明年1月两市迎来“天量”解禁 总量流动性大幅冲击概率小

随着年末临近，明年1月市场将迎来解禁潮。根据w ind统计，2020年1月两市共计有169家公司限售股上市流通，以昨日的收盘价为基础计算，解禁市值总规模达6820.63亿元，占2020年全年解禁规模的18.94%，创下2015年6月以来单月新高。相当于目前全部A股流通市值的1.52%。

解禁类型来看，以首发解禁和定增解禁为主，首发解禁规模为3264.71亿元，定增解禁规模为3498.09亿元。从行业分布来看，2020年1月限售解禁主要集中于非银金融、交通运输、电子等行业，解禁规模依次为2030.60亿元、1245.73亿元、936.86亿元。

从个股来看，共有11家个股解禁股数超10亿股。其中，排名前五的公司分别是中油资本、中国银河、中油工程、五矿资本和顺丰控股。除了中国银河为首发限售股解禁外，其余4家公司均为定增股解禁。此外，在这169只解禁股中，顺丰控股和中油资本的解禁市值超过1000亿元。

以解禁股份占总股本比例来看，共有11只个股解禁股数占总股本比例超过70%。其中，中油资本、视源股份、五矿资本、景旺电子、中国科传位居前五名，解禁股数占比均超过75%。

根据w ind进一步统计，解禁收益的分布来看，2020年1月解禁规模中，大约48%的股票解禁收益集中在20%以内，且以首发股票解禁为主;解禁收益超过100%的对应规模占比约15%。所以，一方面，以上表明只有较少一部分待解禁股份取得超过20%的收益，对应规模不大，意味着短期急于解禁减持带来的总量压力或许不大。另一方面，那些解禁收益较高的个股面临的减持压力相对更大。

“2020年1月将是近五年来解禁高峰，部分投资者担忧大规模解禁会导致A股市场流动性紧张，引致国内权益市场下跌，而我们认为，1月解禁高峰或对A股市场形成一定扰动，但出现大幅冲击的概率较小，当然投资者对部分大规模解禁个股仍需保持谨慎。”华泰证券研究所策略组长张馨元分析认为。

通过w ind数据统计发行，以月度数据看，历史上共有六次解禁高峰，分别为2009年7月、2009年10月、2010年1月、2010年11月、2013年7月以及2015年6月。此外解禁规模居前或解禁规模占流通市值居前的板块也并非是解禁峰值当月、前一个月或后一个月跌幅居前的板块。

张馨元进一步认为，一方面解禁效应与解禁阶段投资者风险偏好等密切相关，其并非是一个关键性因素或决定性因素，而是一个低风险偏好阶段的“放大剂”;另一方面，解禁前心理冲击效应大于解禁后实际减持效应，对个股股价的影响大于整体股市的影响。