三维度辩证看待深市上市公司质量现状

并购重组优化升级产业结构

近年来，并购重组成为不少深市公司改善主营业务、提升盈利能力的重要手段，从并购重组效果也能看出深市公司整体发展质量的优劣。

深市主板近六成公司为国有企业，上半年平均实现营业总收入62.15亿元，同比增长12.78%；平均净利润4.36亿元，同比增长32.03%。收入、盈利增速均高于板块平均水平。深市主板国有企业业绩大幅增长的主要原因之一，就是积极优化深化国有资本布局，并购重组从“高数量”逐步进入“高质量”时代。

中小板公司并购重组在延续近年来良好态势的基础上，回归本源、服务实体的主旨更加突出，提质增效更加明显。截至今年6月30日，共有29家公司推出重大资产重组方案，同比下降30.95%；涉及金额2133.47亿元，同比增长62.07%。虽然重组数量有所减少，但从标的资产和公司主业的关联度看，深耕主业、围绕产业整合进行的产业并购始终占主导地位，超过一半的重组方案为产业整合，质量和结构与往期相比有明显改善。

创业板公司并购重组主要以产业整合升级、上下游产业并购为主，通过并购实现外延式发展的模式对创业板公司业绩提升效果突出。截至2018年6月底，共有393家创业板上市公司筹划了756单重大资产重组。从实施效果来看，截至2017年年末，364单已实施完成重组的公司重组完成后营业收入同比增长103%，净利润同比增长172%。

“虽然今年以来偶尔会有公司出现并购重组业绩承诺未完成的情况，但整体来看实现情况依然较好。”华南某大型券商分析师指出，完成业绩承诺的重组标的对上市公司盈利能力提升较大。以创业板为例，2017年共有159家重组标的完成业绩承诺，占比近七成，共向上市公司贡献营业收入约1100亿元、净利润约180亿元，利润贡献率平均为63%。