白马股爆雷！东阿阿胶开盘跌停，投资者如何识别“伪增长”股？

有着“药中茅台”一称的消费白马股业绩地雷爆发。

7月14日，东阿阿胶发布了2019年半年度业绩预告，公告显示，东阿阿胶2019年上半年净利润预计同比下降75%-79%。

此消息公布后，公司股价今日开盘直接跌停，报35.42元，市值跌至232亿元。

实际上，东阿阿胶业绩下滑从2018年年报和2019年一季报中就可以略见端倪，2018年，公司营收和利润的增速极为微弱，分别为0.46%和1.98%。同时，高额的应收账款和应收票据也引起投资者关注。2018年末，公司应收账款及应收票据合计24.07亿元，同比上涨127%。而2019年一季度，公司营收和归母净利润首现双降，分别同比下滑23.83%和35.48%。

公司净利持续增长

根据公司最新业绩预告，公司上半年实现归属于上市公司股东净利润为1.81亿元-2.16亿元。值得注意的是，今年一季报公司净利润虽然出现下滑，但是仍然有3.93亿元，这意味着二季度已经出现亏损。

据W ind统计数据显示，过去13年间，公司归属上市公司股东净利润自2006年的1.49亿元一直增长到2018年的20.85亿元，保持了13年的持续增长纪录，但从近几年来看，可以发现，公司净利润增速其实一直处于下降趋势中。

对于此次业绩巨幅下滑，公司表示，在连续十二年保持持续增长，且净利润年复合增长率20%以上之后，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。目前，公司正积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道新市场，积极拓展新的产品线。同时理性控制库存，拉动终端纯销，夯实终端质量与基础，促进公司良性发展，为公司未来的再次出发做好积极准备。

另外，从上面数据也可以发现，公司净利自上市以来一直保持盈利状态，2002年、2005年期间公司净利出现下滑，但很快恢复增长。今年一季度公司盈利3.93亿元，但进入二季度后，公司单季却出现亏损，因此，如果下半年经营业绩无法得到改正的话，东阿阿胶或出现上市以来首次亏损。

投资者该如何避开“伪增长”股？

目前正值中报业绩预告披露高峰期，同时中报业绩正式披露也已经逐渐展开，虽然不少上市公司中报净利大幅增长，但是否具备投资价值仍然值得仔细思考。

一般来说，“伪增长”股通常具有以下特点：

1、依靠一次性收入导致短期业绩暴增，但长期基本面并未改观；

2、中报虽有增长，但增长率相对一季度大幅减少，在剔除季节性因素之后，有可能在二季度已经步入拐点，对于周期性行业尤其需要警惕；

3、增长幅度虽然较大，但此前基数较低，高增长之后每股收益的绝对数值依然不高，导致估值维持较高水平，未体现出投资价值；

4、公告业绩利好前股价大幅炒作，提前透支内在投资价值。

国都证券分析指出，目前进入中报预告或中报业绩公布窗口期，需重点关注中报业绩预期差，尤其当前市场抱团的食品饮料、家电、休闲服务、医药生物等消费蓝筹股；以上四大消费板块估值已接近近十年均值附近，虽未至泡沫阶段，但考虑到今年乃至近几年的累计涨幅相当可观，业绩预期波动或容易引发短期股价震荡加剧。