新三板寄望打通科创板 业内开始筛选龙头股“转战”名单

科创板作为资本市场的增量改革，对新三板市场而言，机遇和挑战并存。近日安信证券新三板研究负责人诸海滨认为，科创板未来或将成为新兴产业的新三板龙头企业的退出渠道，为新三板优质龙头企业转板提供了良好契机。记者了解到，新三板与科创板的竞合关系正引起业内人士的广泛关注。

新三板与科创板应协调发展

科创板的准入标准方面，诸海滨认为，科创板最初的市场准入设计上，应区别于各大目前已有的市场。其中，区别性因素或与科技创新能力相关，如具体的国家高新技术企业资质、专利数量、研发投入等。差异化的制度安排有助于市场和投资者精准了解到企业的具体定位，明晰企业发展路径以及具体需求，真正实现科创板的错位、差异化发展，而非“一刀切”。

安信证券《新三板2019年年度策略》报告对科创板和新三板的定位和作用进行了分析，认为科创板和新三板均是从新兴产业出发，科创板目标指向“科技创新型”企业，新三板面向中小微企业，两者属于发展的不同阶段。科创板重创新、市场规模较大、重点在于科创企业的广度及深度，新三板重心在扶持中小微企业，两者均是培育成长力量的主战场。

中国新三板研究中心首席经济学家刘平安认为，科创板、新三板分别作为创新资本形成的高级市场和基础市场，应协调发展。一方面，高级市场的良性发展离不开基础市场建设，基础市场可以为高级市场提供优质的市场资源。另一方面，高级市场可以为基础市场提供更好的融资平台和退出通道。

新三板知名专家程晓明博士认为，新三板、创业板和科创板确实要差异化竞争，找到各自的定位，但有一点是相同的，那就是都是创新企业。新三板的定位不只是中小型企业，而是强调创新性的中小企业。

联讯证券新三板首席分析师彭海认为，科创板的成立为新三板市场的优质企业提供了另外一条选择道路，这些优质企业将具有跨市场获益的机会。因此，科创板成立后，新三板市场存在少数优质企业选择“转板”，这也将倒逼新三板市场加快改革步伐。

不过，某大型券商投行业务人士表达了相对谨慎的观点。他认为，新三板目前存在流动性不高的问题，如果流动性做起来了，企业可以正常在新三板上融资交易，就没有必要转板。首批科创板上市企业的筛选标准预计不会太低，如果新三板企业中有能够符合科创板上市标准的企业，转板也是一种路径选择。

新三板“隐形冠军”寄望登陆科创板

诸海滨认为，新三板市场当前存在一批三级或四级子行业细分领域的优质领军企业，这些公司专业度较高，在细分领域表现突出，拥有一定的业绩规模体量且当前估值不高，可谓是新三板特色领域的“隐形冠军”，未来可以通过登录科创板实现上市。

2018年的新三板市场，市场规模从快速扩容进入了逐渐缩容的阶段，退市公司不断增多。据安信证券研报称，截至2018年11月13日，新三板挂牌数量10845家，其中做市转让1122家，2018年累计退市数量达到1295家。2018年多家科技创新型新三板企业选择海外上市或退市重新申报A股IPO，如神州优车、长城华冠等。

安信证券根据大市值、高营收、科技创新型企业的标准，按照营业总收入和总市值维度进行筛选，列出了一些排名靠前的企业，包括神州优车、钢银电商、傲基电商、壹玖壹玖、睦合达、合全药业、君实生物、华强方特、英雄互娱等。他们认为，科创板未来或将成为这部分龙头企业的退出渠道。