债务压顶第三次平仓波及誉衡药业 “黑龙江首富”实控权存忧

（原标题：债务压顶第三次平仓波及誉衡药业 “黑龙江首富”实控权存忧）

为了保住实控权，誉衡医药实控人朱吉满使尽了浑身解数。

今年2月，誉衡医药股价下跌首次触发强制平仓后，公司随即宣布出售3家全资子公司；5月公司又引入中健投为新控股股东；6月第二次被强平的同时，誉衡医药抛出40亿并购天麦生物的计划。不过，上述资产重组均以失败告终。8月公司又找来新的接盘方誉通衡、博裕资本、翼朴苏榆，还拟向后者出售誉衡生物51%股权。

利好消息再也未能提振股价，此后公司股价继续下跌，三个多月累计跌逾15%，新接盘方的消息也如同石沉大海没有后续。12月11日，誉衡医药公告，实控人及其控股股东第三次被强制平仓，而这一次公司终于没有再推出新的重组了。

第三次被强平

12月11日晚，誉衡医药宣布，因质押股票未能及时追加保证金或提前回购，誉衡集团及其一致行动人拟通过集中竞价交易方式减持公司股份将合计不超过4396万股，即不超过公司总股本的2%。

这已是上市公司今年第三次被强制平仓。时间回溯至今年2月5日，誉衡药业股价接连暴跌，最低只有5.58元/股，于是触发了平仓警告。根据公司此前公告，誉衡集团的平仓线价格区间为5.69元/股-7.18元/股。

危机之下，实控人朱吉满第一时间补充质押物，但依旧遭遇平仓。2月7日，誉衡药业公告称，实控人朱吉满通过云南信托持有的股份，被信托公司以5.63 元/股的均价减持1414万股。

受此影响，誉衡药业股价暴跌，公司宣布停牌。为解燃眉之急，誉衡药业选择了变卖旗下优质资产。2月22日，誉衡药业宣布拟向力鼎投资出售全资子公司上海华拓、西藏誉衡阳光、普德药业100%股权，预计交易标的对价不超过55亿元。

不幸的是，交易还在进行之中，公司却遭遇股权冻结。誉衡药业4月12日公告，实控人朱吉满及誉衡集团股份被武汉市江汉区人民法院司法冻结，比例分别为0.45%、 42.63%。

平仓危机和股权冻结双重夹击之下，朱吉满只好卖壳自救。5月8日，誉衡药业宣布引入战略投资者中健投，后者预计以高于39.40亿元的对价，受让誉衡集团持有的不低于35%的股权，并成为新的控股股东。

但交易最终以失败告终，6月11日公司披露，因中健投方面决策流程耗时较长，难以在短时间内解决债务问题，引入战略投资者计划就此泡汤；而转让三家子公司股权的消息也没有实质进展。

随着股价再度跌破界限，公司迎来第二次强制平仓。誉衡药业同日公告，誉衡集团质押给江海证券的该公司股份，也被被动减持170万股，减持数量、价格分别为170万股、5.75元/股，减持金额总计977.34万元。

艰难自救

买卖资产不顺，引入战投又无疾而终，誉衡药业仿佛陷入了恶性循环。无计可施的朱吉满开始并购资产的老路。6月11日，在宣布被强制平仓的几乎同时，誉衡药业发布公告，预计不低于40亿元收购天麦生物35%股权，同时承诺3年净利18亿。

于是市场赫然发觉，每逢遭遇强平，誉衡药业就开始停牌宣布重大资产重组，结果都是不了了之。为此，深交所下发两封问询函，要求誉衡药业说明公司多次以重大资产重组为由频繁停牌，是否存在滥用停牌机制、涉嫌“忽悠式”重组的情况；对天麦生物的并购是否构成重大资产重组。

面对上述种种质疑，誉衡药业在对深交所问询函的回复公告中一一给予了否认，并表示实控人朱吉满正在积极筹集资金以解决债务问题。讽刺的是，誉衡药业随即又将此前的剧情再次重演。

今年8月，公司宣布终止收购天麦生物之后，又找来新的接盘方。8月17日，公司宣布，控股股东誉衡集团拟以12.75亿元作价，将其持有的15%股权、3.3亿股、转让给誉通衡、博裕资本、翼朴苏榆，后者还将以3.12亿元认购誉衡生物51%的股权。

如同此前多次重大资产重组，这笔交易再也没有后续消息。3家战略投资者受让控股股东15%股权究竟能否成功完成？公司是否能就此成功化解危机？此前资产重组均以失败告终的原因是什么？12月14日，投资者网研究员致电誉衡药业董秘刘月寅、证券事务代表白雪龙，并对其发去采访函，截至发稿仍未收到任何回复。

9月末，公司宣布，年初抛出的出售3家子公司重组计划终止。随后，第三次强制平仓也如期而至。誉衡医药为何为落得如此下场？有市场人士分析，誉衡医药近年以来并购扩张规模，驱动业绩快速增长，为缓解短期流动资金不足带来的压力，朱吉满将直接或通过誉衡集团间接持有的股权进行质押融资，补充资金弹药后，继续并购。但一旦股价开始下跌，缺乏新的刺激力量，损失就难以挽回。

投资者网研究员梳理发现，公司上市后，朱吉满先后收购了哈尔滨蒲公英药业、澳诺制药、上海华拓、山西普德药业等40多家医药企业，通过整合使公司从单一狭窄的骨科治疗领域进入到心脑血管、营养、抗肿瘤、糖尿病等多个治疗领域。上述收购耗资不菲，如收购山西普德药业，累计耗费28亿元。

大笔并购过程中，股权质押充当了其中资金枢纽。据不完全统计，2015年以来，朱吉满通过誉衡集团质押取得借款近124亿元。不过誉衡医药资金依然紧张，2015年至2018年三季度，公司负债总额分别为48.4亿元、46.19亿元、48.16亿元、48.27亿元，而同期公司货币资金为11.93亿元、12.01亿元、9.62亿元、8.95亿元。