前三季度净利润下滑近四成 燕塘乳业奶源扩张遇坎坷

（原标题：前三季度净利润下滑近四成 燕塘乳业奶源扩张遇坎坷）

2019年1月2日，广东燕塘乳业股份有限公司(002732.SZ，以下简称燕塘乳业)的开盘价为17.10元。回看2018年的股价走势，上证指数股价跌幅达24.59%，燕塘乳业的股价也随之下跌，从2018年1月23日的28.59元/股跌至2018年12月28日收盘价的17.11元/股，跌幅达40.15%，市值蒸发18亿多元。

公司股价波动除了受整个A股市场影响以外，也跟2018年前三季度净利润呈负增长有关。就在一周前，燕塘乳业全资子公司陆丰市新澳良种奶牛养殖有限公司(以下简称新澳牧场)违规占用基本农田事件，也让燕塘乳业的股价自2018年12月26日发布公告后，连续两个交易日下跌。

这一事件会对公司带来多大的影响？业绩不及预期到底因为什么？对此，投资者网向燕塘乳业证券代表王欢欢发去调研函并致电，并得到独 家回复。

新澳牧场并非生产基地

早在2018年7月9日，燕塘乳业就公布了《关于收到广东省国土资源厅提供相关情况和配合开展调查函》的公告：函称广东省国土资源厅在开展2017年度土地执法检查时，发现子公司新澳牧场在建设过程中存在占用基本农田的情况，公司将全力配合调查。

燕塘乳业证券代表王欢欢告诉投资者网：“新澳牧场是生产上游，解决的是奶源问题，非生产基地。此事还未有最终结果，在最终处理决定未出来之前，有关该事件的情况，请以公司公告为准，未来如有进展，公司将依法发布公告予以披露说明。”同时，在东方财富披露的公司董秘回答投资者问题的通道中，公司也回复道：“建设新澳牧场的目的，主要是为公司生产提供生鲜乳，进一步提升自有原料奶的产量与品质，不涉及产能问题。”

然而，如果新澳牧场最终处罚生效，也会让燕塘乳业面临尴尬境地：第一，此前建设此牧场所投入的钱，回报上产生变数；第二，公告中显示，公司还需要缴纳开垦费2倍的罚款，共500多万元。虽然，目前此项目还未投产，但以上两点似乎都会对公司未来的利润产生影响。同时，似乎也面临资产减值的风险。其实，燕塘乳业的净资产已经出现下滑，截至2018年9月末，其净资产为9.20亿元，比2017年末减少了近3000万元。

投资者网从企查查看到，新澳牧场于2011年4月成立，是燕塘乳业全资子公司，占100%股份。在问及燕塘乳业自有牧场和合作牧场分别有多少家时，燕塘乳业证券代表王欢欢告诉投资者网：“公司自有牧场占总牧场数量的1/3，合作牧场占2/3。目前，公司有两个自有的国家级示范牧场，另有十余家长期合作的规模化战略合作牧场。公司与战略合作牧场的原奶购销合同一年一签，原奶定价主要以原奶中各项检测指标为依据，提前定价锁价，此合作方式能保证外购原料奶数量与品质的稳定，是公司、牧场和消费者的三方共赢模式。”

净利润增长缓慢的背后

目前，燕塘乳业主营乳酸菌乳饮料、花式奶、液体乳、冰淇淋雪糕等。并分别占公司总营收比重的34.67%、34.12%、29.33%、0.58%。燕塘乳业证券代表王欢欢补充道：“2018年公司已推出纯小白透明袋、海盐芝士酸酪乳、美添活力发酵乳等系列新品，市场反响较好。公司开发区新工厂已全面启用，未来公司将进一步加强产品开发和技术创新力度，坚持产品系列化、差异化和高端化，不断推出顺应消费需求升级的新品。”

虽然产品不断创新，紧跟市场脚步，但2018年前三季度，燕塘乳业的营收为9.65亿元，仅同比增长5.53%，与2017年同期的13%的营收增长率相比，其下滑了7.47%；净利润为6714万元，同比下滑38.25%。

业绩变动的原因，公司在2018年第三季度报中解释：“由于新工厂投产带来的资产折旧、管理费用增加影响凸显。”其中，燕塘乳业证券代表王欢欢告诉投资者网：“财报中所提及投产的新工厂是公司IPO的募投项目之一‘日产600吨乳品生产基地’，即公司位于广州市黄埔区的新生产基地，主体为广东燕隆乳业科技有限公司，并非新澳牧场。”

对此，投资网看到，2017年2月，燕塘乳业发布了《关于延长“日产600吨乳品生产基地工程”项目建设期的公告》：此项目是公司首次发行股票的募投项目之一，并由燕隆乳业实施；但由于工程测算原因，在原18个月的工程期延长9个月，争取2017年12月31日投产。另外，投资者网还在东方财富董秘回答投资者的通道中看到，燕隆乳业的新工厂年设计产能最高达25万吨。

对于净利润增长率下滑，营收增长缓慢的现象，投资者网在研究乳制品行业其他企业时发现，它们的净利润也均出现发展缓慢现象，但是燕塘乳业的下滑幅度最大。

业内人士认为：“奶制品行业本来就有区域性特点，特别是鲜奶，每个地区都有各自的牛奶品牌和生产商。以广州为例，每家超市都有燕塘乳业的产品，并且位居好的货架位置；但目前，它在广州周边城市，比如深圳、东莞的超市还未大规模上架产品。也就是说，目前燕塘乳业主要的市场来源似乎还在广州，华南市场的地位和竞争力还需不断扩大。而它新建新澳牧场、扩大燕隆乳业的投产规模，也是想通过提高产品质量和种类，来扩大在广东地区，甚至华南地区乳制品的市场份额。”

目前，整个乳制品行业的发展进入缓慢发展期，国家统计局数据显示，2018年前三季度，社会消费品零售总额274299亿元，同比增长9.3%，增速比上半年回落0.1个百分点。其中，饮料类和食品类仅同比增长9.2%、10.3%。