科创板要来了新三板何去何从？ 或倒逼改革步伐加快

（原标题：科创板要来了新三板何去何从？ 或倒逼改革步伐加快）

科创板要来了，运营多年的新三板将何去何从？从发布的征求意见稿来看，在投资者进入门槛方面，科创板不低于50万元的证券资产相对于新三板500万元的金融资产，明显具有吸引投资者的优势。因此科创板开通后，或多或少会分流部分新三板资金，使其流动性面临着更加严峻的形势。科创板成立后，新三板市场存在少数优质企业选择“转板”的可能，这也将倒逼新三板市场加快改革步伐。“精选层”作为增量改革的重大看点将带来制度红利的投资机会。

科创板要来了 门槛、流动性较新三板更具吸引力

近日，证监会发布了《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(以下简称《办法》)，向全社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2019年2月28日。此举标志着，经过两个多月的紧张筹备，科创板及注册制试点改革工作进入到确定规则的重要阶段。从发布的征求意见稿来看，在投资者进入门槛方面，科创板不低于50万元的证券资产相对于新三板500万元的金融资产，明显具有吸引投资者的优势。那么，本已十分冷清的新三板将何去何从？

由于科创板投资门槛不低于50万元的证券资产，而新三板是500万元的金融资产。这可能会吸引手上没有500万元的金融资产的投资者奔科创板而去，因此科创板开通后，或多或少会分流部分新三板资金，使其流动性面临着更加严峻的形势。

英大证券首席经济学家李大霄认为，目前的新三板已经够冷清的了。科创板推出后，对新三板市场的影响肯定是有的，在科创板推出前，没有达到在主板、中小板及创业板上市条件的企业，只好选择在新三板挂牌上市。但科创板推出后，至少这些企业多了一个上市的选择，能够达到科创板上市要求的企业可能更愿意选择在科创板上市。

当然，决定企业在科创板还是在新三板挂牌的因素还在于其融资功能。虽然目前还不清楚科创板在企业融资方面的功能如何，如果科创板融资功能强，那么，符合科创板5档IPO标准的公司可能奔科创板而去。

去科创板还是留在新三板？ 或倒逼改革步伐加快

纵观几大交易市场，科创板与创业板一样，同属于二板，上板即成为上市企业；而新三板、上海股交中心均为场外市场，挂牌企业仍为非上市企业，只不过需要像上市公司一样进行合规性改造、信息披露，还可以在一定规则下进行股权交易和融资。

对于新三板挂牌企业参与科创板机会，联讯证券新三板首席分析师彭海此前向记者表示，科创板成立后，新三板市场存在少数优质企业选择“转板”的可能，这也将倒逼新三板市场加快改革步伐。“精选层”作为增量改革的重大看点将带来制度红利的投资机会。

从目前来看，新三板挂牌企业存在并购重组、排队IPO、赴港上市、申请科创板以及新三板未来推出精选层和相关配套改革政策的多种资本市场升级之路。

科创板的改革，将会带来新三板的新改革政策快速落地。同时，随着科创板的开启，新的交易规则落地并执行，整个市场对于科创类企业将会更加重视并会开始大量挖掘科创类企业。那么，新三板众多的科创类企业估值、流动性也能够从中得到一定改善。科创板，短期将利空新三板，中长期而言，利好新三板。中国聚集科技创新型早期企业最多的市场只有新三板。

科创板将参照拟实施的股票发行注册制改革有关要求，建立以信息披露为中心的挂牌审核机制。由挂牌企业和中介机构保证信息披露的真实性、准确性和完整性，信息披露审核的重点在于所披露信息的齐备性、一致性和可理解性。以上举措，显然有“试验田”的性质，注册制在科创板试点好了，以后很大可能向A股等市场推广。

分析认为，科创板作为中国资本市场最新的增量改革举措和注册制试验田，新三板六年的先行经验和摸索成果正好为科创板提供了丰富的一手的经验和教训，而科创板的落地也将为新三板的未来深化改革提供路径和方向。