社保时隔三月再度增持 转债估值逼近历史大底

（原标题：社保时隔三月再度增持 转债估值逼近历史大底）

时隔3个月，社保资金再度开启增持可转债模式。

数据显示，在2月份启动减持后，5月份社保资金重新开启了净买入转债的模式。此外，另一长期资金代表——企业年金也维持着净买入状态。

与此同时，市场乐观情绪也在升温。6月份多家机构表示，可转债的左侧机会正在到来，目前距离历史大底仅有不足10%的空间。

5月转债市场已经确立了调整态势，下跌途中不少资金损失较大。5月，中证可转债指数下跌2.4%，但个券跌幅差异很大，其中，东音转债下跌30%，盛路转债下跌14%。

“由于市场预期过于一致，导致流动性变弱，减仓难度加大，交易损失明显增加。即便已调整资产组合，同样受伤严重。”一券商资管人士无奈地向记者表示。

沪市持仓数据显示，5月末各类机构主体共计持有2000亿元可转债，净增持97亿元。不过对于市场的态度分化加剧，其中，作为长线资金代表，社保资金时隔3个月后，再度净增持，规模小幅提升0.5亿元；企业年金增持7.84亿元。此外，券商资管和基金公司维持了净买入格局，分别增持9.32亿元和11.91亿元。出人意料的是，券商自营减持规模达到了12亿元。

“5月份，作为长线资金的社保资金选择再度增持值得关注。由于5月份新券评级不高，因此社保资金更多是在二级市场增持。”上述券商资管人士表示。

数据显示，在去年6月份转债指数见底之时，社保资金准确抄底，并且一路净增持至今年1月末，并在2月份的亢奋行情中开启了减持模式，收益颇丰。

不过，中泰证券韩坪在其最新报告中表示，还需要考量社保资金增持的连续性和力度。此外，今年在流动性层面存在分层现象，也会让转债市场充满变数。

社保资金再度入场增持之际，市场乐观情绪也在升温。不少机构认为，目前可转债市场经历了二季度调整，性价比已凸显，并正在逼近历史大底。

“当前转债已经具有很高的性价比，有36只标的转债定价不及去年末，其中优质品种数量不少。转债距离历史底部仍有5%至10%的距离。”兴业证券首席固收分析师左大勇在其中期报告中表示。

左大勇认为，如果仅比较AA+/AAA评级标的价格，距离两个历史底部——2011年底和2018年10月，约有10%的空间。如果观察低价标的价格，较2011年底、2014年4月和2018年10月这3个历史底部，约有6%至8%的空间。

光大证券也发布报告认为，随着权益市场调整，转债绝对价格亦快速回落，当前中平价转股溢价率非常接近2018年底溢价率均值7%。