“社融底”正式确立 周期股再迎利好 这些板块或最受益（附股）

（原标题：“社融底”正式确立 周期股再迎利好 这些板块或最受益（附股））

3月新增社融高达2.86万亿元，创历年3月历史新高，明显超市场预期。

周末最引人注目的数据无疑是“天量”社融？从“社融底”到“经济底”过程中，哪些板块可能更加受益？

广发证券认为，“宽信用”预期下，市场对于“经济底”的分歧已经不大。3月份“天量”社融再次夯实“社融底”。从总量和结构来看，社融数据均超出市场预期，考虑到财政“前移”、减税降费等因素，“经济底”或来得比预期更早。“社融底”信号最初被确认后，由风险偏好驱动的估值扩张是短期内的核心逻辑，A股“反应更剧烈”。但在“社融底”向“经济底”的传递过程中，基本面受益的确定性是主导板块表现的重要因素。

银行股、保险股

天风证券认为，3月份金融数据从总量到结构均超市场预期，判断基于风险偏好提升带来的券商基本面改善有望持续超预期。3月份金融数据从总量到结构均超市场预期，判断基于风险偏好提升带来的券商基本面改善有望持续超预期。科创板稳步推进，龙头券商项目储备优势明显。截至4月12日，科创板待审企业72家，其中已受理40家，已问询32家。按保荐机构划分，中信建投（12.5家）、中信证券（9家）、华泰联合（6.5家）中金公司（6家）名列前茅。

对于保险股而言，天风证券认为，利率预期持续改善，截至4月12日，10年期国债收益率为3.33%，较上周继续上升6.55bps，3月社融数据大超预期，社融增速拐点进一步明确，且CPI和PPI双双回升，或将成为长端利率向上的支撑。截至4月12日，平安、国寿、太保、新华的2019年PEV分别为1.22、0.90、0.80、0.87倍，PAAV（反映了利率预期）分别为1.05、1.10、0.89、0.87倍，估值向上提升空间较大。

多元金融方面，根据用益信托网数据，3月新成立集合信托规模达1948亿元，环比+98%，同比+74%。从投资领域看房地产、基础产业是主要方向，占比分别为38%、27%，房地产+基建领域的高增长将驱动集合信托规模超预期回升。信托标的首推中航资本：信托与租赁业务规模均在增长，军工投资贡献业绩增量。租赁标的推荐江苏租赁。建议关注低估值央企金控平台：五矿资本、国投资本。

环保PPP板块

民生证券认为，3月社融数据超预期，把握低估值环保PPP板块投资机会。板块估值足够低，年初以来领军个股仅上涨20%，跑输指数，目前PB多位于近五年5%的分位数以下。3月PPP落地数据有望超预期。根据爬取的3月财政部PPP中心项目库数据，3月有9600亿项目落地，其中广义环保项目落地额同比增长85%，终结此前持续下滑的趋势。 碧水源、北控水务等领军企业本轮表现优异，单月落地项目总额占到2018年营收的30%以上，推荐碧水源、国祯环保、东珠生态，建议关注岭南股份和铁汉生态。

有色

国泰君安认为，三月份社融数据大超预期。3月新增社融2.86万亿元，M1/M2增速分别回升至4.6%/8.6%，中国经济回暖正在从预期走向现实，2018全年压制基本金属价格的因素已经消失，看好基本金属价格未来持续上涨，以及板块估值的持续修复。建议关注云铝股份，中国铝业，神火股份，紫金矿业。

营销板块

中泰证券认为，国内一季度经济数据持续超预期，宽信用政策不断加码。随着市场对于宏观经济预期不断改善，广告营销行业作为经济后周期，预期改善有望受益，带来板块风险偏好提升和估值修复预期。同时，抖音、公众号等自媒体对于营销需求不断增长，驱动广告代理平台高速发展，预计数字营销行业市场规模全年增速25%+。此外，4月3日国务院常务会议决定7月1日起最高减半征收文化事业建设费。根据估算，该费用减半后对广告公司今年业绩将带来不同程度的提升。重点推荐数字营销龙头华扬联众、蓝色光标、科达股份，持续关注楼宇广告龙头分众传媒。

建材

海通证券认为，社融数据持续改善，预计开工类建材需求依然旺盛，其们预计以基建需求为主导的北方地区水泥需求改善幅度更大。同时认为目前地产链节奏处于由新开工向施工环节传导过程中，后续实际竣工增速有望回升，因此离竣工端较近的建材品种如玻璃、石膏板需求有望率先受益。此外竣工增速若持续回升也有望拉动装饰建材如水管、家装防水、家装涂料等需求。

机械

海通证券认为，机械设备的金融属性较强，社会融资向一二线地产、基建和制造业全面投放，对于工程机械、制造业装备等需求景气度均有较好的支撑。3月社融超预期或将提升工程机械（包括重卡产业链）关注度。根据工程机械协会，3月挖机销售44278台，同比增长16%，1Q19挖机合计销售74779台，同比增长25%。若融资环节继续改善，4月挖机销量或依旧维持双位数增长。建议关注：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、建设机械等，以及重卡产业链的潍柴动力、中国重汽等。

煤炭

中信证券认为，历史数据显示，M1与M2的同比增速之差领先中周期煤价变动，也可很好的解释煤炭板块超额收益，社融规模的持续扩张或带动M1增速的加快，或在中期带动煤价上涨，加之目前供需预期的双向修正利好煤价预期改善，且板块估值水平接近历史底部，板块近期表现有望持续活跃。板块估值仍处于低位，板块估值处于历史5%分位以下，有20%的公司估值仍处于“破净”状态。板块估值修复带动的反弹还在继续，推荐低P/E、低P/B、业绩增长相对确定的陕西煤业、露天煤业、平煤股份、盘江股份、中煤能源（H股）、兰花科创等。