杨德龙：明年增量资金超万亿 二线蓝筹机会多

2019年临近尾声，虽然股指仍在3000点徘徊，市场二、三季度的调整也让投资者备受煎熬，但开年和年末两个时间段还是走出了如虹的气势。全年来看，电子、计算机的行业涨幅超过五成，股价翻番个股200余只，两市涨幅居全世界资本市场前列。2020年的中国经济能否企稳，A股市场如何演绎?好股票出自哪些行业?本报将和财经界各机构的主咖们展开深度交流，为投资者提供投资思路和选股策略。本期对话的机构主咖是前海开源基金管理有限公司执行总经理、首席经济学家杨德龙。

市场教育投资者要拿好股

记者：回顾今年的股市表现，您印象最深刻的是什么?

杨德龙：2019年，A股市场一改过去几年低迷走势，涨幅在全球主要资本市场排第一。市场刚刚从去年砸出来的深坑中爬出来，爬到3000点，但并没有出现超涨。

今年白马股加行业龙头是牛市的走势。比如科技股，特别是像5G、消费电子等板块，出现了很多股价翻倍的股票;比如行情风向标的券商股，在一季度以及年底这一波行情中都出现了比较好的走势;比如消费股中的白酒、医药、家电的龙头股等均出现创新高的走势。

但也看到，今年爆 雷的公司特别多，包括业绩爆 雷、财务造假甚至出现了一些大额的账上现金造假现象，让投资者措手不及。可以说今年的市场对很多投资者进行了风险教育，只有积极拥抱业绩优良的白马股，拥抱好股票，才能够避免踩雷，才能够真正获得市场好的回报。

明年还是投资大年

记者：今年年初，您提出了股市十大预言，到目前为止，基本都实现了。2020年，您对股市有什么猜想?

杨德龙：我认为2020年的市场机会不会比今年少。2019年是A股投资的大年，2020年还是大年。2020年，我依然提出十大预言，包括：

第一，中 美贸易谈判取得实质性进展，签署文本协议;第二，我国经济增速企稳，经济转型和产业升级继续推进，服务业快速发展，制造业回暖;第三，各路长线资金继续加仓A股，增量资金超过一万亿元;第四，外资继续加速流入A股市场，每年3000亿元左右流入量;第五，央行采取偏宽松的货币政策，加大对企业信贷支持力度;第六，财政政策会更加积极，基建投资增速加快，继续减税降费;第七，市场分化继续，看好消费、金融和科技三大方向白马股，绩差股和题材股继续被边缘化;第八，一线蓝筹股继续创新高，二线蓝筹股迎来趋势性机会;第九，预计美股在2020年会见顶回落;第十，A股延续慢牛长牛行情，上证指数站稳3000点之上，年涨幅20%左右。

延续慢牛长牛行情

记者：2019年沪指已经上涨20%，您对2020年的股市走势如何判断?是基于什么做出判断的?

杨德龙：2019年是一轮慢牛、长牛的起点，分化是慢牛的特征，市场资金逐步偏向于绩优股，偏离绩差股，从而造成分化。明年将延续慢牛、长牛行情，我认为上证指数将站稳3000点之上，全年上涨20%左右。

首先，我国经济增速现在已经降到了6%左右，经济最差的时期在10月份已经过去，2020年经济增速有望保持6%，服务业、消费业都会有比较快的发展，而制造业也会出现回暖，经济的企稳为我国股市的回升提供基础。

其次，根据测算，外资、险资、养老金、社保资金、公募、私募以及个人投资者，在2020年将会增加对于股市的配置，增量资金可能会超过1万亿元，这将会推动A股市场的回升。

记者：今年下半年以来，外资流入呈明显加速趋势，您对这一现象怎么看?明年会延续这种趋势吗，为什么?

杨德龙：外资加速流入一方面表明A股的估值处于低位，具有比较高的性价比;另一方面也说明A股的国际化、市场化程度在不断提升。

全球资本对美国的配置比例过高，达到58%，而对中国资产的配置比例只有2.5%，远远落后于中国GDP在全球市场的比重，也落后于中国股市总市值在全球资本市场的比重。这表明未来外资流入A股、配置中国资产是大势所趋。

今年外资流入突破了3000亿元，创下新高，预计2020年还会保持3000亿元的流入，甚至更多。

二线蓝筹迎趋势性机会

记者：我们知道您一贯看好消费、白马等蓝筹股的价值投资，2020年您看好哪些行业和板块?投资者在选择时需要注意什么?

杨德龙：二线蓝筹股在明年将会迎来趋势性的机会。二线蓝筹股的标准是什么?很多二线蓝筹股可能不是大行业的龙头，但是细分行业的龙头;如果说一线蓝筹股是行业的前三名，那么二线蓝筹股可能是行业的前四到六名。从估值上来看，很多二线蓝筹股的估值已经严重低于一线蓝筹股;从成长性来看，很多二线蓝筹股好于一线蓝筹股。

领域上我还是强调要关注三大方向：消费、金融和科技，这三个方向是经济转型中持续增长的三大方向。主题方面，国企改革是一个重要的投资主题。