速在10%-20%附近，优质民参军企业利润增速在30%-50%之间。未来国防预算的投入将保持较高增速，军工行业有望持续稳健发展。（2）改革层面：未来三年国企混改进入重要时段，军工企业混改、科研院所转制等改革工作有望加快。日前证监会发布修订后的再融资新规，对推动军工企业混合所有制改革、资产证券化起到积极影响，预计未来军工企业融资活动和资产证券化将趋于活跃。

3、“硬科技”属性认知不断强化，看好军民两用技术投资机会。随着国内外发展环境的快速变化，国防科技和军民两用技术的战略意义被重新认识，对军工“硬科技”属性的认知正不断强化。军民两用技术在国防安全和国民经济领域均有较大的市场空间，先进的军用技术和产品将不断向民用市场溢出，航空发动机、高端新材料、电子元器件等技术和产品，将在民用市场实现对进口产品的替代，其中优质企业的投资价值也将逐渐凸显。东北证券在2020年度策略报告中强调的军民两用技术，已作为今年军工投资主线之一获得验证，继续看好空间信息、航空技术、核心元器件等军民两用技术的投资机会。

4、不受海外疫情影响，把握板块布局良机。受海外疫情发展以及资本市场大幅波动影响，上周国内市场大幅调整，上证综指和深证成指分别下跌4.85%和6.49%。一方面，随着各国政府陆续开始采取防疫措施，市场恐慌情绪有望得到缓解，市场风险偏好有望触底回升；另一方面，国防军工行业产业链均在国内，几乎不受海外疫情影响，行业将继续呈现十三五收官之年的高景气。

利好公司

东北证券指出，关注军民两用技术和资产证券化的投资机会。重点推荐资产证券化和军民两用技术相关标的：1）优质资产证券化：中航机电、振华科技、四创电子、航天发展；2）军民两用技术：航发动力、航天电子、鸿远电子、宏达电子、光威复材。

中泰证券指出，建议重点关注主机厂：中直股份、中航沈飞；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。

国信证券指出，南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期，地面装备相关企业尤其是总装企业将受益于此，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及C919大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。提高资产证券化率依然是全行业的改革大方向，推荐四创电子。

国海证券重点看好以下投资方向：1）成长主线：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防；3）自主可控主线，重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。

本文内容精选自以下研报：

东北证券《军工行业周报:行业仍将保持稳健发展,看好板块中长期投资价值》

万联证券《国防军工行业周观点：板块韧性凸显，成长与改革双动能支撑》

中泰证券《国防军工行业周报：全球疫情不断扩散，建议加强军工白马配置》

国海证券《国防军工行业周报：不受海外影响，把握板块布局良机》

国信证券《国防军工3月月度策略-市场信心开始恢复，业绩驱动板块成长》