腾讯音乐赴美上市：腾讯系巨额IPO考验资本市场

随着流媒 体音乐平台崛起，很多人看到音乐平台，马上就想到腾讯音乐、易网云音乐、酷狗音乐、阿里音乐。近日，腾讯音乐娱乐集团正式向美国证券交易委员会递交了IPO招股书，申请在美上市，融资规模最多高达10亿美元。

早在去年，腾讯音乐就传出了要上市的消息，而今年7月，腾讯发布公告明确表明了分拆在线音乐娱乐业务以使其赴美上市的意向。最新的招股书文件显示，腾讯音乐2018上半年营收为86亿元人民币，同比增长92.2%。此外，腾讯音乐2018年二季度月活用户超过8亿，二季度日活用户平均用户时长为70分钟。

根据比达咨询数据，2017年腾讯音乐、网易云音乐、阿里音乐、百度音乐下载量合计占国内流媒 体音乐平台下载量分别为65.2%、15.4%、9.2%、4.4%。根据国际唱片业协会报告，2017年腾讯音乐占据中国音乐流媒 体流量的70%以上。可见，虽然互联网巨头纷纷布局音乐流媒 体平台，争夺国内数字音乐市场，但在用户体量上，腾讯音乐占据头部下载量及活跃用户规模，成为国内音乐流媒 体平台的“霸主”。

那么，到底有多赚钱？财务方面来看，腾讯音乐2016年和2017年总营收分别为43.61亿元和109.81亿元，毛利润分别为12.32亿元和38.1亿元，毛利率从28.3%提升至34.7%。经营利润从1.03亿元攀升至15.93亿元；净利润则从0.85亿元飙升至13.19亿元。

招股书将腾讯音乐的业务分为三个主要部分：在线音乐服务、在线卡拉OK社交服务以及以音乐为中心的流媒 体服务。其中，在线音乐服务主要包括QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐三大平台；在线卡拉OK社交服务主要来自于全民K歌平台；以音乐为中心的流媒 体服务则主要来自于酷狗直播和酷我直播两大平台。

腾讯音乐在分析行业前景时，援引艾瑞咨询的数据称，2017年中国的在线音乐娱乐市场规模达到330亿元人民币，预计未来数年内将以36.7%的年化增长率增长，在2023年达到2152亿元人民币的市场规模。

值得注意的是，腾讯音乐IPO前腾讯持股占比58.1%，Spotify持股占比9.1%。现在蔚来汽车、美团点评和腾讯音乐这三家中国科技公司都已经或即将登陆资本市场。这也意味着，其市场需求将接受考验。你会很容易地看出这三家公司有一个最大的共同点：背后的大金主都是腾讯。

据不完全统计，截至8月28日，今年以来共有21家内地独角兽企业上市，其中美股6家，港股11家，A股4家。其中，已有10家股价破发。腾讯系公司几乎同时上市，这种景象颇为罕见。有人说，蔚来汽车和美团点评一直在烧钱。相比之下，腾讯音乐表现出色，但也正面临转换付费用户的挑战。腾讯系巨额IPO考验资本市场，结果会如何？ (证券时报记者 吴家明)