中证锐评：告别“任性”停牌后 A股应取消涨跌停板

上市公司“任性”停牌,一直以来是A股市场的一块牛皮癣，它不仅严重伤害了市场的有效性及投资者权益。同时，个股滥停牌也严重影响境外投资者的自由进出。为此，MSCI曾指责部分A股上市公司滥停牌让境外资本感到担忧。目前MSCI对各类中概股执行了更为严苛的成分股筛选标准，其中最受关注的是停牌股：一般在指数评审结果执行生效前，如果相关成分股停牌，那么纳入就会被延期，待到复牌两天后再执行延期的指数调整；但对于MSCI相关的中国成分股，如果在正式生效前停牌，那么纳入资格将被取消，直至下一轮评审再定。

正因如此，A股滥停牌现象已触碰到了国内监管层的底线，并引起了高度关注和重视。证监会及沪深交易所近日同时发声，开始重拳整治A股滥停牌，真是大快人心。

数据统计显示，2015年7月2日至5日，沪深两市共有500多家上市公司密集宣布停牌。7月7日开盘前，沪深两市2781家上市公司中，停牌公司已经达到764家，占比27%，超过四分之一。当日午后，23家公司加入停牌大军，大多停牌时已跌停。截至7日收盘，大跌重灾区的中小板和创业板停牌家数达到449家。7月7日晚，新增173家公司申请停牌，令沪深两市停牌股票达到1/3。其中，大多数公司停牌的理由都类似：拟筹划重大事项。对此，股民也心知肚明。不过，复牌后仍躲不过“补跌”，因为股价变动是有比价效应的。

据笔者粗略统计，至今仍停牌达一年之久的A股上市公司如下：*ST新亿(600145)已停牌近3年。深深房(000029)已停牌逾2年。2016年9月14日，深深房开始停牌至今。信威集团(600485)已停牌近2年。2016年12月24日，信威集团开始停牌至今。中天金融(000540)已停牌逾1年。2017年8月19日，中天金融开始停牌至今。*ST天化(000912)已停牌近1年。2018年1月13日开始停牌至今。

众所周知，A股设有涨跌停板制，一旦公司出现重大利空时，一些投资者想卖却卖不出去，无法及时止损；相反，一旦公司出现重大利好时，投资者想买也买不进来，只能充当旁观者。笔者认为，在一些情况下，涨跌停板制度无法保护中小投资者。

同样，涨停或跌停板无异于停牌一样的效果，让个股失去了流动性，无法持续交易，这样不仅会严重扭曲股价，而且还严重扭曲真实的供求关系，破坏股价的正常市场信号。正因如此，在欧美成熟市场及中国香港股市，早已废除涨跌停板制，并且允许T+0回转交易。

为此，笔者强烈呼吁并建议，A股市场尽早取消涨跌停板制，还原市场真实供求。同时实行T+0回转交易，提高市场的流动性及换手率，活跃二级市场交易。