转板机制来了 新三板公司内功修炼得如何？

（原标题：转板机制来了 新三板公司内功修炼得如何？）

为健全多层次资本市场体系，加速落实“深改12条”重点任务，证监会宣布启动全面深化新三板改革，包括明确新三板改革的方向和总体思路，重点推进发行融资制度、完善市场分层、建立挂牌公司转板上市机制、加强监督管理、健全市场退出机制五大措施。这是新三板近年来最为深入的一次综合性变革，是全面深化资本市场改革的重要一环，是完善资本市场基础制度、补齐多层次资本市场体系短板、构架差异化融资体系的重要安排，通过优化融资渠道、交易制度、转板机制、退市机制，将为优质挂牌企业创造良好的发展契机。

这次改革最引人注目的举措，当属为推动符合条件的创新层实施公开发行、设立精选层并提升流动性及实现精选层优质企业直接转板，以着力解决新三板较为突出的流动性和活跃度难题，优化新三板的融资、估值定价、资源配置功能，改善新三板市场发展生态，增强其服务中小企业和民营实体经济的能力。眼下，相关具体操作规则及实施细则虽还未出台，但从“稳中求进”的发展基调及防范系统性风险发生的角度可知，在新三板创新层企业实施公开增发、企业进入精选层及未来转板对应的条件和门槛相对均会较高。最新数据显示，截至10月底，新三板挂牌企业共计9181家，其中处于创新层的企业677家，占挂牌企业总数的7.37%。这意味着新三板存量企业中企业要想赢得发展新机会，收获这场改革的红利，还需多管齐下苦修内功，加强企业自身建设。

过去这些年来，掣肘新三板发展的除了现有制度和市场环境等外部因素，企业是更重要的影响因素。新三板企业总体规模偏小、风险较高，这较大程度上阻碍了企业获取发展所需资金与资源，进而错失发展良机。俗话说“打铁还需自身硬”，面对新环境，挂牌公司应通过增强发展动力、强化创新能力、完善治理体系、健全内控机制、提升管理效率等，推动业务规模的扩大和盈利水平的提高，同时进一步强化信息披露义务、提升信息披露质量，为新三板深化改革提供强大的市场基础，也为自身最终赢得投资者认可打下基础。

经初步统计，截至10月底，在创新层剔除金融、房地产等行业的664家企业中，2018年度归属于母公司净利润超过2500万元的企业数量仅235家，占新三板全部挂牌企业的2.56%，考虑未来精选层的进入条件，粗略估算存量企业进入精选层的数量预计不超过100家。而自新三板成立以来，挂牌企业成功转板至沪深交易所上市的企业仅109家。此次改革强调与沪深交易所错位发展，但规则与条件的修改必会对挂牌企业提出更高要求。因此，希望拓宽融资渠道、增强资源配置能力、提升发展空间与平台的企业，首先得强化创新能力、优化商业模式，加速扩大业务规模，增强盈利能力。

借此改革机遇，那些盈利能力较强、增长潜力较大的新经济、新科技挂牌企业及其主要股东，应着眼更高层次、更加长远、更具建设性的发展。当下最急迫的，或许是考虑比照A股上市公司内控执行要求，加紧强化企业内控建设，为迎接改革措施落地做好相应准备。

另外，相对A股上市公司，目前新三板挂牌企业财务规范要求较低，且在挂牌期间及后续督导未推动财务专项核查，部分新三板企业的财务会计基础薄弱、对外披露的财务信息主要依赖于审计机构出具的财务报表及审计报告。在财务核算中，相关财务人员因专业能力缺乏及经验不足，在收入确认、成本核算、研发费用资本化、资产减值计提、关联交易定价等方面存在各类不合理问题，进而影响企业会计核算的真实准确性。这个局面非得尽快扭转不可。对此，挂牌企业应高度重视财务管理和财务核算，强化财务人员的专业化培训，多管齐下，尽最大努力提高企业财务核算的规范化程度。

至于那些挂牌的家族性企业，则要尽快改变家族管理模式，优化企业治理机制，健全“三会”运作，以优化股权结构、完善运营模式来增加核心竞争能力，以应对市场变化，改变单一股权结构和治理一家独大的现象，发挥监事会监督与检查的职能，强化独立董事的作用。通过招聘专门人才优化和调整管理体系，适度分离所有权和经营权，使其互不影响互为补充，进而完善企业治理结构，规范企业运作。

强化信息披露义务，提高信息披露质量，无疑将成为今后国内企业借助资本平台实现快速发展的核心和关键。为了提高企业信披质量，为后续打开融资路径、进入精选层及转板奠定坚实基础，具有一定规模、规范性较好且相对优质的挂牌企业可适度参照上市公司信息披露要求建立信披制度，让投资者获得更为准确、客观、翔实的信息，正确评价企业盈利能力和内在价值，从而做出科学合理的判断。