570亿元股份无偿划转，贵州茅台在打什么牌？

（原标题：570亿元股份无偿划转，贵州茅台在打什么牌？）

A股市场罕见出现百亿股权无偿划转，这一次的主角是酒业龙头贵州茅台。

12月25日晚间，贵州茅台发布公告称，根据贵州省国资委要求，控股股东茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的5024万股股份（占总股本4%）转让给贵州省国有资本运营有限公司。

根据贵州茅台12月25日的收盘价1133.70元/股计算，此次股份转让价值高达569.57亿元，实属A股市场上罕见的大手笔。

作为白酒行业当之无愧的行业老大，贵州茅台在2019年也曾经历艰难坎坷，多次迎接负面消息。但其股价却从不足600元一路走高，在上月攀至1241.61元/股的高价。以最新数据计算，贵州茅台年内市值飙升超过7000亿元。

570亿市值无偿划转

12月25日晚间，贵州茅台发布国有股份无偿划转公告。贵州茅台于25日接到控股股东茅台集团通知，根据贵州省国资委的相关通知要求，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的贵州茅台5024万股股份(占总股本的4.00%)划转至贵州国资公司。

根据贵州茅台12月25日的收盘价1133.70元/股计算，此次股份转让价值高达569.57亿元。值得注意的是，此次转让的股份占比总股本仅为4%，在持有股份不足5%之时，贵州国资公司无论是进行减持回笼资金还是以此进行其他方式的融资，在形式上都较为便捷。

此外，贵州茅台每年的大笔分红也可借此直接流入贵州国资公司，更有利于资金盘活，积极应对贵州省内债务问题。按照2018年贵州茅台每10股派发现金红利145.39元计算，此次贵州国资公司新获的5024万股股份，预计可获分红超过7亿元。

即便股价不断创造新历史，贵州茅台仍是一家当之无愧的国企。目前，茅台集团持有贵州茅台61.99%股份，而茅台集团则是由贵州国资委100%控股的省属企业。

而就贵州国资公司的公司信息来看，其注册资本为600亿元，成立2014年4月，为贵州金融控股集团的全资子公司，背后实际控制人为贵州省财政厅。此次贵州国资委大手笔令茅台集团将贵州茅台4%的股份无偿划转给贵州国资公司，或许将是来自更高层级的安排和设计。

值得一提的是，今年9月，原工商银行执行董事、副行长谭炯离任，远赴贵州担任贵州省副省长、省政府党组成员。根据工作分工情况来看，谭炯主要负责金融及基金管理、商务、市场监督管理、开发区和综保区建设管理方面工作。作为全国十余名金融副省长之一，其面临的主要任务即是利用专业背景与能力帮助各省份化解地方金融风险等复杂局面。

券商看好酒业龙头

不飞则已，一飞冲天，用来形容贵州茅台今年的股价走势再合适不过了。

作为白酒行业当之无愧的行业老大，贵州茅台在此前股价曾几经起伏，但始终没有突破千元大关。而自2019年以来，贵州茅台股价持续上涨，自年初的不足600元一路走高，终于在6月27日成为A股市场二十年来首只千元股。

在突破纪录后，贵州茅台股价并未止住脚步，在上月攀至1241.61元/股的高价。不过，近期贵州茅台股价略有下滑，但仍稳稳维持千元以上。

实际上，贵州茅台在今年遭遇颇多负面消息，但其飙升的股价似乎并未受其影响。

例如，今年5月，贵州省纪委省监委对茅台集团党委原副书记、原董事长、贵州茅台原董事长袁仁国严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查，给予袁仁国开除党籍、开除公职处分，将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法处理。彼时，对袁仁国的问题通报中，即包括“大搞权权、权钱交易，大肆为不法经销商违规从事茅台酒经营提供便利，严重破坏茅台酒营销环境”。

此后，贵州茅台因茅台酒销售问题，不断被投资者乃至上交所提出质疑。12月17日，贵州茅台参股公司茅台电商结算并进行清算注销。而在12月16日，原茅台电商董事长聂某受贿案获得宣判，聂某被判处有期徒刑三年二个月，并处罚金20万元。

即便如此，各家券商研报仍坚定看好贵州茅台。例如，中信证券即在研报中指出，茅台业绩增长确定性强，未来1-2年具备提价可能。综合量价，公司2020年收入同增10%-15%、净利润同增15%以上的确定性强。同时，茅台坚定不移、有条不紊推进渠道改革，积极管控渠道和批价，正在为渠道丰厚利润回归上市公司打牢坚实基础。本轮景气周期仍将持续较长时间，看好高端酒核心资产价值。

中金公司则指出，茅台仍然处于行业第一高端品牌，品牌价值仍有释放空间，消费群目前仍然非常小众，存在长期放量和提价空间，公司加大直供渠道开发也有意拓展大众消费群。当前中国白酒进一步向高端品牌升级，推动茅台需求逐步大众化茅台的品牌和产品优势可以推动公司进一步结构优化，打造高端消费群的奢侈品需求，产品结构也有较大提升空间。

不过，市场上也有不同的声音。今年4月，有晨星分析师曾对贵州茅台12个月目标价设定为830元/股，并且还警告称到2020年底，茅台不会再有更多的利好因素推动其股价上涨。从目前股价来看，贵州茅台股价尚有相当“安全垫。”