2900点A股机会远远大于风险 消费白马与科技成长谁能胜出？

（原标题：2900点A股机会远远大于风险 消费白马与科技成长谁能胜出？）

风格之争引A股徘徊机构青睐科技主线

券商统计显示，今年以来逾20个国家宣布降息。北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，这意味着全球进入低利率市场阶段。在此背景下，A股将如何面对及有哪些投资机会成为市场关注焦点。8月1日，上证指数下跌0.81%，报2908.77点，创业板指数上涨0.22%。

分析人士指出，眼下A股风格博弈激烈，消费白马与科技成长谁能胜出，成为三季度主要配置对象，是市场观望的主要原因。

两市缩量震荡

8月1日，A股三大股指涨跌互现，两市合计成交约3740亿元。行业板块涨少跌多，黄金板块领跌，科创板25只个股全线飘红。

具体来看，早盘三大股指小幅低开，之后震荡拉升，沪指跌幅不断收窄，创业板指盘中涨超0.5%。但随着券商板块走弱，指数冲高回落，期间农业股表现活跃，开盘下杀的黄金板块也有所回升。午后，沪指跌幅一度接近1%，创业板指数也再度翻绿，农业养殖股继续领涨，OLED概念股出现异动。科创板午后走强，沃尔德、瀚川智能涨停。尾盘，三大股指出现回暖，创业板指数由绿翻红。总体看，市场仍处于缩量震荡格局。

8月1日凌晨，美联储宣布降息后，美股三大股指应声下跌，标普500下跌1.09%，道指下跌1.23%，纳指下跌1.19%。短期看，8月1日沪指下跌主要受外围市场波动影响。长期看，美联储货币政策将如何影响A股？

“美联储货币政策走向对A股有三个可能的传导路径。”民生证券策略分析师杨柳表示，首先是货币政策层面的影响。美国货币政策不是影响国内政策的决定性因素，但美国降息客观给国内8月下旬公开市场利率操作和定向降准打开了空间，但是否采取措施关键还要看8月公布的经济数据。

其次是中 美股市间的联动。A股国际化后，走势重要拐点和美股有明显相关性，但此次降息为“预防式”而非“危机式”，因此对美股影响不可做简单的历史重复判断。考虑到美国下半年依然有较大降息概率、美国经济显著走软可能性较低，美股调整的幅度和持续性都相对有限。另外，考虑到6月以来A股和美股的背离走势，美股调整对A股的影响不宜高估。

最后是汇率对北上资金流动的影响。短期来看，北上资金流入和美元走势有着明显负相关性，降息兑现后美元指数走强短期可能抑制北上资金流入。但由于8月A股纳入MSCI比例提升，8月北上资金潜在流入量依然可观(预计8月净流入不低于300亿元)。

风格切换试水期

现阶段A股运行的主要矛盾是什么？

如果美股持续调整，确实可能会有短暂影响，正如杨柳分析的，“美股调整对A股的影响不宜高估”。

若是博弈国内货币政策进一步宽松，前期市场走势显然充分反映该因素。事实上，今年以来市场还是处在偏宽松的格局。海通证券姜超团队最新研报表示，当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近，维持合理充裕，但进一步宽松的空间不大。

“尝试风格切换是主要矛盾。前期强势的白马股出现高位上涨乏力迹象，加之部分白马股中报业绩不及预期，抱团白马股筹码出现松动。而科技股行情近期却明显升温。科技板块能否取代白马股，成为三季度市场上行的主要动力，是眼下市场观望的主要原因。”一位市场人士向中国证券报记者表示。

目前市场的力量似乎正在偏向科技成长股，原因有两点：

一是从机构最新筹码分布来看，机构在“传统消费”的配置上过于拥挤，机构配置有适度向成长扩散的内在需求。国金证券策略分析师李立峰表示，从历史来看(2010年以来)，当前传统消费仓位创历史新高。正是由于市场对“部分传统消费个股”中报业绩预期过高，不排除其在临近中报业绩检验期窗口期(8月)，其股价或处于滞涨阶段。那么部分资金或流向其他板块。

二是A股价值和成长风格每2-3年轮换一次。最近一轮风格周期中，2016年以来价值占优，影响风格的因素众多，而盈利相对趋势是决定风格的核心变量。海通证券策略分析师荀玉根认为，价值龙头相比成长龙头已没估值优势，而成长盈利回升趋势将更陡峭。

杨柳表示，从技术周期看，科技股将迎来新的盈利向上周期。受益于物联网、云计算、大数据、AI、5G等技术发展带来需求扩张，科技行业将长期处于景气周期。考虑到科技行业景气度持续提升，二季度净利增速显著改善，基数低、弹性大的科技成长板块有望在下半年实现业绩触底反弹。

短期关注科技主线

客观来看，2900点的A股机会远远大于风险。虽然短期内面临风格之争，但拉长周期看，正如2018年底一样，都是配置的绝佳机遇期。在此背景下，后市该如何布局？

天风证券策略研究指出，随着行业基本面见底或改善的预期带动估值修复，预计A股市场N字形的第三笔将在下半年展开，但较难重现一季度的无差别估值修复行情。市场可能更加以业绩为主线(业绩稳定、通胀受益、业绩超预期)，风格倾向于进攻，重点跟踪景气度见底或持续向上的行业(消费电子、半导体、电力设备、汽车等)，关注科技成长(科创板示范效应、券商)、早周期(非银金融、地产)、基建(工程机械、建筑建材)和贵金属(金、银)的阶段性机会。

东兴证券表示，当前核心资产的估值空间持续压制着市场风险偏好，全球降息趋势明朗。短期来看，在缺少主线逻辑的背景下，确定性较高的5G、自主可控等领域有望实现超额收益，科技行业或将阶段性占优。中期来看，中报季市场的关注点仍将回归到基本面，密切关注各板块盈利状况变化。

银河证券表示，8月中报集中披露，需关注个股基本面情况。通过基金持仓分析，行业龙头集中度提升，虽然基本面情况稳定或超预期，但高点仍较难继续突破，建议更多关注行业内第二梯队的公司。长期配置方面，建议成长做主线，金融做底仓。转型升级、金融供给侧改革直接融资比重上升、科创板推出背景下，后期牛市的主导产业将是科技创新相关领域。短期内，市场波动性较强，建议优先关注估值较低、机构持仓较少、且业绩相对稳定的行业或个股。